ECBのレーン氏、エネルギーとAIのリスクが金利経路を曇らせると警告

ECB政策委員会メンバーのオッリ・レーン氏は本日の講演で、中銀にとって政策課題が増大していると指摘した。同氏は次のように述べた：

• エネルギーコストの上昇がインフレをECBの悪影響シナリオに近づけている
• ECBの予測は極めて高く広範な不確実性に直面している
• 長期金利の上昇は成長を抑制し、エネルギーショックの価格や賃金への波及を制限する
• 人工知能に関する市場センチメントの急変は不確実性の要因である

ECBの9月時点のベースライン予測では、今年の平均インフレ率は3.0%、2027年は2.5%となっている。悪影響シナリオでは、インフレ率は来年3.2%に上昇すると予測されている。

したがって、レーン氏のコメントは、エネルギー価格の上昇をそのシナリオに結び付け、それがECBの政策対応に何を意味するかに焦点を当てている。

同氏は、長期金利の上昇が経済拡大の重荷となり、企業がエネルギーコストを消費者に転嫁できる度合いを減らすと論じている。これによりECBは、エネルギーからのインフレ圧力と、事実上ECBに代わって金融引き締めの一部を行っている厳しい金融環境との間で板挟み状態になっている。

AIに関する同氏の警告はこの不確実性をさらに高める。テクノロジー評価の急激な逆転が金融情勢をさらに逼迫させる可能性があるからだ。

金融市場にとって、これはなぜ次の動きが確実視されていないのかを説明するのに役立つ。

先月、トレーダーたちはECBが年末までに再び利上げを余儀なくされると確信しており、12月の25ベーシスポイントの利上げはすでに織り込み済みだった。現在、市場の価格設定は10月の利上げ確率を約27%、12月の利上げ確率を約64%と示している。

念のため申し上げると、ECBは9月の利上げ後も、所定の経路にコミットするのではなく、会合ごとのアプローチを継続している。12月まで待てば、ECBは10月には得られないもの、すなわちエネルギーショックがより広範な価格や賃金に波及しているかどうかを確認するためのより多くの時間を得ることができる。