トランプフレーションが燃料以外に拡大、米国経済を脅かす

ドナルド・トランプ大統領の関税とイラン紛争に関連するインフレは、より深く根付いている。 データによると、コアインフレは夏の間、約3.3%で推移し、一方で全体的な価格は急落した。

ヘッドラインインフレの低下と持続的なコアインフレの乖離が、本当の姿を示している。それはトランプフレーションが燃料部門を超えて、米国経済全体に定着したことを示唆している。

トランプフレーションによる二正面のインフレ問題

トランプ大統領は最高裁判所で敗訴してから数カ月後、7月に通商法第301条に基づき関税を復活させた。企業は輸入投入材の高騰したコストを消費者に転嫁している。

イランは2月下旬にホルムズ海峡を封鎖し、毎日約2000万バレルの石油輸送を停止させた。これは世界の原油生産量の約5分の1に相当する。

ディーゼルは、Barchartのデータによると、9月に過去最高の1ガロン当たり6.50ドルに達した。世界の肥料の約3分の1もこの海峡を通過しており、食料コストを押し上げている。

速報 🚨: ディーゼルが史上初めて1ガロン当たり6.50ドルに到達 📈 📈 pic.twitter.com/xBSpi6hYcW

— Barchart (@Barchart) 2026年9月21日

この持続性は、連邦準備制度理事会（Fed）が重視するインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）指数に表れている。この指標は変動の大きい食品とエネルギー価格を除外している。

マクロストラテジストのジム・ビアンコ氏は、コアPCEがFedの目標である2%を65カ月連続で上回っていると指摘している。同氏は、この連続記録は市場が石油に固執してより大きな物語を見落としていることを示していると主張している。

トランプフレーションの市場への影響

にもかかわらず、ケビン・ウォーシュ氏の連邦公開市場委員会（FOMC）は、9月16日に金利を25ベーシスポイント引き上げた。持続的なインフレは通常、元に戻すには長期間の利上げが必要であり、一度の行動だけでは不十分だ。

これは、ドットコム時代以来最も割高な水準で取引されている株式市場にとって課題となる。使用される指標はシラーの株価収益率である。AI主導のウォール街の上昇は、おおむね一貫した利下げ期待を織り込んでいる。

代わりにトランプフレーションがFedを行動に追い込み続ければ、その賭けは崩れる可能性がある。より安い資金を当てにしていた投資家は、上昇相場がいつまで続くかを再考する必要があるかもしれない。ウォーシュ氏のFedが同じ見解を持つかどうかは、次回会合で明らかになるかもしれない。