อัตราดอกเบี้ยและคริปโท: ความน่าจะเป็นของเฟดกระทบบิตคอยน์สัปดาห์นี้

ผู้ถือ Bitcoin ตื่นขึ้นมาในวันศุกร์พบว่าตลาดได้ปรับราคา Federal Reserve ใหม่อย่างเงียบๆ รายงานการจ้างงานเดือนสิงหาคมที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ได้เพิ่มความน่าจะเป็นโดยนัยของการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนเป็น 58.4% จาก 49.4% ในวันก่อนหน้า ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME ที่อ้างอิงโดย Reuters อัตราดอกเบี้ยและคริปโทถูกผูกไว้ด้วยตัวเลขนั้น และสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมโยงนี้ทำงานอย่างไร

เหตุใดรายงานการจ้างงานเดือนสิงหาคมจึงทำให้ Bitcoin หลุดจาก $81,000

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เพิ่มงาน 162,000 ตำแหน่งในเดือนสิงหาคม เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ 53,000 ตำแหน่ง โดยมีการปรับแก้รวมของเดือนมิถุนายน-กรกฎาคมที่ +55,000 ตามข้อมูลที่สรุปโดย ts2.tech นักกลยุทธ์ของ U.S. Bank Terry Sandven กล่าวกับ Associated Press ว่ารายงานมีแนวโน้มไปทางที่ Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ยังไม่ถึงขั้นยืนยัน พันธบัตรและหุ้นปรับราคาใหม่ภายในไม่กี่ชั่วโมง

Bitcoin ซื้อขายอยู่เหนือ $81,000 เมื่อเร็วๆ นี้ถึงวันที่ 3 กันยายน โดยแตะที่ $81,535.40 เวลา 20:30 UTC ตามข้อมูลตลาดที่บันทึกไว้ หลังจากนั้นลดลงไปที่ $79,353.00 เวลา 14:30 UTC ในวันที่ 4 กันยายนหลังการเปิดเผยข้อมูลการจ้างงาน จากนั้นทรงตัวใกล้ $79,614.68 ภายในเที่ยงวันของวันที่ 5 กันยายน การลดลงราว 2% นี้ไม่มีพาดหัวข่าวที่เฉพาะเจาะจงกับ Bitcoin แรงกระตุ้นทั้งหมดมาจากความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ย

โต๊ะข่าวของ Bitcoin Foundation รายงานว่ามูลค่าตลาดคริปโตกว่า $200 million ถูกชำระบัญชีภายในสิบห้านาทีหลังจากข้อมูลการจ้างงานที่สร้างความตกตะลึง เหตุการณ์นี้สอดคล้องกับรูปแบบที่ทราบกันดี: คริปโตอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังด้านสภาพคล่องและต้นทุนการกู้ยืม และตลาดได้ปรับราคาลงอย่างรุนแรงเมื่อโอกาสในการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น

ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยเฟดส่งผลต่อราคาบิทคอยน์อย่างไร

การส่งผ่านผลกระทบเกิดขึ้นผ่านต้นทุนค่าเสียโอกาส เมื่อเทรดเดอร์คาดการณ์ว่าอัตรานโยบายของเฟดจะสูงขึ้น ตราสารเงินสดระยะสั้นและตั๋วเงินคลังจะให้ผลตอบแทนสูงขึ้น ซึ่งดึงเงินทุนเก็งกำไรออกจากสินทรัพย์ที่ไม่มีกระแสเงินปันผล บิทคอยน์ซึ่งเป็นสินทรัพย์คริปโตแบบสปอตที่ผลตอบแทนขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นของราคาเพียงอย่างเดียว จะอยู่ในฝั่งที่เสียเปรียบเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น

บทวิเคราะห์ของ Decrypt ในสัปดาห์นี้ชี้ถึงบริบททางประวัติศาสตร์: การขึ้นดอกเบี้ยในครั้งนี้จะเป็นการขึ้นครั้งแรกของเฟดนับตั้งแต่ July 2023 ซึ่งเป็นช่วงที่อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 22 ปีที่ 5.25% ถึง 5.50% อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้เงินสดและพันธบัตรให้ผลตอบแทนมากขึ้น แนวโน้มทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และกดดันสินทรัพย์ที่คิดราคาเป็นดอลลาร์เช่นบิทคอยน์ ส่วนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้จะช่วยลดแรงกดดันนั้น

ช่องทางที่สองคือการจัดหาเงินทุนและเลเวอเรจ อัตรานโยบายที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนในการถือครองสถานะที่มีมาร์จิ้น และฐานผู้ถือครองที่มีเลเวอเรจในคริปโตตอบสนองอย่างรวดเร็ว นั่นคือเหตุผลที่ข้อมูลตัวเดียวสามารถบังคับให้เกิดการชำระบัญชีขนาดอย่างที่เห็นในวันศุกร์ แทนที่จะเป็นการปรับตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

กลไกตรงกันข้ามได้แสดงให้เห็นในช่วงต้นสัปดาห์เดียวกัน The Motley Fool รายงานว่า Fed Governor Christopher Waller กล่าวว่าเขาจะสนับสนุนให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้หากข้อมูลเงินเฟ้อเดือน August เป็นบวก ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลง และบิทคอยน์ปรับขึ้น 4.8% ใน 24 ชั่วโมง เมื่อนักลงทุนกังวลน้อยลงเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือน September Investors.com อธิบายการเคลื่อนไหวเดียวกันว่าเป็นการดีดตัวที่ได้รับแรงหนุนจากการชำระบัญชีของสถานะชอร์ต เมื่อบิทคอยน์ทดสอบระดับ $80,000

กระแสเงินไหลเข้า Bitcoin ETF สวนทางกับเรื่องความกังวลเรื่องดอกเบี้ย

Bitcoin ETF แบบสปอต ซึ่งเป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่ถือสินทรัพย์โดยตรง บอกเล่าเรื่องราวที่ต่างออกไปจากกราฟราคา ตามรายงานของ Pluang กองทุน Bitcoin ETF สปอตในสหรัฐฯ ดึงดูดเงินไหลเข้าสุทธิ $175 million ในวันที่ 4 กันยายน ต่อจากสถิติการไหลเข้า $731 million ในวันที่ 3 กันยายน โดยมีกองทุน IBIT ของ BlackRock เป็นผู้นำ

นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 กองทุน ETF เหล่านี้สะสมเงินไหลเข้าสุทธิรวม $55.44 billion โดยมีสินทรัพย์ในการบริหาร $103.34 billion คิดเป็นประมาณ 6.3% ของมูลค่าตลาดของบิตคอยน์ ตามรายงานฉบับเดียวกัน ความต้องการจากกลุ่มสถาบันยังคงแข็งแกร่งผ่านช่วงการปรับราคาดอกเบี้ย ซึ่งชี้ว่าเรื่องดอกเบี้ยกับเรื่องการยอมรับเชิงโครงสร้างสามารถดำเนินไปพร้อมกันได้โดยไม่ลบล้างกันเอง

โต๊ะข่าวของ KuCoin ได้บันทึกแยกต่างหากถึงรูปแบบที่เงินไหลเข้ากลับมาหลังช่วงตลาดผันผวน โดยอธิบายว่ากลุ่มสถาบันค่อยๆ กลับเข้ามาลงทุนในผลิตภัณฑ์คริปโตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างระมัดระวัง แม้ว่าหนึ่งวันซื้อขายจะสรุปแนวโน้มไม่ได้ แต่กระแสเงินไหลเข้าแสดงให้เห็นว่าเงินทุนไม่ได้หนีออกจากตลาดทั้งหมดเมื่อโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้น

ขอบเขตความเสี่ยง: อะไรที่อาจทำให้การตีความเรื่องความอ่อนไหวต่อดอกเบี้ยล้มเหลว

ตัวเลข 58.4% เป็นเพียงความน่าจะเป็น ไม่ใช่การตัดสินใจที่ผูกมัด และตลาดฟิวเจอร์สเคยพลิกกลับความน่าจะเป็นเช่นนี้ภายในเวลาเพียงไม่กี่วัน เมื่อข้อมูลเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงหรือคำพูดของผู้บริหารเฟดที่มีนโยบายผ่อนคลายผลักดันตลาดกลับทิศ ผู้อ่านที่ถือว่าการขึ้นดอกเบี้ยเป็นเรื่องชี้ขาดแล้ว ก็เท่ากับกำลังเทรดตามการพยากรณ์ที่ตลาดเองให้ความน่าจะเป็นใกล้เคียงกับการโยนเหรียญ

ปัจจัยภายในของตลาดหุ้นเพิ่มความระมัดระวังอีกชั้น ตามรายงานของ Reuters ดัวจะส์ร่วงลง 292.47 จุด หรือ 0.54% ปิดที่ 53,393.64 ส่วน S&P 500 ลดลง 39.01 จุด และใน Nasdaq จำนวนหุ้นที่ราคาขึ้นมากกว่าหุ้นที่ราคาลงด้วยอัตราส่วน 1.01 ต่อ 1 ความกว้างของตลาดในลักษณะนี้แทบไม่ตรงกับภาพวันหลบความเสี่ยงอย่างรอบด้าน และ ts2.tech ชี้ว่าหุ้นกลุ่มชิปกลับขึ้นราคาจริง โดย PHLX Semiconductor ETF ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.52%

แรงกดดันทางการเมืองตัดทางเลือกที่สามออกไป The Economic Times รายงานว่าความแข็งแกร่งของตัวเลขการจ้างงานมาพร้อมกับทรัมป์ที่เร่งกดดันต่อสาธารณะให้ลดดอกเบี้ย ซึ่งเป็นความขัดแย้งอย่างเปิดเผยระหว่างท่าทีของ Fed ที่ยึดตามข้อมูลกับคำเรียกร้องจากฝ่ายบริหาร หาก Fed ยึดท่าทีเดิมเพื่อปกป้องความเป็นอิสระ หรือหากมีการปรับปรุงตัวเลขการจ้างงาน อัตราความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยอาจพังทลายลงก่อนการประชุม

ความเสี่ยงเฉพาะของบิตคอยน์ซ้อนอยู่บนความเสี่ยงมหภาค ราคาของสินทรัพย์นี้แกว่งสองเปอร์เซ็นต์ในสองวันโดยไม่มีตัวเร่งเฉพาะในโลกคริปโตเลย สภาพคล่องบางกว่าในหุ้นจดทะเบียน ทำให้ส่วนต่างราคาซื้อขายกว้างขึ้นและเพิ่มความคลาดเคลื่อนของราคาในช่วงการชำระสินค้าที่ถูกบังคับ ความเสี่ยงด้านการเก็บรักษาสินทรัพย์และคู่ค้ายังคงเป็นความเสี่ยงที่มีอยู่จริงสำหรับผู้ที่ถือครองผ่าน ETF หรือตลาดแลกเปลี่ยน และคุณภาพของเงินสำรองสเตเบิลคอยน์อาจส่งผลต่อคู่เทรดที่ใช้เข้าออกสถานะ

ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ว่าทิศทางใดไม่ได้กำหนดความคาดหวังในอนาคต บิตคอยน์ขึ้นราคาจากความคิดเห็นของ Waller และลงราคาจากตัวเลขการจ้างงานในสัปดาห์เดียวกัน ซึ่งตัวมันเองเป็นหลักฐานว่าช่องทางดอกเบี้ยมีปฏิกิริยาตอบสนองมากกว่าทำนายล่วงหน้า

สิ่งที่ควรตรวจสอบก่อนการประชุม Fed เดือนกันยายน

BiFu วางรากฐานการวิเคราะห์นี้บนแหล่งข้อมูลที่ระบุชื่อและวันที่: Reuters ผ่าน Lufkin Daily News สำหรับความน่าจะเป็นของ FedWatch และการเคลื่อนไหวของดัชนี ts2.tech สำหรับรายละเอียดค่าจ้าง Pluang สำหรับตัวเลขกระแสเงินไหลเข้า ETF และข้อมูลตลาดที่บันทึกไว้สำหรับเส้นทางราคา BTC/USD ตั้งแต่ 3 ถึง 5 กันยายน 2026 ความโปร่งใสเกี่ยวกับแหล่งข้อมูลไม่ได้ลบล้างความเสี่ยงของตลาด

รายการตรวจสอบเชิงปฏิบัติสั้นเพียงเท่านี้ ติดตามความน่าจะเป็นของ FedWatch แบบเรียลไทม์เมื่อใกล้การประชุม เพราะการเปลี่ยนแปลงของอัตราต่อรอง ไม่ใช่การตัดสินใจสุดท้าย ที่ขับเคลื่อนการเคลื่อนไหวของราคาในทันที เทียบกับการเคลื่อนไหวของ BTC/USD ในวันเดียวกัน หากบิตคอยน์ยืนราคาได้ขณะที่ความน่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้น แสดงว่าปัจจัยขับเคลื่อนอื่นกำลังทำงานอยู่

ปฏิทินให้ข้อมูลถัดไปโดยตรง ตลาดสหรัฐฯ ปิดทำการในวันจันทร์เนื่องในวัน Labor Day วันพฤหัสบดีนำเสนอข้อมูลราคาผู้ผลิตเดือนสิงหาคม และวันศุกร์นำเสนอข้อมูลราคาผู้บริโภคเดือนสิงหาคม ตามปฏิทินข้อมูลของ ts2.tech ไม่ว่าตัวเลขเงินเฟ้อเหล่านั้นจะยืนยันหรือขัดแย้งกับความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานที่ผลักดันการปรับราคาใหม่นี้ จะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดเส้นทางระยะสั้นของ bitcoin มากกว่าคำพูดหรือพาดหัวข่าวใดๆ เพียงอย่างเดียว

อ้างอิง

• https://decrypt.co/377314/bitcoin-pump-fed-rate-pause-shorts-get-rekt
• https://bitcoinfoundation.org/news/bitcoin/why-is-crypto-crashing-bitcoin-plunges-after-us-jobs-shock-as-200b-is-liquidated-in-15-minutes
• https://lufkindailynews.com/news_reuters/business/s-p-500-dow-slide-after-jobs-report-fuels-rate-hike-bets/article_6cb13393-a5c9-56f3-be04-1c10d9192efb.html