Janus Henderson の Bernstein：AI株の売却が小型株の借入コストを下げる可能性

Janus Henderson のマクロ経済トップである Richard Bernstein 氏は、AI関連株の売却が小型株企業の借入コストを下げる可能性があると考えている。同氏は連邦準備制度（Federal Reserve）の金融引き締めサイクルは、まず投機的な銘柄に最も大きな打撃を与えていると主張する。

先週木曜日、著名な半導体ETFは10月のピークから約14%下落し、多くの人が警戒感を示した。Bernstein 氏は CNBC に対し、この下落は市場全体にわたる健全な資本の価格再調整であると述べた。

AI株売却で全般的に資金調達が安くなるか？

Bernstein 氏は、資本市場はAIデータセンター業界に有利な条件を提供してきた一方、他の企業は資金不足に陥っていると指摘した。より広範な市場で評価額が変動すれば、経済全体がより安い借入の恩恵を受ける可能性があると同氏は論じた。

同氏は、小型株（small caps）が長期金利の低下とともに数日間にわたって上昇したと述べた。CNBC のアンカーは、そうした上昇にもかかわらず、週間では依然として下落していると指摘した。

Bernstein 氏は、デフォルトリスクの指標であるクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドを、収益性が疑問視されているシグナルとして挙げた。一方、半導体株は16年ぶりの記録を更新し、8回連続で下落しており、AIバブルが縮小しているかどうかについての議論が激化している。

AI以外の企業はFRBの意図を回避できるか？

Bernstein 氏は、多くの投資家の間で追加利上げはあと1回だけだというコンセンサスを否定した。連邦準備制度（FRB）は9月16日に0.25ポイントの利上げを実施しており、これは2023年以来初めての措置だった。

同氏は、消費者価格、生産者価格、輸入価格の上昇を、インフレが依然として現実的な問題であることの証拠として指摘した。

Bernstein 氏によると、中核的な輸入価格は中核的な消費者価格よりも急速に上昇しており、この動きは30年にわたるトレンドを逆転させるものである。

「米国は今、インフレを輸入している。」

Janus Henderson のグローバルマクロ責任者 Richard Bernstein 氏が CNBC に語った。

同氏は、生活必需品や家庭用品メーカーの状況がやや良好であると観察しており、これは景気後退懸念が市場に定着していることの表れだと解釈している。

別の見方として、エコノミストの Peter Schiff 氏は、米国株の大半は弱気相場（ベアマーケット）にあると主張している。Goldman Sachs のデータによると、S&P 500 銘柄の中央値は史上最高値から16%下落している。

Bernstein 氏は、より広範な市場回復がデータセンターやテクノロジーセクターにまで及ばない可能性があることを認めている。それでも同氏は、長期的なストーリーは過去2～3年のリーダーシップを超えて形成されると予想している。