ブルロック総裁、中東情勢に起因するインフレリスクが現実のものになりつつあると警告

RBA総裁が、8月に指摘された上振れインフレリスクが単なる可能性ではなく現実のものとなったと認めたことは、理事会の開催を1週間余りに控え、タカ派的なトーンを帯びている。中東の石油価格上昇が直接的・間接的にインフレに波及すると明確に関連付けたことで、市場に対し、なぜ追加利上げが依然として検討事項であるのか、そしてオーストラリアの成長が減速しているとの認識と共に、より明確な理解を与えた。豪ドルは、特に他の先進国中央銀行も同じ世界的なインフレショックに対応しているとの言及から、タカ派的なレトリックにある程度の支援を受けるかもしれないが、住宅市場の軟化と労働市場の緩やかな緩和を認めたことで、再評価の程度は限定的となる。全体として、この証言は、9月28～29日の会合での利上げ確率70～75％という既に織り込まれた確率と整合的であり、明確な上方修正ではないように見える。

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追加の背景：

• プレビュー：市場はRBAブルロック総裁の証言に注目、利上げ確率70～75％

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以上はすべて、RBA総裁の準備された発言からのものである。質疑応答の時間が間もなく予定されている。

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ブルロック総裁は、RBAが8月に強調したインフレリスクが現在データに現れていると述べた。

証言の要約：

• ブルロック総裁は、下院経済常任委員会に対し、2025年下半期以降、インフレは目標を上回ったままであり、総合インフレとコアインフレの両方が過去1年間で約3.5％またはそれをやや上回っていると報告した。
• 同総裁は、8月の金融政策声明で強調された上振れインフレリスクが現実のものとなりつつあると指摘し、その要因として中東紛争、AIブーム、異常気象がエネルギー、農産物、テクノロジー関連価格を押し上げていると述べた。
• 石油価格が再び急騰しており、これはガソリン代を通じて直接的に、また企業がより高い投入コストを転嫁することで間接的にインフレを押し上げ、ブルロック総裁は他の先進国中央銀行もこのパターンに対処していると示唆した。
• 失業率は4.5％で、労働市場は完全雇用に近いがやや逼迫しており、雇用対人口比率は記録的な高値に近い。
• ブルロック総裁は、国内需要の伸びは予想通り鈍化しており、今年の75ベーシスポイントの利上げの影響はまだ十分に現れておらず、一方で企業投資はデータセンターと再生可能エネルギー支出に牽引されて大幅に強化されていると述べた。
• 同総裁は、理事会はこれまでの引き締めで物価上昇率を合理的な期間内に目標に戻すのに十分かどうかを判断しなければならないと繰り返し、次回会合は1週間余り後に予定されていると述べた。

木曜日、RBAのミシェル・ブルロック総裁は下院経済常任委員会で証言し、2025年下半期以降、インフレは目標を上回ったままであり、総合インフレとコアインフレは過去12か月間で約3.5％またはそれをやや上回っていると述べた。ブルロック総裁は、この上昇の一因を国内経済の能力制約に求め、中東紛争がそれを悪化させているとし、これによりガソリン価格を通じて直接的に、また企業がより高い投入コストを他の財・サービスに転嫁することで間接的にインフレが押し上げられていると述べた。「インフレは高すぎる」と同総裁は委員会に述べ、理事会はインフレが賃金・価格設定行動に定着しないようにすることに注力していると付け加えた。

労働市場に関して、ブルロック総裁は、状況は完全雇用に近いがやや逼迫していると指摘した。失業率は4.5％と歴史的に低く、雇用対人口比率は記録に近い。

見通しに転じて、ブルロック総裁は、RBAの8月の金融政策声明がインフレ予測に対するリスクを評価していたと述べた。その予測では、インフレが目標レンジの中間点付近に戻るのは2027年後半になるとされ、リスクは上振れに傾いていた。同総裁は、その後の展開により、そうした上振れリスクの一部が現実のものとなりつつあると述べた。世界的なコスト圧力が高まっており、中東紛争、AIブーム、異常気象がエネルギー、農産物、テクノロジー関連価格に上昇圧力をかけている。原油および関連価格が再び急騰しており、同行の企業連絡プログラムでは、企業がコスト上昇を転嫁しているとの広範な報告を検知している。ブルロック総裁は、この傾向が継続的な価格・賃金決定に定着するのではなく、抑制されなければならないと述べた。同総裁は、他のいくつかの先進国中央銀行も、同じ世界的なインフレショックに対応して利上げを行ったり、その必要性を示唆したりしていると指摘した。

国内活動に関して、ブルロック総裁は、需要の伸びは2026年上半期にほぼ予想通り鈍化しており、今年の累積75ベーシスポイントの利上げの完全な影響は、典型的な金融政策のラグによりまだ波及していないと述べた。中東紛争の活動への影響は、弱い信頼感にもかかわらずこれまでのところ比較的限定的であり、家計支出の伸びは緩やかに鈍化している一方、企業投資は主にデータセンターと再生可能エネルギー支出によって大きく増加している。ブルロック総裁は、生産性の伸びの弱さが続くことで、インフレを加速させずに経済が力強く拡大することを妨げており、これを今後の根本的な課題と表現した。同総裁は、1週間余り後に開催される金融政策理事会の会合では、これまでの引き締めがインフレを合理的な期間内に目標に戻すのに十分かどうかを検討すると述べた。