ビットコイン上昇がアルトコインのレバレッジリスクを覆い隠す、2025年以来の水準

Coinalyzeのデータによると、9月6日にアルトコインの永久先物の建玉がビットコインを上回り、2024年12月以来初めての出来事となった。この変化は、ビットコインの上昇がアルトコインのレバレッジではなくスポット需要に支えられたままである中で起きている。

Neoclassic Capitalの共同創業者兼マネージングパートナーであるMichael Bucella氏は、ビットコインの上昇を健全なローテーションと表現した。最初の跳ね上がりは空売りポジションの買い戻しによってもたらされたと同氏は述べた。先物ポジションが冷えるにつれ、スポット購入とコールオプションスキュー（偏り）の拡大が今や主要な原動力となっている。

アルトコインのレバレッジが2025年の暴落前に見られた水準に接近

Zcashがこの変化の主な原動力となった。Zcashの10年ぶりの高値ラリーの中で、ZECのデリバティブ台帳は過去最高の約24億ドルに拡大した。この暗号通貨が上昇するにつれ、空売り筋は約3400万ドルの強制決済を被った。

Zcashの上昇は、GrayscaleがZEC信託をスポットETFに転換する申請を行ったことで、さらに注目を集めている。この申請は、レバレッジがまだ上昇している時期に新たな需要源を生み出している。

また、イーサとRobinhoodが新たに開始したブロックチェーンに関連するトークンも好調だ。そのチェーン上に構築されたミームコイン発射台Ponsは、新たなトークン発行の波を引き起こした。ビットコインの上昇が成熟するにつれ、トレーダーはレバレッジをリスクの梯子のさらに下へと移している。

アルトコインには慎重にアプローチを

CNBCの番組「Halftime Report」で語ったBucella氏は、現在の積み上がりは2025年10月に見られた状況に似ていると述べた。その時期は市場全体での急激な清算の直前だった。同氏の見解では、ビットコイン自身の軌道は比較するとより健全に見える。その原動力は空売りの買い戻しだけではなく、スポット購入から来ている。

「この動きが持続可能でないと言っているわけではない。ただ、細心の注意を払って進むべきだと言っているだけだ。」
— Michael Bucella, CNBC

BeInCryptoの9月警告サインによると、ビットコインのETF主導の需要は8月下旬の短い資金流出期間を通じて堅調に推移した。9月の残りの期間における未解決の問題は、アルトコインのレバレッジ解消が同様に秩序立って進むかどうかである。