JPモルガンが指摘、ビットコイン採掘業者にとって8万5000ドルが重要なラインである理由

先週、ようやくビットコイン採掘業者にいくらかの息抜きの余地が生まれたが、その安心感は長続きしなかった。JPモルガンはビットコインの生産コストをおよそ8万5000ドルと試算し、そのトークンは280日にわたってその水準を下回って推移し、採掘業者に意味のある利益をもたらさなかった。

週初めに8万7000ドルへの一時的な上昇があり、採掘業者にいくらかの休息をもたらした。

なぜ8万5000ドルがビットコインにとって重要な水準なのか

9月23日付でNikolaos Panigirtzoglou率いるJPモルガンのアナリストによるメモは、ビットコインの生産コストを市場の「ソフトフロア」と表現した。

その時点で、ビットコインは8万5795ドルで取引されており、同行が推定する採掘コスト8万4948ドルをかろうじて上回っていた。

ビットコインがこの閾値を下回った期間が280日間に及んだことは注目に値する。この期間は、2018年の約224日にわたる採掘不況よりも長い。

ハッシュレートは10月のピークから約19%低下し、採掘難易度は約15%低下した。コストの高い採掘業者はマシンを停止し、旧式の機器を廃棄し、より安価な電力を求めた。

他の採掘業者はリソースの一部をAIワークロードに振り向けた。

「この状況が続く限り、この新たな背景はビットコイン採掘業者に安心感をもたらし、彼らによる強制売却のリスクを低減するはずだ」とJPモルガンのアナリストは記した。

採掘業者は売却を緩和したが、流通は続く

CryptoQuantのデータによると、最大の売却波は2月で、採掘業者から取引所へのフローは2万4000BTCに迫った。

その後の急増はより穏やかで、6月に約1万2400BTC、8月に約1万3500BTC、9月の8万5000ドル超への上昇時には約1万BTCだった。

これらの数字は、強制売却が緩和しつつあるというJPモルガンの主張を裏付ける。それでも、ビットコインが上昇するたびに、採掘業者はコインを取引所に移し続けている。

移転は必ずしも即座の売却にはならないが、このパターンは、価格の強さが採掘業者にとって現金調達の手段であり続けていることを示している。

回復は依然不安定な基盤の上にある

CaprioleのHash Ribbonsも同様のストーリーを物語っている。

30日間のハッシュレート平均は、2025年末の約1,105 EH/sから8月には895 EH/sに低下した。その後、その数値は約947 EH/sまで回復し、60日平均の943 EH/sをわずかに上回っている。

差が0.5%未満であるため、回復は容易に反転する可能性がある。

市場は、ようやく脱したばかりの不安な境界線に再び近づいており、BTCはJPモルガンが推定する生産コストを約2.4%下回っている。