การทำงานของ Funding และ Liquidation ใน Perpetual Futures

ความเสี่ยงของ Perpetual Futures แตกต่างจากความเสี่ยงของ Spot Crypto เพราะการเทรดไม่ได้เกี่ยวข้องกับทิศทางราคาเพียงอย่างเดียว สัญญา Perpetual เพิ่มการจ่าย Funding, Mark Price, Margin และกฎการ Liquidation เข้าไปในการตัดสินใจ กลไกเหล่านี้อาจเปลี่ยนต้นทุนของการถือสถานะ และสามารถปิดสถานะก่อนที่เทรดเดอร์จะวางแผนออก หากบัญชีไม่มี Margin เพียงพออีกต่อไป

นั่นไม่ได้ทำให้ Perpetuals ดีหรือไม่ดีในตัวเอง หมายความว่าพวกมันต้องการกรอบความเสี่ยงที่แยกต่างหาก เทรดเดอร์ควรเข้าใจว่าสัญญาติดตามอะไร, Funding ส่งผลต่อต้นทุนการถือครองอย่างไร, Mark Price ถูกใช้อย่างไร, และเหตุใด Liquidation จึงไม่เหมือนกับ Stop-Loss ระเบียบวินัยในวงกว้างยังคงมาจาก การจัดการความเสี่ยงในการเทรดแต่กลไกมีความเฉพาะเจาะจงพอที่จะสมควรมีแผนของตัวเอง

Perpetual คืออะไร

Perpetual Future เป็นสัญญาอนุพันธ์ที่ให้การเปิดรับราคาโดยไม่มีวันหมดอายุ แตกต่างจาก Future ที่มีวันหมดอายุ มันไม่ได้ชำระราคาในวันที่กำหนด แตกต่างจาก Spot มันไม่ได้หมายความว่าเทรดเดอร์เป็นเจ้าของสินทรัพย์คริปโตที่อ้างอิง สถานะจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงตามการเปิดรับราคาของสัญญา แต่บัญชีกำลังเทรดสัญญา ไม่ได้ถือเหรียญหรือโทเค็นนั้นเอง

ความแตกต่างนั้นสำคัญเพราะความเสี่ยงถูกควบคุมผ่านกฎของสัญญา เทรดเดอร์วาง Margin, สถานะมีการเปิดรับตามสัญญา, และแพลตฟอร์มหรือเวนิวใช้ตรรกะการกำหนดราคาและการ Liquidation ของตัวเอง การเคลื่อนไหวของตลาดเดียวกันอาจรู้สึกแตกต่างจาก Spot มากเพราะสถานะสามารถใช้ Leverage ได้ และเพราะการขาดทุนส่งผลต่อยอดคงเหลือ Margin โดยตรง

Perpetuals มักถูกพูดถึงราวกับว่ามันเป็นแค่เวอร์ชันที่เร็วกว่าของ Spot Trading กรอบความคิดนั้นพลาดประเด็น สัญญาเพิ่มชั้นที่สอง: แม้ว่ามุมมองตลาดของเทรดเดอร์จะเรียบง่าย การเทรดก็ขึ้นอยู่กับ Funding, Margin และการดำเนินการ สำหรับบริบทความผันผวนเฉพาะของคริปโต ดู การจัดการความเสี่ยงคริปโต.

Funding ทำงานอย่างไร

เนื่องจากสัญญา Perpetual ไม่มีวันหมดอายุ จึงจำเป็นต้องมีกลไกเพื่อให้ราคาสัญญาสอดคล้องกับตลาดอ้างอิงที่อยู่ภายใต้ Funding เป็นกลไกทั่วไปอย่างหนึ่ง ในแง่ทั่วไป Funding คือการจ่ายเงินเป็นระยะระหว่างสถานะ Long และ Short ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด ฝ่ายหนึ่งจ่ายให้อีกฝ่ายหนึ่ง

Funding ไม่ใช่สัญญาณการเทรดในตัวมันเอง มันคือต้นทุนการถือครองหรือเครดิตที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้เมื่อเวลาผ่านไป สถานะที่ดูยอมรับได้เมื่อเข้าเทรดอาจกลายเป็นน่าสนใจน้อยลงหาก Funding เปลี่ยนเป็นทิศทางตรงกันข้าม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการเทรดถูกถือไว้นานกว่าที่วางแผนไว้ เทรดเดอร์ที่ละเลย Funding อาจคำนวณความเสี่ยงจากจุดเข้าและ Stop เท่านั้น ในขณะที่ผลลัพธ์ที่แท้จริงยังรวมถึงต้นทุนของการถือครองสถานะด้วย

วิธีที่ถูกต้องในการจัดการกับ Funding คือรวมมันไว้ในแผนการเทรดก่อนเข้าเทรด ถามว่าการเทรดนี้ตั้งใจจะอยู่นานแค่ไหน จะเกิดอะไรขึ้นถ้าระยะเวลาการถือครองขยายออกไป และการตั้งค่าที่คาดหวังยังคงสมเหตุสมผลหลังจากต้นทุนการถือครองหรือไม่ ตรรกะคล้ายกับ ความเสี่ยง-ผลตอบแทนและความคาดหวัง: การเทรดไม่เพียงเกี่ยวกับว่าราคาเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่ต้องการหรือไม่ แต่เกี่ยวกับว่าต้นทุนทั้งหมดและจุดล้มเหลวถูกกำหนดไว้หรือไม่

Mark Price และ Liquidation

แพลตฟอร์ม Perpetual Futures มักใช้ Mark Price สำหรับการคำนวณ Margin และ Liquidation Mark Price ถูกออกแบบมาเพื่อลดการปั่นหรือสัญญาณรบกวนจากราคาซื้อขายล่าสุด แต่มันก็หมายความว่าเทรดเดอร์ไม่สามารถดูแค่ราคาที่แสดงบนกราฟและคิดว่านั่นคือภาพความเสี่ยงทั้งหมด Liquidation เชื่อมโยงกับกฎของผลิตภัณฑ์ และกฎเหล่านั้นอาจอ้างอิงราคาที่ไม่เหมือนกับราคาซื้อขายล่าสุด

Liquidation เกิดขึ้นเมื่อบัญชีไม่มี Margin เพียงพอที่จะรองรับสถานะที่เปิดอยู่ภายใต้กฎของผลิตภัณฑ์ การคำนวณที่แน่นอนขึ้นอยู่กับแต่ละแพลตฟอร์ม ดังนั้นบทความนี้จึงหลีกเลี่ยงการอ้างถึงขีดจำกัด Leverage, ระดับ Maintenance Margin, ค่าธรรมเนียม หรือเกณฑ์ Liquidation รายละเอียดเหล่านั้นต้องมาจากกฎอย่างเป็นทางการของผลิตภัณฑ์ ณ เวลาที่เทรด

ประเด็นในทางปฏิบัติคือง่าย: Liquidation คือผลลัพธ์ของกลไกความเสี่ยง ไม่ใช่การออกที่วางแผนโดยเทรดเดอร์ มันสามารถเกิดขึ้นได้เพราะตลาดเคลื่อนที่สวนทางกับสถานะ, เพราะ Margin บางเกินไป, เพราะหลายสถานะดึงเงินจากยอดคงเหลือเดียวกัน, หรือเพราะความผันผวนเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขการดำเนินการ สำหรับกลไกทั่วไป อ่าน สิ่งที่ Leverage, Margin และ Liquidation ทำจริงๆ.

การควบคุมความเสี่ยง: ทำไม Perps ถึงสามารถ Liquidation ก่อน Stop ของคุณ

Stop-Loss คือคำสั่งให้ออกเมื่อเงื่อนไขราคาถูกต้อง Liquidation คือการปิดบังคับที่เกิดจาก Margin ไม่เพียงพอ พวกมันเกี่ยวข้องกันเพราะทั้งคู่ตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่พึงประสงค์ แต่มันไม่ใช่การป้องกันแบบเดียวกัน

Perps สามารถ Liquidation ก่อน Stop ได้จากหลายสาเหตุ สถานะอาจมีขนาดใหญ่เกินไปเมื่อเทียบกับ Margin Stop อาจอยู่เกินจุด Liquidation Mark Price อาจกระตุ้นความเครียดของ Margin ก่อนที่ราคาซื้อขายล่าสุดจะถึง Stop ในตลาดที่รวดเร็ว Stop อาจถูกกระตุ้นแต่ถูกเติมช้าหรือแย่กว่าที่คาดไว้ หากสภาพคล่องบางลง การออกอาจลื่นไถล

นี่คือเหตุผลที่แผน Perpetual Futures ควรถูกสร้างจากข้างหลัง:

1. กำหนดว่าความคิดการเทรดผิดตรงไหน
2. ตรวจสอบว่า Liquidation อาจเกิดขึ้นก่อนจุดที่ใช้หักล้างนั้นหรือไม่
3. ลดขนาดสถานะหรือการเปิดรับ Margin หากจุด Liquidation ใกล้เกินไป
4. ถือว่า Stop เป็นแผนการออก ไม่ใช่การรับประกัน
5. ตรวจสอบกฎของผลิตภัณฑ์ก่อนเปิดสถานะ

หลักการเดียวกันปรากฏใน การวาง Stop-Loss: Stop จะทำงานได้ก็ต่อเมื่อเป็นส่วนหนึ่งของการวางแผนขนาดและการดำเนินการ บน Perpetuals การวางแผนนั้นต้องคำนึงถึง Margin และ Mark Price ด้วย

วิธีวางแผนการเทรด Perpetual โดยไม่ต้องเดา

แผน Perpetual ที่ให้วิธีการมาก่อนไม่ได้เริ่มต้นด้วย "Long หรือ Short" มันเริ่มต้นด้วยโครงสร้าง กำลังเทรดสัญญาอะไร? ความเสี่ยงของบัญชีคืออะไรหากความคิดผิด? Stop อยู่ที่ไหน? Liquidation อาจเกิดขึ้นก่อนหรือไม่? ต้นทุน Funding อาจใช้เท่าใดหากการเทรดยาวนานกว่าที่คาด?

การกำหนดขนาดสถานะคือจุดยึด ขนาดการเทรดควรเล็กพอที่การเทรดที่ขาดทุนตามปกติจะไม่คุกคามบัญชี และ Liquidation ไม่ได้อยู่แค่หลังสัญญาณรบกวนธรรมดา เทรดเดอร์ที่กำหนดขนาดโดยใช้ความเชื่อมั่นเพียงอย่างเดียวกำลังปล่อยให้ส่วนที่ใช้อารมณ์มากที่สุดของกระบวนการเลือกตัวเลขที่สำคัญที่สุด สำหรับวิธีการกำหนดขนาดที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น ดู การกำหนดขนาดสถานะ.

นอกจากนี้ยังช่วยในการแยกการทบทวนกลยุทธ์ออกจากผลลัพธ์การเทรด การเทรด Perp ที่ขาดทุนยังสามารถถูกจัดการได้ดีหากขนาดถูกควบคุม, Stop ถูกวางก่อนเข้าเทรด, Funding ถูกพิจารณา, และ Liquidation ถูกหลีกเลี่ยงในฐานะการออกเริ่มต้น การเทรดที่ชนะยังสามารถถูกจัดการได้ไม่ดีหากมันรอดมาได้เพียงเพราะตลาดเคลื่อนที่อย่างรวดเร็วในทิศทางที่ดีก่อนที่แผน Margin จะล้มเหลว

คำถามที่พบบ่อย

ความเสี่ยงหลักของ Perpetual Futures คืออะไร?

ความเสี่ยงหลักคือการเคลื่อนไหวของราคา, Funding, Margin และ Liquidation ล้วนส่งผลต่อสถานะในเวลาเดียวกัน เทรดเดอร์สามารถถูกต้องเกี่ยวกับแนวคิดตลาดในวงกว้างและยังจัดการสัญญาได้ไม่ดีหากสถานะใหญ่เกินไปหรือจุด Liquidation ใกล้เกินไป

Funding เป็นค่าธรรมเนียมหรือไม่?

Funding โดยปกติคือการจ่ายเงินเป็นระยะระหว่างฝั่งของตลาด Perpetual ไม่ใช่ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มคงที่ในความหมายง่ายๆ ไม่ว่าจะเป็นต้นทุนหรือเครดิตขึ้นอยู่กับกฎของผลิตภัณฑ์และสภาวะตลาดปัจจุบัน ดังนั้นเทรดเดอร์ควรตรวจสอบรายละเอียดผลิตภัณฑ์สดก่อนเทรด

Stop-Loss สามารถป้องกัน Liquidation ได้หรือไม่?

ไม่ Stop-Loss คือการออกที่ตั้งใจ ในขณะที่ Liquidation คือการปิดบังคับภายใต้กฎ Margin หากจุด Liquidation ใกล้กว่า Stop หรือหากเงื่อนไขการดำเนินการที่รวดเร็วรบกวน Stop อาจไม่สามารถป้องกันสถานะจากการปิดบังคับได้

Perpetual Futures เหมือนกับ Spot Crypto หรือไม่?

ไม่ Spot หมายถึงการซื้อหรือขายสินทรัพย์นั้นเอง Perpetual Futures ให้การเปิดรับราคาตามสัญญาและเพิ่มกลไก Funding, Margin, Mark Price และ Liquidation

บทสรุป

ความเสี่ยงของ Perpetual Futures เป็นเชิงกลไกก่อนที่จะเป็นเชิงทิศทาง Funding เปลี่ยนต้นทุนการถือครอง, Mark Price ส่งผลต่อการคำนวณ Margin, และ Liquidation สามารถปิดสถานะนอกแผนที่เทรดเดอร์ตั้งใจ กรอบ Perp ที่มีประโยชน์จะรักษาขนาด, Stop, Margin และ Funding ไว้ในการตัดสินใจเดียวกัน

ตรวจสอบกฎของสัญญาและการเปิดเผยความเสี่ยงก่อน จากนั้นสำรวจเครื่องมือการเทรดบน BiFu

ข้อมูลอ้างอิง

• BiFu Trade
• CFTC: ทำความเข้าใจความเสี่ยงของการเทรดสกุลเงินเสมือน
• NFA: คำแนะนำสำหรับนักลงทุน - สกุลเงินเสมือน