銅の記録的な上昇は米国の関税決定にかかる

銅はLMEでの本日の取引で1トンあたり14,617ドルの新記録を達成した。上昇は4営業日連続に伸び、米国が精製銅に関税を課す可能性に備えたトレーダーのポジショニングに牽引された。

これは銅にとって2営業日連続の記録的高値となる。この金属は2026年に入り約17%上昇しており、短期的な供給制約と一貫した産業需要に支えられている。

Washingtonの沈黙が価格にプレミアムを維持

昨年8月、大統領布告により半製品銅の輸入に50%の関税が課された。精製銅は除外され、Commerce Departmentに問題を再検討するよう指示された。

Commerce Departmentの報告書は6月30日提出予定だった。その期限から約2か月が経過したが、White Houseはいまだ調査結果を公表していない。それでもトレーダーは精製銅への関税を価格に織り込み続けている。

業者は今年、数十万トンの銅をより高い価格を享受するために米国に迂回させている。これにより米国以外での短期供給が直接減少している。

Morgan Stanleyは現在、2017年以来初めて世界の銅鉱山供給が年間減少する可能性をみている。

一方、銅は記録的高値付近で取引されている。

世界は供給を求めている。

さらなる鉱山が必要だ。

— Gold Telegraph ⚡ (@GoldTelegraph) 2026年9月6日

供給側ももう一つの要因である。世界最大級の鉱山の老朽化により、データセンター、再生可能エネルギー、送電網の近代化からの需要に応えられていない。

市場アナリストのJim Biancoによると、銅は2025年4月以来68%以上上昇している。この上昇は最近の関税観測が浮上する前から始まっていた。

銅は最近、1月の従来の記録を上回った。その後、初めて1トンあたり14,600ドルを突破した。8月にはComexで銅が1ポンドあたり6.71ドルを超えて取引され、記録が樹立された。

金は後退、銅は上昇

銅の上昇は、金がまちまちのパフォーマンスを示す中で起きている。金は現在約1オンスあたり4,405ドルで、1月28日につけた記録の5,589.38ドルを約21.8%下回っている。

一部の市場参加者はこの乖離をディフェンシブ資産から産業資産へのシフトと解釈している。アナリストのQmoは銅・金比率に注目し、この比率が2026年で初めて下降トレンドを打破したと指摘した。

しかし、シグナルは完全に明確ではない。金は8月に約10%上昇し、1月以来の最高の月間パフォーマンスを記録し、過去12か月で依然として約25%上昇している。

したがって、短期的な変数は依然として関税決定である。それが下されるとき、銅の記録的高値が政策観測に基づくものか、 underlying の供給不足に基づくものかを決定するだろう。