米国の銀行の1兆ドルのAIエクスポージャーがリスクの疑問を提起

AIインフラ構築に関わる企業に対する約1兆ドルのエクスポージャーを、最大の米国銀行持株会社が抱えている。これはFederal Reserveの11月のFinancial Stability Reportによる。

銀行システムは高い資本比率を維持して健全であり、Fedは述べた。

New York Fedの調査によると、市場関係者の87%がAIをリスクとして挙げており、春は50%であった。問題は、AIブームが衰退した場合に銀行が景気後退に耐えられるかどうかである。

銀行がデータセンター競争に巻き込まれた経緯

その答えは、どのように構築資金が調達されているかにある、とFedは指摘する。先進的なコンピューティングインフラのための借入は、今年10月までに6800億ドルを超え、2023年全体で調達された1300億ドルの約5倍である。

大規模なテクノロジー企業はまた、リースや保証を通じて小規模でリスクの高い開発者を支援しており、これらは巨人企業のバランスシートにすぐには影響を与えない。

開発者はクラウドプロバイダーからのリースを建設資金調達に利用する。半導体メーカーはGPUの再販価値を保証してチップ購入を支援する。

大手テクノロジー企業が株式持分も取得する場合、Fedは指摘するが、これにより「循環的な資金調達」の力学が生まれる。

これらのオフバランスシートのコミットメントは、テクノロジー大手の負債よりも速く増加している。まだ開始されていないリースは1兆ドルを超え、保証と契約上の義務は2兆ドルを超える。

Fedはこれらの関係におけるトレードオフを強調した。

「これらのつながりを通じて、最大のテクノロジー企業は将来の景気後退が発生した場合に損失を吸収し、金融システムの残りの部分への影響を緩和する可能性がある。しかし、これはまた、これらの企業の経済的なエクスポージャーが、バランスシート上の負債が示唆するよりも実質的により大きい可能性があることを示唆している」とFedは指摘した。

最大の米国銀行もこの網の一部である。彼らのエクスポージャーには、テクノロジー大手、データセンター開発者、公益事業会社が含まれる。

さらに、プライベートクレジットビークルやコンピューティング関連の特別目的事業体（SPE）も含まれる。

AI減速が融資機関にとって何を意味するか

AI支出がリターンをもたらさない場合、これらのつながりは重要になる。予想を下回る収益は資産価値を押し下げ、信用条件を引き締め、設備投資の減少につながる可能性がある、とFedは述べている。

その後、弱体化した経済は高レバレッジの企業に負担をかけ、銀行の融資損失を増加させるだろう。

これらの取り決めの中で最もリスクの高い部分は、ハイイールドファンド、生命保険会社、プライベート債務ビークルにある。

投資家は11月初旬、米国株が1時間で2兆ドルを失った際に、リスクの予兆を見た。

Fed調査の回答者は、評価額の上昇と負債に満ちた資金調達が、より深刻な市場修正において損失を拡大させる可能性があると警告した。

すべての観察者が懸念しているわけではない。マクロ投資家のRaoul Palは、Big Techの負債に対する懸念は過剰であると述べている。さらに、Fedは銀行が堅調な利益を報告しており、彼らのAI関連エクスポージャーは年次の監督ストレステストの対象であると指摘した。

Fedのシナリオによると、一連の出来事は企業収益の予想外の減少から始まる。これにより、テクノロジー企業の収益が銀行にとって次の重要な指標となる舞台が整う。