北京は強気の姿勢を維持、市場はトランプ・習氏会談前に貿易休戦を予想

トランプ米大統領と中国の習近平国家主席は9月24日にワシントンで会談する予定だ。市場の観点から見て最も興味深いのは、最終的に何が署名されるかではなく、むしろ両首脳が交渉のテーブルに持ち込む姿勢であるかもしれない。

習主席は交渉に臨むにあたり、かなり落ち着いているように見える。中国の輸出部門は、ワシントンがおそらく予想していたよりもはるかに貿易戦争に対して回復力を示しており、同国の世界貿易黒字は2年連続で1兆ドルを超える勢いである。

強いて言えば、北京は独自の交渉力を有していることを実証しており、特にレアアースと重要鉱物において、輸出規制は米国の製造業者にすぐに困難をもたらす可能性がある。

トランプ大統領も、相当な交渉力を行使している。関税、半導体規制、米国市場へのアクセスは依然として非常に重要である。しかし、緊迫感は彼の側により大きいように思われる。

11月の中間選挙が迫っており、彼にとって複雑さが増している。最新のロイター/イプソス世論調査ではトランプ大統領の支持率は35%であり、11月3日の中間選挙前の下院総選挙の世論調査では、共和党は37%で民主党の44%に遅れをとっている。イラン紛争と燃料費高騰による経済的負担は、政治的压力を一層強めている。

この力学は、私の見解では、トランプ大統領に会談から経済的な勝利として提示できる結果を求める強い理由を与えている。状況を考慮すれば、それは典型的な期待であろう。

従って、それは市場が今週のワシントン・サミットに期待するものを形作るはずである。

最も可能性の高い結果は、包括的な米中貿易協定ではなく、現在の貿易休戦の延長である。

北京からの米国産農産物、航空機、またはエネルギー購入に関する追加の約束や、レアアースへのアクセスに関する緩和があるかもしれない。しかし、これらは象徴的なジェスチャーと現状維持のための善意の行為に留まるだろう。

両者は人工知能、台湾、フェンタニル、イランについてもおそらく触れるだろう。しかし市場にとって、貿易は依然として最も直接的な影響チャネルである。

休戦延長は、世界の成長見通しを突然押し上げたいという意思を示すものではなく、むしろ別の downsideリスクを取り除く動きである。

このように見ると、市場は成功の基準が非常に低いことを認識すべきである。株式とリスクに敏感なアジア通貨は支援されたままであろうが、大規模または広範な市場 rallyは起こりそうにない。

私の見解では、市場は今週、トランプ大統領と習主席に米中関係を解決してもらう必要はない。彼らに必要なのは、すでに維持されているものを混乱させないことだけである。