ควรจัดสรรพอร์ตการลงทุนเท่าใดในผลิตภัณฑ์ RWA ที่ไม่สภาพคล่อง?

ไม่มีเปอร์เซ็นต์ตายตัวที่ใช้ได้กับทุกคนเมื่อพูดถึงผลิตภัณฑ์ RWA ที่ไม่สภาพคล่อง ขนาดที่เหมาะสมของสถานะขึ้นอยู่กับว่าคุณต้องการสภาพคล่องมากเพียงใดที่ต้องเข้าถึงได้ คุณสามารถปล่อยให้เงินทุนผูกไว้ได้นานเท่าใด มีอะไรอีกในชีวิตการเงินของคุณที่ไม่สภาพคล่องอยู่แล้ว และสถานะหนึ่งตั้งอยู่ถัดจากสถานะอื่นในกลุ่มที่ไม่สภาพคล่องเดียวกันอย่างไร บทความนี้เป็นกรอบแนวคิดของปัจจัยที่ต้องพิจารณา ไม่ใช่สูตรที่ให้ตัวเลขออกมา — ไม่มีสิ่งใดในนี้เป็นคำแนะนำว่าบุคคลใดควรถือครองเท่าใด หากคุณต้องการตัวเลขการจัดสรรสำหรับสถานการณ์ของคุณเอง นั่นคือการสนทนากับที่ปรึกษาทางการเงินที่มีคุณสมบัติซึ่งรู้สถานการณ์ทั้งหมดของคุณ ไม่ใช่บทความในบล็อก

ทำไมเปอร์เซ็นต์สากลจึงใช้ไม่ได้

กฎทั่วไปอย่าง "จัดสรรหุ้นคงที่บางส่วนไปยังสินทรัพย์ทางเลือก" สันนิษฐานถึงโปรไฟล์สภาพคล่อง ระยะเวลา และความเสี่ยงที่แตกต่างกันอย่างมากในแต่ละบุคคล ผลิตภัณฑ์ RWA เพิ่มชั้นที่คำแนะนำ "สินทรัพย์ทางเลือก" ทั่วไปมักไม่ได้กล่าวถึงโดยตรง: หลายรายการมีระยะเวลาคงที่หรือกึ่งคงที่ และ การไถ่ถอนก่อนครบกำหนดมักถูกจำกัด มีเกต หรือไม่สามารถทำได้เปอร์เซ็นต์ที่เหมาะสมกับกลุ่ม "สินทรัพย์ทางเลือก" ที่กว้างและคลุมเครือไม่ได้ถ่ายโอนไปยังการจัดสรรที่สร้างขึ้นจากผลิตภัณฑ์ที่มีระยะเวลาล็อกโดยเฉพาะโดยอัตโนมัติ

นั่นคือจุดเริ่มต้นของคำถามทั้งหมดนี้: ก่อนที่จะถาม "เท่าใด" ควรทำความเข้าใจให้ชัดเจนว่า RWA คืออะไรจริง ๆ และอะไรไม่ใช่它不是เงินสดทดแทน และไม่ใช่การบริหารความมั่งคั่งที่ให้ผลตอบแทนรับประกัน การตัดสินใจเรื่องขนาดควรเป็นไปตามนั้น ไม่ใช่จากเป้าหมายผลตอบแทน

นอกจากนี้ยังช่วยแยกคำถามสองข้อที่มักถูกปนกันเป็นหนึ่งเดียว: "พอร์ตของฉันควรไม่สภาพคล่องโดยรวมเท่าใด" และ "ในส่วนที่ไม่สภาพคล่องนั้น ควรเป็น RWA โดยเฉพาะเท่าใด" คนที่ถือหุ้นในธุรกิจครอบครัวที่ไม่จดทะเบียน อสังหาริมทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียน หรือพันธะสัญญา private equity อยู่แล้ว เริ่มต้นจากพื้นฐานที่แตกต่างจากคนที่การเปิดรับความไม่สภาพคล่องเพียงอย่างเดียวคือสถานะ RWA แรก ตัวเลขที่ละเลยสิ่งที่คุณถืออยู่แล้วนอกบัญชีที่คุณกำลังพิจารณานั้นไม่สมบูรณ์โดยนิยาม

เริ่มจากสิ่งที่คุณอาจต้องเข้าถึง

ก่อนกำหนดขนาดการจัดสรรที่ไม่สภาพคล่อง คำถามที่มีประโยชน์กว่าคือสิ่งที่คุณสามารถปล่อยให้ไม่แตะต้องได้ กองทุนฉุกเฉิน ค่าใช้จ่ายระยะใกล้ เช่น การซื้อบ้าน ค่าเล่าเรียน หรือค่ารักษาพยาบาลที่วางแผนไว้ และภาระหนี้ระยะใกล้ใด ๆ โดยทั่วไปควรอยู่ในสินทรัพย์สภาพคล่องที่คุณเข้าถึงได้โดยไม่ต้องรอให้ครบกำหนดหรือเปิดหน้าต่างไถ่ถอน

เฉพาะเงินทุนที่คุณค่อนข้างมั่นใจว่าจะไม่ต้องการก่อนครบกำหนดระยะเวลาที่ระบุของผลิตภัณฑ์ หรือก่อนเหตุการณ์ออกที่กำหนดไว้ ควรเป็นผู้สมัครสำหรับสถานะ RWA ที่ไม่สภาพคล่อง เนื่องจากการไถ่ถอนก่อนกำหนดมักถูกจำกัดหรือไม่สามารถทำได้ กฎปฏิบัติคือถือว่าเงินทุนที่ผูกพันนั้นไม่สามารถใช้ได้ตลอดระยะเวลาทั้งหมด ไม่ใช่เงินทุนที่คุณสามารถเรียกคืนได้ก่อนกำหนดหากแผนของคุณเปลี่ยน หากค่าใช้จ่ายที่เป็นไปได้มีโอกาสเกิดขึ้นแม้เพียงเล็กน้อยภายในกรอบระยะเวลา นั่นเป็นข้อโต้แย้งให้เก็บเงินทุนนั้นออกจากกลุ่มที่ไม่สภาพคล่องทั้งหมด

จับคู่ระยะเวลากับอายุของผลิตภัณฑ์

ปัจจัยที่สองอยู่ถัดจากความต้องการสภาพคล่อง: ระยะเวลาของคุณสอดคล้องกับอายุของผลิตภัณฑ์อย่างไร หุ้นกู้เอกชนอายุสามปีและกองทุน pre-IPO ที่มีอายุยาวกว่ามีภาระผูกพันที่แตกต่างกันมาก และ อายุของกองทุนคือแผน ไม่ใช่คำสัญญา — ระยะเวลาสามารถขยายออกไปได้หากการออกจากลงทุนของสินทรัพย์อ้างอิงใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ การกำหนดขนาดสถานะโดยไม่คำนึงถึงความเป็นไปได้ของการขยายเวลาอาจทำให้คุณถือภาระผูกพันที่ไม่สภาพคล่องนานเกินกว่าวันที่คุณคาดว่าจะได้รับเงินทุนคืน

นี่คือจุดที่บทบาทของ RWA ถัดจากการถือครองสภาพคล่องมีความสำคัญ กรอบแนวคิดสำหรับการสร้างการจัดสรร RWA ควบคู่กับคริปโตและหุ้น ถือว่าชั้นสภาพคล่อง ไม่ใช่ป้ายชื่อสินทรัพย์ เป็นการตัดสินใจแรก — และตรรกะเดียวกันนี้ใช้กับการกำหนดขนาด หากคุณคาดหวังที่จะปรับสถานะอย่างแข็งขันเพื่อตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของตลาด ความคาดหวังนั้นไม่เข้ากับผลิตภัณฑ์ที่ไม่สภาพคล่องไม่ว่าขนาดใด RWA มีแนวโน้มที่จะให้บริการผู้ถือระยะยาวแตกต่างจากเทรดเดอร์ที่เคลื่อนไหวบ่อยและสไตล์การเทรดของคุณเองเป็นปัจจัยที่ถูกต้องในการกำหนดว่ากลุ่มที่ไม่สภาพคล่องขนาดเท่าใดที่เหมาะสมกับคุณ

ระวังการกระจุกตัวภายในกลุ่มที่ไม่สภาพคล่องเอง

การตัดสินใจเกี่ยวกับสัดส่วนโดยรวมสำหรับ RWA ที่ไม่สภาพคล่องเป็นเพียงชั้นแรก ชั้นที่สองที่มองข้ามได้ง่ายคือการกระจุกตัวภายในกลุ่มนั้น การใส่การจัดสรรที่ไม่สภาพคล่องทั้งหมดลงในผลิตภัณฑ์เดียว ผู้จัดการเดียว หรือวันที่ครบกำหนดเดียว หมายความว่าความเสี่ยงทั้งหมดที่เฉพาะเจาะจงกับผลิตภัณฑ์นั้น — ผลงานผู้จัดการต่ำกว่ามาตรฐาน การออกล่าช้า ผู้กู้ผิดนัด — ตกอยู่กับทั้งสถานะในคราวเดียว

การกระจายภาระผูกพันไปยัง บันไดระยะเวลาที่แตกต่างกัน สามารถลดโอกาสที่เงินทุนที่ไม่สภาพคล่องทั้งหมดของคุณจะถึงกำหนดทบทวน หรือกลับมาสำหรับการลงทุนใหม่ ในวันเดียวกัน นอกจากนี้ยังหมายความว่าคุณไม่ได้พึ่งพาการตัดสินใจของผู้จัดการคนเดียวหรือความสามารถในการชำระเงินของผู้กู้รายเดียว ไม่ว่าคุณจะกำหนดขนาดเท่าใดสำหรับ RWA ที่ไม่สภาพคล่องโดยรวม การติดตามแต่ละสถานะระหว่างรายงานอย่างเป็นทางการ มีความสำคัญมากขึ้น ไม่ใช่น้อยลง เมื่อมีผลิตภัณฑ์มากกว่าหนึ่งรายการที่ต้องติดตาม

กรอบคำถาม ไม่ใช่สูตร

แทนที่จะเป็นตัวเลขเป้าหมาย ให้พิจารณาคำถามต่อไปนี้ก่อนผูกมัดเงินทุน ไม่มีคำถามใดให้เปอร์เซ็นต์ด้วยตัวเอง — เมื่อรวมกันแล้วจะจำกัดช่วงที่อาจเหมาะสมกับสถานการณ์ของคุณ

ไม่มีสิ่งใดให้ตัวเลขเดียวที่ใช้ได้กับทุกคน และนั่นเป็นความตั้งใจ — ตัวเลขที่ไม่มีเหตุผลเบื้องหลังไม่มีประโยชน์ และตัวเลขจากบทความบล็อกไม่ใช่สิ่งทดแทนคำแนะนำที่ปรับให้เหมาะกับการเงินของคุณเอง สิ่งที่คุณทำได้คือนำคำถามเหล่านี้ พร้อมกับเอกสารอย่างเป็นทางการของผลิตภัณฑ์และการเปิดเผยความเสี่ยง ไปให้ผู้ที่ช่วยคุณตัดสินใจทางการเงิน ไม่ว่าจะเป็นตัวคุณเองหลังการทบทวนอย่างรอบคอบหรือที่ปรึกษาที่มีคุณสมบัติ

นอกจากนี้ยังควรถือว่านี่เป็นการตัดสินใจที่คุณทบทวนเป็นระยะ ไม่ใช่ตัดสินใจครั้งเดียวแล้วปล่อยไว้ สถานการณ์เปลี่ยนแปลง: ค่าใช้จ่ายระยะใกล้ที่ไม่มีปีที่แล้วปรากฏขึ้น การถือครองที่ไม่สภาพคล่องที่มีอยู่ครบกำหนดและปลดปล่อยเงินทุน หรือความสบายใจกับการออกที่ล่าช้าเปลี่ยนไปหลังจากผ่านประสบการณ์จริง การทบทวนคำถามชุดเดียวกันเป็นระยะ ๆ ไม่ใช่เฉพาะเมื่อตัดสินใจครั้งแรก เป็นส่วนหนึ่งของการรักษาการตัดสินใจเรื่องขนาดให้เหมาะสมเมื่อสถานการณ์ของคุณเคลื่อนไหว

การเข้าถึงผลิตภัณฑ์ RWA ยังถูกจำกัดด้วย การตรวจสอบ KYC และคุณสมบัติซึ่งมีอยู่บางส่วนเพราะผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไม่เหมาะกับสถานะสภาพคล่องของนักลงทุนทุกคน คุณสามารถทบทวนข้อมูลระยะเวลา การออก และความเสี่ยงสำหรับผลิตภัณฑ์ RWA ที่มีอยู่บน หน้า RWA ของ Bifu เป็นส่วนหนึ่งของการพิจารณาคำถามข้างต้น

คำถามที่พบบ่อย

ควรจัดสรรพอร์ตการลงทุนเท่าใดใน RWA?

ไม่มีเปอร์เซ็นต์มาตรฐานที่ใช้กับนักลงทุนทุกคน เพราะจำนวนที่เหมาะสมขึ้นอยู่กับความต้องการสภาพคล่อง ระยะเวลา การถือครองที่ไม่สภาพคล่องที่มีอยู่ และความสบายใจกับการออกที่ล่าช้าหรือถูกจำกัด แทนที่จะมองหาตัวเลขสากล ให้พิจารณาปัจจัยเหล่านั้นสำหรับสถานการณ์ของคุณเอง โดยควรกับที่ปรึกษาทางการเงินที่มีคุณสมบัติ

มีกฎการจัดสรรสินทรัพย์ที่ไม่สภาพคล่องมาตรฐาน เช่น การใส่หุ้นคงที่ในสินทรัพย์ทางเลือกหรือไม่?

พอร์ตสถาบันบางแห่ง เช่น กองทุน endowment ของมหาวิทยาลัย มักถูกอ้างถึงว่าถือสัดส่วนที่มีนัยสำคัญในสินทรัพย์ทางเลือกที่ไม่สภาพคล่อง แต่ระยะเวลา ความต้องการสภาพคล่อง และความเสี่ยงที่ยอมรับได้แตกต่างอย่างมากจากนักลงทุนรายบุคคล การใช้ตัวเลขการจัดสรรของสถาบันกับพอร์ตส่วนบุคคลโดยตรงละเลยความแตกต่างเหล่านั้นและไม่ใช่ทางลัดที่เชื่อถือได้

ควรจัดสรร RWA ของฉันเท่าใดในผลิตภัณฑ์เดียว?

การกระจุกตัวการจัดสรรที่ไม่สภาพคล่องทั้งหมดในผลิตภัณฑ์เดียวหรือผู้จัดการเดียว หมายความว่าความเสี่ยงทั้งหมดที่เฉพาะเจาะจงกับผลิตภัณฑ์นั้นตกอยู่กับทั้งสถานะในคราวเดียว การกระจายภาระผูกพันไปยังผลิตภัณฑ์ ผู้จัดการ และระยะเวลาที่แตกต่างกันเป็นวิธีลดจุดล้มเหลวจุดเดียว แม้ว่าจะไม่ได้กำจัดความเสี่ยงจากการถือครองแต่ละรายการ

ฉันควรใส่เฉพาะเงินที่ไม่จำเป็นต้องใช้ในผลิตภัณฑ์ RWA ที่ไม่สภาพคล่องหรือไม่?

โดยทั่วไป ใช่ — เงินทุนที่ earmark สำหรับค่าใช้จ่ายระยะใกล้ กองทุนฉุกเฉิน หรือภาระหนี้ ควรอยู่ในสินทรัพย์สภาพคล่องมากกว่าสถานะที่ล็อก เนื่องจากการไถ่ถอนก่อนกำหนดจากผลิตภัณฑ์ RWA มักถูกจำกัดหรือไม่สามารถทำได้ เฉพาะเงินทุนที่คุณสามารถผูกมัดได้ตลอดระยะเวลาที่ระบุเท่านั้นที่ควรพิจารณา

เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย ภาษี หรือการเทรด ผลิตภัณฑ์ RWA มีความเสี่ยง รวมถึงการสูญเสียเงินต้นบางส่วนหรือทั้งหมด ควรทบทวนเอกสารผลิตภัณฑ์และการเปิดเผยความเสี่ยงก่อนเข้าร่วมเสมอ

การอ่านที่เกี่ยวข้อง

• ใหม่กับเรื่องนี้? เริ่มจาก RWA คืออะไรจริง ๆ.
• ดูว่า RWA เข้ากับคริปโตและหุ้น ในพอร์ตที่กว้างขึ้นอย่างไร
• อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับ เวลาถูกคิดราคาในสินทรัพย์ที่ไม่จดทะเบียนอย่างไร.