AUD/NZD、RBNZの予想外の据え置き後、RBAのタカ派姿勢で拡大

同じエネルギー価格ショックが両経済に直面しているが、ブロック氏はそれを懸念材料とみなす一方、RBNZの過半数は弱い需要がそれを吸収すると見込んでいる。このスタンスの対比が乖離を促進する。予想金利の差の拡大は通常AUD/NZDを押し上げる傾向があり、来週のRBAの利上げと、RBNZが12月まで待機する組み合わせは、これを長期化させるだろう。このトレンドへの主要な脅威はRBNZの4対3の分裂だ。ブレマン氏が記者会見でタカ派的な発言をしたり、12月の利上げの確固たるシグナルが出たりすれば、クロスレートは急速に縮小する可能性がある。来週のよりハト派的なRBAのスタンスも同様の効果をもたらすだろう。さらなる原油価格の上昇は両機関に圧力をかけるが、RBAは現時点で行動する用意がより整っているように見える。

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• RBNZ、サプライズの4対3の投票でOCRを2.75%に据え置き、引き締め政策は依然可能性が高いと示唆
• オーストラリアのトリム平均CPIは3.7%に上昇、予想を上回りRBA利上げ観測が強まる
• RBAのブロック氏、理事会会合を前に原油ショックでインフレが8月予想を上回ると発言

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1時間半のうちに、オーストラリアは追加引き締めの可能性を示唆し、ニュージーランドは待機を選択し、AUD/NZDクロスレートはこの分裂を反映した。

概要:

• RBAのブロック総裁は、11月2〜3日の会合を前に、エネルギー価格の上昇と労働市場の逼迫によりインフレが8月の銀行予想を上回る見込みだと述べた。
• オーストラリアの第3四半期トリム平均CPIは前年同期比3.7%となり、コンセンサスの3.6%を上回り、9月の総合インフレ率は4.3%に上昇した。
• RBNZは4対3の投票で、市場と地元の大手銀行5行すべてを驚かせ、OCRを2.75%に据え置いた。
• RBNZは、より緊縮的な政策が依然として可能性が高いが条件次第だと示し、次の金利決定と新たな予測は12月に行われる。
• 金利予想の拡大は通常AUD/NZDに有利だが、RBNZの分裂投票と同銀行自身の12月のインフレ予想4.4%がスプレッドを制約している。
• 今後の注目イベントは、02:00 GMTのブレマン氏の記者会見と、来週のRBAの決定だ。

水曜日、オーストラリアとニュージーランドは90分以内に正反対の政策メッセージを発し、RBAのタカ派シフトがRBNZの予想外の休止と衝突し、AUD/NZD為替レートがまさに注目の的となった。

オーストラリアのトーンは著しくタカ派的だった。上院委員会で、RBAのミシェル・ブロック総裁は、インフレが8月の中央銀行予想を上回る軌道にあると述べ、中東紛争によって引き起こされたエネルギーコストの新たな上昇と、評価されていたよりも逼迫した労働市場を指摘した。彼女は、理事会の今後の会合における重要な問題は、今年すでに実施された100ベーシスポイントの引き締めで十分かどうかだと述べた。その直後、第3四半期のデータは、RBAが重視するトリム平均CPIが前年同期比3.7%に上昇し、3.6%の予想を上回り、月次の総合レートは9月に4.3%に達したことを示した。

ニュージーランドは反対の方向を取った。RBNZは4対3の決定により公式キャッシュレートを2.75%に維持し、市場の約90%の利上げ確率と地元大手銀行5行すべての予測に反した。アンナ・ブレマン総裁を含む過半数は、すでに実施された2回の利上げにより委員会がその影響を評価する余地が生まれたと主張し、予想を下回る総合インフレ率3.7%、燃料コストの限定的な転嫁、抑制された賃金上昇、弱い国内回復を挙げた。委員会は、より緊縮的な政策が可能性が高いと維持したが、それを今後の見通し次第とした。

この結果は、両中央銀行の金利予想に広がる溝を生み出している。市場は、11月2日と3日のRBA利上げの確率を引き上げ、RBNZの次の行動への期待を少なくとも12月の金融政策声明まで後退させると見込まれる。AUD/NZDが通常、オーストラリアとニュージーランドの短期金利の差に追随することを考えると、相対的期待のこのリバランスは通常、オーストラリアドルにとってニュージーランドドルに対して有利に働く。

この乖離には限界が残る。RBNZの投票は全会一致ではなく、すべてのメンバーがより緊縮的な政策が可能性が高いことに同意し、12月のインフレ予想4.4%は、燃料価格の転嫁が加速すれば利上げの余地を提供する。一方、RBAはまだコミットしておらず、より穏健な加重中央値CPIの数値は、様子見の余地をいくらか残している。両経済は同一の原油ショックに直面しており、それがタスマン海の両岸でインフレを促進している。

当面のハードルは、02:00 GMTのブレマン氏の記者会見（12月利上げの示唆があればスプレッドが縮小する可能性がある）と、来週のRBAの決定だ。これには、インフレ見通しをどの程度調整したかを示す新たな予測が伴う。