BoEプレビュー：ゴールドマン・サックスは据え置きを予想、ハト派リスクを指摘

ポンドと英国株式への影響は、広く据え置きと見なされている投票結果そのものよりも、MPCの中核グループからのシグナルにかかっている可能性が高い。そのグループが中東情勢に起因するインフレリスクをより強く強調すれば、年内の利上げ期待が固まるため、ポンドはおそらく上昇するだろう。英国株、特に金利に敏感な国内関連銘柄は、予想されるより高い金利経路が将来の収益の割引率を高めるため、下落する可能性が高い。一方、中核グループが賃金と価格の緩和を示す意思決定者パネルのデータをより重視すれば、それはハト派と見なされ、ポンドの上昇を抑え、緊迫感の少ない引き締めを織り込む株式にある程度の余地を与えるだろう。ゴールドマン・サックス自身の重点はギルト債にあり、最近の利回り上昇へのシフトはデータが裏付ける水準を超えている可能性があると見ている一方、この見解は中東情勢の展開次第であると強調している。ギルト市場が現在織り込んでいるほどタカ派的なトーンでなければ、利回りは低下する可能性があり、株式と、程度は低いがポンドを支援するだろう。

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今週、イングランド銀行が唯一の据え置きと予想される：

• FRBの利上げが石油とディーゼル価格を改善できないが、それでもインフレを抑制する可能性がある理由
• プレビュー：ゴールドマン・サックス、より速い日銀の金利経路で円と日経平均のリスクが高まると見ている

ゴールドマン・サックスは、イングランド銀行が今週利上げを据え置くと予想しているが、ポンド、株式、ギルト債にとって重要なのは、付随するコメントがタカ派寄りかハト派寄りかにあると指摘している。

重要ポイント：

• ゴールドマン・サックスは、イングランド銀行の金融政策委員会が今週の会合で金利を据え置くと予想している。
• 同行は、今後の動向の手がかりを得るため、MPCの中核グループのトーンを監視している。
• ゴールドマン・サックスは、中東情勢の新たな緊張からの経済的影響へのタカ派的な強調が、年末までの利上げを示唆する可能性があると述べている。
• よりハト派的な姿勢は、おそらく意思決定者パネルのデータが賃金と価格圧力の継続的な緩和を示していることによって支えられ、利上げの可能性を低くするだろう。
• ゴールドマン・サックスの投資見解は、ギルト市場のよりタカ派的な再評価への動きは過剰かもしれないが、中東情勢の展開次第である。
• イングランド銀行の決定と議事録は、英国時間9月17日木曜日12:00（GMT11:00、米国東部時間午前7:00）に発表される予定。

ゴールドマン・サックスのメモによると、イングランド銀行の金融政策委員会は今週の会合で金利を据え置くと広く予想されており、同行は投票結果そのものよりも政策当局者のトーンに注目している。決定と議事録は、英国時間9月17日木曜日12:00（GMT11:00、米国東部時間午前7:00）に発表される予定である。

ゴールドマン・サックスは、次の動きに関するシグナルを得るため、MPCの中核グループからのコメントを注意深く監視している。政策当局者が中東情勢の新たな緊張の潜在的な経済的影響を強調する場合、同行はそれを政策引き締めが年末までに起こり得ることを示していると見ている。委員会が、おそらく賃金と価格圧力の継続的な緩和を示す意思決定者パネルのデータに後押しされて、その立場を変更する意向をほとんど示さない場合、ゴールドマン・サックスは、将来の利上げはより高いハードルに直面すると考えている。

市場にとって、結果は金利決定自体を超えた影響を及ぼす。タカ派的なトーンは、年内の利上げ期待を強めることでポンドを支援する一方、より高い金利経路が将来の企業収益の割引率を高めるため、英国株、特に国内志向で金利に敏感なセクターに圧力をかけるだろう。より中立またはハト派的なトーンは、おそらく逆の効果をもたらし、ポンドの上昇を制限する一方、短期的な引き締め期待の低下により株式にある程度の安心感を与えるだろう。

ゴールドマン・サックス自身の公表された見解はギルト市場に集中しており、最近の利回り上昇への再評価はデータと比較して過度にタカ派的になっている可能性があると考えている。同行は慎重であり、この評価は、エネルギー価格ひいては英国のインフレに直接的な影響を与えるため、中東紛争の展開に依存していると指摘している。

市場参加者が注目するかもしれないスケジュールの詳細の1つは、2月、4月、7月、11月の会合とは異なり、9月の決定には金融政策報告書やアンドリュー・ベイリー総裁の記者会見が伴わないことである。次回の記者会見は11月5日の会合で予定されており、市場はゴールドマン・サックスや他の関係者が注目するトーンについて、記者会見が通常提供する追加のコンテキストなしで、書面による議事録のみに頼らざるを得ないだろう。