FRBウォラー理事、インフレ鈍化の兆候を指摘、9月の選択肢を残す

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、最近の経済データにディスインフレの初期兆候が見られるとしながらも、追加引き締めの可能性を完全には否定していない。公の場で講演し、いくつかの見解を示した。

• インフレが緩和すれば、9月の会合で金利を据え置く用意がある。
• 最近のデータにようやくディスインフレの兆候が見られる。
• 自身の反応関数を公表することで、国民の計画策定に役立つ。
• 8月のインフレデータが強い場合、9月の利上げを検討する。
• 8月のインフレデータが継続的な進展を示せば、9月15～16日の会合での金利据え置きを支持する方向。
• インフレがそれほど加速しなくても、より緊縮的な政策を支持する可能性がある。
• 8月のインフレデータが進展の反転を示した場合、政策金利の「小幅な調整」で進展再開を確実にできる。
• GDPは堅調なペースで成長しており、株式の値上がり益が消費の伸びを支えるはず。
• 軍事紛争、通商政策、AIなどの要因により、物価と経済の見通しにはかなりの不確実性がある。
• インフレは依然としてFRBの2％目標を大幅に上回っている。
• AI投資はGDPの正当な構成要素であり、AIは確実に生産性を向上させる。
• エネルギー価格の高止まりや関税は、持続的なインフレ圧力の重要な要因ではない。
• 基調的なインフレはコア指標が示すよりも良好である。
• 労働市場は良好な状態にあり、8月の雇用統計でも同様の状態が続くと予想。
• インフレ上振れリスクはあるものの、賃金上昇率はインフレが2％に戻ることと整合的。
• コアPCEはインフレの現状を判断する最良の指標ではない。
• かなりの改善が見られ、3カ月のコアインフレ率の進展ペースは有望。
• 商務省の非市場価格推定値の改定により、12カ月のPCEインフレ率が数 tenths ポイント低下する可能性がある。

ウォラー理事は9月の会合を前に選択肢を残しており、8月のインフレデータが自身のスタンスを左右する可能性が高い。インフレが進展を示し続ければ、金利据え置きを支持する。しかし、データが強い場合は利上げも検討対象となり、インフレがそれほど加速しなくても引き締め政策を正当化できると警告している。

良いニュースとしては、ウォラー理事は基調的なインフレがヘッドラインのコア指標よりも良好だと考えている点だ。懸念材料は、インフレがFRBの2％目標を大幅に上回っている一方で、成長と労働市場が堅調なことだ。言い換えれば、ウォラー理事はインフレが協力的なら現状維持に安住するが、そうでなければ利上げも辞さない構えだ。これらの発言から利下げのメッセージは読み取れない。

米国債利回りは低下しており、10年物は3.20ベーシスポイント低下の4.756％。2年物は5.4ベーシスポイント低下の4.331％。

米国株も小幅に上昇しており、ダウ平均は時間外取引で223ポイント上昇。S&P500は8.4ポイント上昇。ナスダックは依然として12ポイント安と小幅に下落している。