S&P 500の10月見通し：強い季節性だが弱い市場の広がり

10月は歴史的に強い季節パフォーマンスで到来するが、市場の広がりは2025年5月以来の最も弱い水準にある。

S&P 500、伝統的に弱い9月を通過

Barchartによると、9月は2010年以降で唯一、SPDR S&P 500 ETF（SPY）の平均リターンがマイナスとなった月である。平均的に、このファンドは9月に0.48%下落している。

逆に、10月は3番目に強い月であり、SPYは平均2.27%の上昇となっている。11月（3.09%）と7月（2.79%）に次ぐ。

9月のパフォーマンスは、一般的に考えられているほど一貫してマイナスではない。SPYは過去17回の9月のうち10回で上昇しており、今年も0.26%上昇した。しかし、2022年の9.24%下落や2011年の6.94%下落のような深刻な低下が、平均をマイナス圏に押し下げた。

歴史的に、9月が不振だった場合、10月に回復することが多い。例えば、2011年9月に6.94%下落した後、10月には10.91%上昇した。同様の回復は2021年と2022年にも見られた。

しかし、このパターンは確実ではない。過去6回の10月のうち3回（2020年、2023年、2024年）はマイナスで終わった。SPYは年初来の上昇率13.37%で10月を迎える。

S&P 500銘柄の4分の3が9月に下落

S&P 500の9月の小幅な上昇は、広範な根底の弱さを隠していた。Deena Zaidiが示すFactSetのデータによると、指数構成銘柄の約75%が月末に前月比で下落した。

今月、S&P 500銘柄の75%が下落 📉 📉 pic.twitter.com/ZQTSp936Qo

— Barchart (@Barchart) 2026年9月30日

米国債利回りが月を通じて上昇するにつれ、損失は全セクターに広がった。銀行は主要な下落分野であり、JPMorgan、Bank of America、Wells Fargoがすべて下落した。ソフトウェア企業ではSalesforce、Adobe、Oracleも後退した。

一方、値上がりはわずかな分野に限られていた。テクノロジー分野では、Micron、Apple、Dellが上昇し、AIハードウェアへの市場の依存度を強めた。GE VernovaとEli Lillyも上昇を記録した。

結果として、少数の大型株が指数を支え、S&P 500の構成銘柄の大半は下落した。

市場の広がり、2025年5月以来の最低に

200日移動平均は、株式の長期的な軌道を測るために使用される。現在、S&P 500銘柄のわずか40.55%がこの水準を上回って取引されており、60%近くが下回っていることを示唆している。

9月30日だけで、その割合は2.59ポイント低下した。8月に73%近くでピークに達した後、この広がり指標は約6週間で約32ポイント下落した。

現在の数値は、2026年4月の約42%の安値を下回っている。興味深いことに、その前回の底は、その後、広がりを8月のピークに押し上げた上昇局面の前にあった。

10月の見通し：季節性 vs 弱体化する市場の広がり

季節パターンは10月のS&P 500に有利である。しかし、指数は1年以上で最も広範な弱さで月を開始する。

広範な回復が起こるためには、より多くの銘柄が200日移動平均を再び上回る必要がある。そのような広がりの改善がなければ、S&P 500は引き続き少数の主要企業に依存し続ける可能性がある。