韓国銀行、コスピ急変動の要因を国内・海外レバレッジ賭けに特定

韓国銀行は、コスピの極端な変動とサムスン電子およびSKハイニックスにおける海外レバレッジポジションとの明確な関連性を指摘し、関連するデリバティブが海外で取引されているため、韓国当局の直接的な規制が及ばないリスクを強調した。これは、当局が既に対策を講じている国内個別株レバレッジETFの急増とは異なるものであり、中央銀行は具体的な措置をまだ提案していないものの、さらなる監視や開示ルールが導入される可能性を提起している。コスピが既にこれら2銘柄に高度に集中していることを考慮すると、国内または海外のレバレッジに対する新たな監視は、即座の市場への影響よりも、今年の同指数の急激な値動きを抑制する可能性という観点から注視されるだろう。

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先行情報：

• 9月14日より韓国取引所は午後8時までのリアルタイム取引を開始する。

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韓国銀行によると、半導体銘柄に偏重するコスピの不安定な動きは、国内および海外の両方からのレバレッジによって引き起こされた。

報告書の主な調査結果は以下の通り：

• 木曜日に国会に提出された半期ごとの金融政策報告書の中で、韓国銀行は韓国チップメーカーに関連する海外デリバティブの監視強化を促し、その急速な拡大が国内のボラティリティを高める可能性があると警告した。
• 1月から7月の間、中央銀行はコスピの異常な変動について3つの原因を特定した：チップ株への高い集中、海外投資家によるリバランス、そして国内レバレッジの蓄積と削減。
• 特に、米国ヘッジファンドSituational Awarenessによるレバレッジポジションが最近のボラティリティの要因として挙げられた。
• サムスン電子とSKハイニックスは合わせて韓国の株式市場価値の半分以上を占めており、同指数は一つのセクターの変動に対して非常に脆弱である。
• 今年初め、コスピは6週間で約40%下落し、約2.5兆ドルの時価総額を失い、サーキットブレーカー発動の記録を更新した。
• この2つのチップ企業に関連する国内個別株レバレッジETFもボラティリティに大きな役割を果たし、時にはコスピの取引量の大部分を占めた。別途、Situational Awarenessは7月に約67%の損失を被り、ローン返済のために保有株を売却せざるを得ず、米国規制当局の注目を集めている。

韓国銀行は、韓国チップメーカーに関連する海外デリバティブの監視強化を求め、その急速な成長が国内株式市場のボラティリティを高める可能性があると警告した。この警告は、木曜日に中央銀行が国会に提出した半期ごとの金融政策報告書に含まれていた。

報告書は、1月から7月にかけてのコスピの歴史的な変動の背後にある3つの主要な要因を概説した：半導体株への過度な集中、海外ポートフォリオの調整、そして国内レバレッジポジションの蓄積とその後の削減。興味深いことに、中央銀行は最近の価格変動の要因として、米国ヘッジファンドSituational Awarenessによるレバレッジポジションに異例の具体的な言及を行った。

報告書は構造的な脆弱性を指摘している。サムスン電子とSKハイニックスが合わせて韓国の時価総額の半分以上を占めるため、どちらかの株価の動きやAIチップ需要に関する世界的なセンチメントの変化が指数全体に影響を及ぼす可能性がある。この集中は今年初めに明確に現れ、コスピは6週間で約40%下落し、約2.5兆ドルの市場価値が失われ、サーキットブレーカーやサイドカー機構による取引停止が記録的な数に上った。

国内のレバレッジ商品はその低迷の主要因だった。サムスン電子とSKハイニックスに関連する個別株レバレッジETFは個人投資家の間で大きな人気を博し、ある時点ではコスピ取引の大部分を占めた。市場が反転すると、損失は深刻で、韓国の財務相は影響を受けた人々に公に謝罪した。それ以来、規制当局はこれらの商品の監視を強化する措置を講じており、レバレッジ上限の引き下げも検討している。

最新の報告書が強調する国際的な側面は、韓国当局の直接的な規制の及ぶ範囲が小さくなっている。AIに特化したヘッジファンドSituational AwarenessはSKハイニックスに大きなレバレッジポジションを取っていたが、7月に約67%の損失を出し、ローン返済のために資産を清算せざるを得ず、米国規制当局はその取引と貸し手との通信を調査している。そのエクスポージャーは国内で監督される商品ではなく、海外デリバティブ市場に存在するため、韓国銀行が監視強化を求めるのは、国内ルールの不足ではなく、可視性のギャップを浮き彫りにしており、韓国のチップ中心市場における集中リスク管理に関する議論は、今回の報告書を超えて続く可能性が高いことを示している。