หนึ่งปีหลังวิกฤต สภาพคล่อง Bitcoin และ Ether ฟื้นตัวจริงหรือ?

หนึ่งปีหลังเหตุการณ์ $19 billion ตลาดคริปโตในเดือนตุลาคม 2025 สภาพคล่องของ Bitcoin และ Ether ในกระดานคำสั่งซื้อขาย (Order Book) กลับลึกกว่าก่อนเกิดภาวะล่มสลาย ขณะที่สภาพคล่องของ Altcoin ยังคงลดลงเรื่อยๆ และปริมาณการซื้อขายในตลาด Spot ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดอย่างมาก ความแตกต่างนี้หมายความว่าสำหรับนักเทรดที่ใช้กรอบเวลาหนึ่งปี สินทรัพย์สองอันดับแรกมอบสภาพแวดล้อมในการเทรดที่ปลอดภัยกว่าอย่างมีนัยสำคัญ แต่สิ่งเดียวกันนี้ไม่สามารถพูดถึง Altcoin ระดับกลางที่ยังคงเผชิญกับสเปรดที่กว้างขึ้นและกระดานที่บางลง—ช่องว่างที่เปลี่ยนการตัดสินใจจัดสรรพอร์ตในวันนี้

หนึ่งปี Bitcoin Ether: คำถามหลัก

หนึ่งปีหลังเหตุการณ์ตลาดล่มในเดือนตุลาคม 2025 จุดศูนย์ถ่วงของตลาดได้เปลี่ยนไป: กระดานคำสั่งซื้อขายของ Bitcoin และ Ether ลึกกว่าก่อนการเทขาย ขณะที่ Altcoin ส่วนใหญ่ยังคงสูญเสียสภาพคล่อง ความแตกต่างนี้คือคำถามหลักสำหรับใครก็ตามที่กำลังตัดสินใจว่าจะจัดสรรเงินทุนที่ไหนในตอนนี้ ข้อมูลจากการทบทวนรอบหนึ่งปีของ CoinDesk แสดงให้เห็นว่า BTC และ ETH ได้สร้างความลึกของราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย (bid-ask depth) ขึ้นมาใหม่ แต่ปริมาณการซื้อขาย Spot ทั่วทั้งตลาดในวงกว้างยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 อย่างมาก

ในทางปฏิบัติ สินทรัพย์สองอันดับใหญ่ที่สุดสามารถรองรับคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ได้โดยไม่ทำให้ราคาเคลื่อนไหวรุนแรงเหมือนเมื่อปีก่อน ในขณะที่โทเคนขนาดเล็กไม่สามารถทำได้

ตรวจสอบความลึกของกระดานคำสั่งซื้อขายของ BTC และ ETH เทียบกับระดับก่อนเกิดภาวะล่มสลาย หากความลึกสูงขึ้น แสดงว่าการฟื้นฟูสภาพคล่องเป็นเรื่องจริง จากนั้นตรวจสอบตัวชี้วัดเดียวกันสำหรับ Altcoin ระดับกลางที่คุณถืออยู่ หากกระดานของมันบางลงในขณะที่กระดานของ BTC และ ETH หนาขึ้น แสดงว่าตลาดกำลังรวมสภาพคล่องไปยังสินทรัพย์จำนวนน้อยลง แทนที่จะฟื้นตัวอย่างกว้างขวาง

นั่นคือกลไกเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบัน: นักลงทุนสถาบันและนักเทรดความถี่สูงเต็มใจที่จะเสนอราคาขนาดใหญ่ใน Bitcoin และ Ether แต่พวกเขาไม่ได้ให้คำมั่นสัญญาแบบเดียวกันกับส่วนอื่นๆ ของตลาด

เงื่อนไขที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืน หรือเป็นเพียงความชอบในการจัดสรรชั่วคราว ข้อมูลของ CoinDesk ระบุถึงสถานะปัจจุบัน ไม่ใช่แนวโน้มในอนาคต การฟื้นตัวของปริมาณ Spot อย่างต่อเนื่องเหนือจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 จะเป็นสัญญาณว่าการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยกำลังกลับมาในวงกว้าง หากไม่มี การกัดเซาะสภาพคล่องของ Altcoin อาจดำเนินต่อไปแม้ว่า BTC และ ETH จะรักษาระดับกำไรไว้ได้ ดังนั้นการตรวจสอบติดตามผลจึงตรงไปตรงมา: ติดตามปริมาณ Spot รายสัปดาห์ในการแลกเปลี่ยนหลักและเปรียบเทียบกับเส้นฐานก่อนเกิดภาวะล่มสลาย

หากปริมาณรวมยังคงถูกกดดันในขณะที่ความลึกของ BTC และ ETH ยังคงสูง ตลาดกำลังบอกคุณว่าสภาพคล่องเป็นเรื่องราวสองระดับ และการกำหนดขนาดสถานะของคุณควรสะท้อนถึงสิ่งนั้น

คำตอบสั้นๆ

กลไกที่ได้รับการสนับสนุนมากที่สุดเบื้องหลังการฟื้นฟูสภาพคล่องของ Bitcoin และ Ether นั้นตรงไปตรงมา: เงินทุนกำลังรวมตัวอยู่ในสินทรัพย์สองอันดับใหญ่ที่สุด เนื่องจากผู้ดูแลสภาพคล่อง (Market Makers) สามารถเสนอราคาสเปรดที่แคบกว่าและขนาดที่ใหญ่กว่าได้ที่นั่น การทบทวนรอบหนึ่งปีของ CoinDesk พบว่ากระดานคำสั่งซื้อขายของ BTC และ ETH ลึกกว่าก่อนเกิดเหตุการณ์ตลาดล่มในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งหมายความว่าคำสั่งขายจำนวนมากจะเคลื่อนย้ายราคาน้อยกว่าที่เป็นอยู่เมื่อปีที่แล้ว

ความลึกนั้นเป็นข้อได้เปรียบที่เสริมกำลังตนเอง—นักเทรดจะส่งคำสั่งไปยังศูนย์ซื้อขายที่พวกเขาสามารถดำเนินการได้โดยไม่มีสลิปเพจ (Slippage) และปริมาณที่เกิดขึ้นจะดึงดูดสภาพคล่องมากขึ้น

ตรวจสอบสเปรดของกระดานคำสั่งซื้อขายของ BTC และ ETH เทียบกับ Altcoin ระดับกลางที่คุณเลือก หากสเปรดของ Altcoin กว้างขึ้นในขณะที่สเปรดของ BTC และ ETH แคบลง แสดงว่ากลไกกำลังทำงานตรงตามที่ข้อมูลชี้ให้เห็น ข้อโต้แย้งคือ กระดานคำสั่งซื้อขายที่ลึกขึ้นไม่ได้หมายถึงราคาที่สูงขึ้น แต่มันหมายถึงความผันผวนที่ลดลงต่อหน่วยของปริมาณการซื้อขาย

ตลาดสามารถมีสภาพคล่องและยังคงมีแนวโน้มลดลงได้หากความรู้สึกของนักลงทุนเปลี่ยนไป ดังนั้นความลึกของกระดานคำสั่งซื้อขายจึงเป็นสัญญาณของเสถียรภาพ ไม่ใช่สัญญาณของทิศทาง

เงื่อนไขที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือปริมาณการซื้อขาย Spot ซึ่งยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 อย่างมาก แม้แต่สำหรับ BTC และ ETH ช่องว่างนั้นมีความสำคัญเพราะความลึกของกระดานคำสั่งซื้อขายสามารถคงไว้ได้โดยผู้ดูแลสภาพคล่องแบบอัลกอริทึม แต่ปริมาณ Spot ที่ยั่งยืนนั้นต้องการความต้องการจากผู้ใช้ปลายทางจริงๆ หากปริมาณ Spot ยังคงตามหลังในขณะที่ความลึกยังคงอยู่ สภาพคล่องที่สร้างขึ้นใหม่นั้นเป็นผลมาจากการทำตลาด (Market Making) มากกว่าที่จะเป็นสัญญาณของการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยหรือสถาบันอีกครั้ง

การติดตามผลในทางปฏิบัติคือการติดตามปริมาณ Spot รายเดือนของ BTC และ ETH: การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องสู่จุดสูงสุด 2025 ยืนยันว่าการฟื้นฟูสภาพคล่องเป็นเรื่องจริง ในขณะที่ปริมาณที่คงที่หรือลดลงหมายความว่าความลึกนั้นเปราะบาง Bitcoin และ Ether ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานการเทรดขึ้นมาใหม่ แต่ฝั่งอุปสงค์ยังไม่ได้ยืนยันการฟื้นตัว

รายละเอียดปลีกย่อย

จะเกิดอะไรขึ้นกับสมมติฐานเมื่อปริมาณการซื้อขาย Spot ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 อย่างมาก? การฟื้นตัวของกระดานคำสั่งซื้อขายเป็นเรื่องจริง แต่มันไม่ได้เปลี่ยนเป็นการมีส่วนร่วมในตลาดในวงกว้าง รายงานการทบทวนรอบหนึ่งปีของ CoinDesk ระบุว่าสภาพคล่องของ BTC และ ETH ลึกกว่าระดับก่อนเกิดภาวะล่มสลาย แต่ปริมาณการซื้อขาย Spot ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 อย่างมาก ช่องว่างนั้นหมายความว่ามีความลึกอยู่ แต่ยังไม่มีความต้องการที่จะใช้มัน—ดังนั้นการฟื้นฟูจึงเป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงพฤติกรรม

ตรวจสอบความลึกของกระดานคำสั่งซื้อขายเทียบกับปริมาณ ไม่ใช่แค่เทียบกับภาวะล่มสลาย กระดานที่ลึกกว่าด้วยปริมาณที่เบาบางกว่ายังคงสามารถรองรับคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ได้ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมการฟื้นตัวของ BTC และ ETH จึงมีความสำคัญต่อการเข้าสู่ตลาดของสถาบัน แต่หากปริมาณยังคงถูกกดดัน ความลึกนั้นก็เป็นเพียงสิ่งอำนวยความสะดวกที่รอผู้ใช้ ไม่ใช่หลักฐานว่าเงินทุนของนักลงทุนรายย่อยหรือสถาบันได้กลับมาในวงกว้าง ความแตกต่างนี้เปลี่ยนวิธีที่คุณอ่านข้อมูล: สภาพคล่องคือการวัดความสามารถ ปริมาณคือการวัดกิจกรรม และพวกมันกำลังเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่ต่างกัน

ส่วนที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือการกัดเซาะของ Altcoin จะเร่งตัวขึ้นหรือมีเสถียรภาพ การทบทวนเดียวกันแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องของ Altcoin ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง และไม่มีข้อมูลใดที่ยืนยันว่ามีจุดต่ำสุด ปริมาณการซื้อขาย Spot ที่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 บ่งชี้ว่าตลาดในวงกว้างยังไม่ได้กลับมามีส่วนร่วมอีกครั้ง ดังนั้นความแตกต่างของ BTC และ ETH อาจกว้างขึ้นหากนักเทรดยังคงหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์สองอันดับใหญ่ที่สุด

สิ่งที่ยังคงควรค่าแก่การยืนยันคือว่าการฟื้นตัวของปริมาณจะตามหลังการฟื้นฟูความลึกหรือไม่—หากไม่เป็นเช่นนั้น ข้อได้เปรียบด้านสภาพคล่องของ BTC และ ETH อาจเป็นเพียงภาพสะท้อนของตลาดที่เล็กลงและระมัดระวังมากขึ้น แทนที่จะเป็นตลาดที่แข็งแรง

คำถามที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือว่าการรวมตัวของสภาพคล่องนี้จะคงอยู่หรือจะกลับทิศหากปริมาณ Spot ฟื้นตัว ในตอนนี้ การตรวจสอบในทางปฏิบัตินั้นง่ายดาย: เปรียบเทียบสเปรดราคาเสนอซื้อ-เสนอขายของ BTC และ ETH กับ Altcoin ระดับกลางที่คุณถืออยู่ หากสเปรดนั้นกว้างขึ้นในขณะที่สเปรดของ BTC และ ETH ยังคงแคบ แสดงว่าช่องว่างของสภาพคล่องยังคงส่งผลเสียต่อสถานะขนาดเล็ก

อ้างอิง

• https://www.coindesk.com/markets/2026/10/10/one-year-after-10-10-bitcoin-and-ether-liquidity-have-rebuilt-but-other-altcoins-still-face-risks