Warburg Pincus CEO：公開株式は単一の巨大な集中トレードのように見える

ウォーバーグ・ピンカスの最高経営責任者（CEO）であるJeffrey Perlman氏は、200社以上のポートフォリオ企業に投資するプライベートエクイティ企業を率いている。投資家は公開市場を単一の集中した相関性のある賭けとみなしており、その認識が資本をプライベート資産へと押し流している、と同氏は主張する。

その主張は、新規株式公開（IPO）市場がバイアウトによる出口にとって構造的に機能不全に陥っているとみなし、直近の投資先を企業買収者に売却してきた企業によるものだ。

ウォーバーグ・ピンカスCEOが語る、なぜ資金がプライベート資産へ動いているのか

CNBCとのインタビューは、同社の60周年を祝うニューヨーク証券取引所の鐘打式の後に行われた。

パールマン氏によると、同氏が世界中で会う投資家は、公開市場をひとつのフレーズで要約することが増えている。

「ひとつの大きな単一の相関した賭け。」

ウォーバーグ・ピンカス最高経営責任者のJeffrey Perlman氏（CNBCが伝えた発言）

パールマン氏によると、ウォーバーグの顧客は、次の大規模言語モデル（LLM）への賭けではなく、従来型事業への人工知能（AI）の導入を望んでいる。同社の最大の単一投資はAI実装にある。

パールマン氏は、10社でS&P 500の約半分を占めると推定した。対照的に、JPMorganのデータでは、2026年7月時点で上位10社が約38%となっていた。

それでも、シティのストラテジストであるScott Chronert氏は、AIが生み出す利益が同行のS&P 500の8,100目標を年末まで支えると予想している。

出口の選択肢が限られる中、プライベート市場はリスクを分散できるか

パールマン氏によると、上場企業は10年間で60%減少した。対照的に、米国の公開企業の数は1996年以来ほぼ半減しており、Harvard Law Schoolの企業統治フォーラムによるものだ。

同氏は、IPOは30%〜40%のディスカウントで価格設定されると予想されており、その後、持ち株を減らすには3年から4年かかる可能性があると述べた。戦略的買い手として知られる企業買収者が、過去4〜5年にわたるウォーバーグの売却の大半の買い手となっている。

CNBCのLeslie Picker氏は、プライベート市場におけるソフトウェアへのエクスポージャーの問題を提起した。パールマン氏は、ソフトウェアは投資家のポートフォリオの中で役割を果たすが、おそらく30%〜40%ではないと応じた。同氏はウォーバーグのアプローチを「設計による分散」と表現した。

また同氏は、金利は構造的に高くなっているが、歴史的な基準では高いわけではないと付け加えた。借入コストの上昇は、買収をより困難にするものではないと同氏は考えている。

集中した公開ポジションから離れようとしている投資家にとって、構造的な疑問が残る。出口が引き続き企業買い手に依存するのであれば、プライベート市場はその資本を吸収できるのか。