iCapital、原油価格の上昇が続けば10年利回りは5.3%に達する可能性

iCapitalは10年米国債利回りの予想を4.5％から5.3％のレンジに引き上げた。同社のストラテジストによると、原油価格がそのレンジ内で利回りがどこに落ち着くかを決定する。

iCapitalのグローバル投資ストラテジストを務めるDan Suzuki氏は、今週CNBCのFast Moneyで見解を述べた。同氏は、FRBのドットプロット（金利予測のチャート）は原油価格ほど重要ではなくなったと主張した。現在の市場トレンドが続けば株式がどうなるかという問題が未解決のままとなる。

レンジはドットプロットではなく原油によって決まる

ドナルド・トランプ大統領らの努力にもかかわらず、FRBはとにかく利上げを行った。9月16日、FRBは政策金利を0.25ポイント引き上げて3.75％～4％とした。

これは2023年以来初めてのFRBの利上げとなった。1バレル100ドルを超える原油取引は夏以降、インフレ上昇に寄与していた。

Suzuki氏は評価において率直だった。

ドットプロットなど気にする必要はないと思います。原油価格がどう動いているか、あるいはトランプ氏が何を言っているかを見ればいいのです。

このクリップはCNBCで放送された。

Suzuki氏は、10年米国債利回りはそのレンジのどちらかの境界に達する可能性があると述べた。結果は、米国とイランの間の紛争（開始以来石油の流れを混乱させている）が原油供給にどのような影響を与えるかにかかっている。

5.3％への上昇が株式に何を意味するか

Suzuki氏によると、株式市場は一見穏やかな表面の下ですでに圧力を示している。ナスダックと小型株は直近の高値から6％下落しており、ハイイールドクレジットスプレッドは拡大し始めている。

しかしSuzuki氏は、利回り変動の背後にある原因は水準自体と同じくらい重要だと警告した。同氏は、利回りの低下が戦争リスクの後退と安定した経済成長を反映しているのであれば、株式は上昇すると説明した。逆に、景気減速への懸念を示しているのであれば、上昇しないだろう。

そのリスクから保護するために、Suzuki氏は金融株とヘルスケア株を基盤としたバーベルアプローチを推奨している。また、インフレヘッジとして民間インフラを好み、ボラティリティが高いままであれば、少量のヘッジファンドポジションも推奨している。これらのヘッジは、原油価格が上昇を続けて1バレル120ドルに向かう場合、同氏にとってより魅力的に見える。

同氏はまた、しばしば見過ごされるヘッジとして現金に言及した。歴史的に、家計の現金配分は過去最低に近いとSuzuki氏は指摘した。現金が再びリターンを生み始めているにもかかわらずである。

その平静が続くかどうかは、最終的にはFRBのドットプロットではなく原油にかかっているかもしれない。