日本の2年債利回りが31年ぶりの高水準、円キャリートレードとビットコインへの影響

月曜日、日本の2年国債利回りは1.746%に上昇し、31年ぶりの高水準を記録した。この上昇により、円キャリートレードのコストが高まる。同戦略はこれまでビットコイン（BTC）などの世界的なリスク資産を支えてきた。

2年利回りは、日本銀行（BOJ）の政策に対するトレーダーの期待を反映している。スワップ市場は現在、9月の利上げ確率を約88%と示している。

日本は970億ドルを投入したが、円は下落を続けた

6月、BOJは政策金利を1%に引き上げた。1995年以来の高水準である。長期債の利回りも上昇した。10年国債の利回りは現在約2.93%となっている。

通常、金利上昇は通貨を押し上げるが、円は弱含んだ。金曜日には1ドル＝160.16円で取引され、月曜日には再び160.20円に達した。

7月30日から8月26日までの間に、日本は15.4兆円（約970億ドル）を投入した。これには7月31日の米国との稀な協調介入が含まれる。それにもかかわらず、円はその上昇分の半分以上を失った。

金利差は縮小したが、円は下落を続ける

米国と日本の2年利回りスプレッドは2.64%に縮小し、2023〜2024年のピーク時（約5%）から低下した。キャリーインセンティブは半減した。

40年にわたり、円はそのスプレッドにほぼ連動してきた。しかし今は乖離している。円を借りるメリットが減少しているにもかかわらず、円は弱含んでいる。

この乖離は、金利以外の要因が円を動かしていることを示唆している。日本国債の損失拡大と多額の債務発行は、金利上昇だけでは対処できない信認問題を示している。これは日本国債損失の分析で報じられている。

円キャリートレードがビットコインに与える影響

投資家は低金利で円を借り、より高い利回りの海外資産に投資する。円が急騰すると、それらのローン返済コストが高まり、強制売却につながる可能性がある。

これは2024年8月に顕著で、ビットコインとイーサリアムが最大20%下落した。これは円で資金調達されたポジションの巻き戻しによるものだ。

ビットコインは現在79,087ドルで取引されており、過去24時間で1.3%上昇している。先週、FRB議長ケビン・ウォーシュのタカ派的な発言を受けて77,000ドルを下回った。これはBeInCryptoが報じた通りである。

したがって、BOJの9月の決定は、サプライズではなくベンチマークとしてより重要である。利上げの確率88%は既に織り込まれている。これはブルームバーグによる。一方、まだ巻き戻されていないキャリートレードのポジションは増加し続けている。