Strategy株、MSCI World Index除外リスクで4%下落

Strategy株は、トレーダーがMSCI World Indexからの除外の可能性を憶測した後、木曜日の時間外取引で4%下落した。

MSCIは木曜日、同社のGlobal Investable Market Indexesから「非事業会社」を除外する新規則を導入すると発表した。大きなパッシブ投資の資金流入を集めているMSCI World Indexも、影響を受ける指数の一つだ。

Strategyは、新規則の影響を受ける可能性が高い最大の企業だ。同社のMSTR普通株は、規則変更が明らかになった後、木曜日の取引終了から20分以内に4%下落した。

この規則変更は、11月30日の取引終了後に発効するMSCIの2026年11月のIndex Reviewと重なる。Strategyは除外がまだ確定していないが、リスクありと明示的に記載されている。

影響を受ける証券の最終リストは11月11日に公表される。

Strategyの株主がMSCI World Indexへの採用を巡って同様の不安に直面したのは、2026年に入って2回目となる。MSCIは1月6日、同社を指数から除外する最初の機会を延期した。

Strategy、11月のMSCI見直しで除外候補に挙げられる

新しいMSCIの方法論には2つの段階がある。まず、企業の「事業」資産が「総」資産の半分未満の場合、5つの比率に基づくスクリーニング段階に入る。

Strategyの資産は圧倒的に非事業（受動的なbitcoin保有）であるため、このスクリーニングの対象となる。

その後、企業が5つの比率のうち少なくとも4つでフラグが立てられた場合、不適格となる。

除外には、企業は直近2つの年次報告期間のそれぞれでスクリーニングに不合格となる必要があり、その期間は規則の採用より前になる可能性がある。

採用された規則とともに公表された影響リストはStrategyを名指ししている。同社の浮動株調整後時価総額は10月9日時点で約400億ドルで、除外候補リストの他のどの銘柄よりもはるかに大きい。

速報：MSCI、非事業会社を指数から除外する新規則を確認

Michael SaylorのStrategyとMetaplanetは除外される可能性が高い。

最終リストは11月11日。$MSTR pic.twitter.com/duwzGJoDHY

— Bitcoin Archive (@BitcoinArchive) 2026年10月15日

Strategyの経営陣、MSCI指数への残留を働きかける

Strategyの創業者Michael Saylor氏とCEOのPhong Le氏は、この除外に積極的に反対している。同社は、MSCI指数への採用継続を働きかけるためのサブページを自社サイトに開設した。

8月31日の書簡で、Saylor氏とLe氏はこの提案を「差別的で、恣意的で、見当違いだ」と評した。両氏は、この規則は「信頼できる中立的な指数プロバイダーとしてのMSCIの評判に深刻な損害を与えるだろう」と警告した。

書簡はMSCIに対し、「何十年にもわたり自ら標ぼうしてきた姿、すなわち市場の裁定者ではなく市場の鏡であり続けること」を求めている。

Saylor氏は決定の2日前のテレビ出演でその姿勢を維持した。10月13日、Bloomberg Cryptoに対し、MSCIの姿勢は「失望させられるものだ」と語った。

2025年11月、前回の除外の脅威の際、JPMorganはMSCI除外だけでStrategyから28億ドルの資金流出につながる可能性があると試算していた。

Strategyが8月に提出したコンサルテーションへの回答は、MSCI連動ファンドが同社の発行済み株式の約3.1%、約1,300万株を保有していることを示している。