กองทุนแบบโทเค็น vs กองทุนแบบดั้งเดิม: เปรียบเทียบผลตอบแทนและสภาพคล่อง

BiFu Editorial · 2026-10-10 · อ่าน 5 นาที

สารบัญ

กองทุนแบบโทเค็นและกองทุนแบบดั้งเดิมให้ผลตอบแทนเงินสดใกล้เคียงกัน แต่สภาพคล่องต่างกัน: กองทุนแบบโทเค็นรองรับการโอน 24/7 การเข้าถึงแบบเศษส่วน และบันทึกบนเชน ส่วนกองทุนแบบดั้งเดิมมีสภาพคล่องที่ลึกกว่าและอยู่ภายใต้กฎระเบียบ พอร์ตจำนวนมากอาจผสมทั้งสองแบบ

ในขณะที่นักลงทุนเริ่มชั่งน้ำหนักโอกาสด้านผลตอบแทนและเส้นทางออกจากตำแหน่งควบคู่กันไป กองทุนแบบโทเค็น—ซึ่งแสดงถึงความเป็นเจ้าของหรือสิทธิทางเศรษฐกิจในพันธบัตรรัฐบาล เครื่องมือตลาดเงิน สินเชื่อภาคเอกชน กลยุทธ์ตราสารทุน หรือสินทรัพย์ในโลกจริงอื่นๆ ผ่านโทเค็นบล็อกเชน—กำลังถูกนำมาเปรียบเทียบโดยตรงกับกองทุนแบบดั้งเดิม ซึ่งบันทึกความเป็นเจ้าของผ่านตัวแทนโอน ผู้ดูแล และบัญชีแยกประเภทแบบรวมศูนย์ และโดยทั่วไปจะใช้เวลาหลายวันในการชำระราคา ความแตกต่างนี้ส่งผลต่อผลตอบแทนแต่สำคัญยิ่งกว่าสำหรับสภาพคล่อง ภายในครึ่งหลังของปี 2026 มูลค่า RWA บนเชนที่ไม่รวมสเตเบิลคอยน์อยู่ที่ประมาณ $38–46 billion ซึ่งถูกครอบงำโดยรายการเทียบเท่าเงินสดและพันธบัตรรัฐบาล กลยุทธ์ตลาดเงินแบบโทเค็นให้ผลตอบแทนสุทธิมากกว่า 3% เล็กน้อย ซึ่งโดยกว้างแล้วติดตามอัตราระยะสั้น ในขณะที่ประเภทกองทุนดั้งเดิมที่กว้างกว่ามีความผันแปรมากกว่าตามประเภทสินทรัพย์และสภาวะตลาด ดังนั้นการเปรียบเทียบจึงเน้นที่ผลตอบแทนและสภาพคล่อง และแพลตฟอร์มสินทรัพย์หลายประเภทสามารถให้นักลงทุนจัดสรรเงินไปยังทั้งสองประเภทภายในบัญชีเดียว

สิ่งที่กองทุนแบบโทเค็นนำเสนอจริง

การทำโทเค็นไนเซชันบันทึกหน่วยของกองทุนหรือผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจบนบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย โดยหลักการแล้ว การโอนความเป็นเจ้าของสามารถตั้งโปรแกรมได้และมองเห็นได้ พอร์ตการลงทุนพื้นฐานยังคงถือสินทรัพย์แบบดั้งเดิม—ตั๋วเงินคลัง กระดาษการค้า พันธบัตร หรือตำแหน่งตราสารทุน—ดังนั้นผลตอบแทนทางเศรษฐกิจจึงมาจากสินทรัพย์เหล่านั้น ไม่ใช่จากโทเค็นเอง

ผลิตภัณฑ์ตลาดเงินแบบโทเค็นล่าสุดให้ผลตอบแทนที่เชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับอัตรารัฐบาลระยะสั้น โดยทั่วไปอยู่ในช่วง 3.2–3.6% บนพื้นฐานรายวัน 7 หลังจากหักค่าธรรมเนียมการจัดการในหลักสิบจุดพื้นฐานที่ต่ำ ยานพาหนะแบบโทเค็นที่เน้นสินเชื่อภาคเอกชนหรือกลยุทธ์ แสดงช่วงผลตอบแทนที่คาดการณ์หรือเกิดขึ้นจริงที่สูงกว่าในบางกรณี แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะมีความเสี่ยงสูงกว่าตามสัดส่วนและไม่สามารถใช้แทนกันได้กับผลิตภัณฑ์เทียบเท่าเงินสด

เกณฑ์การเข้าถึงมักจะต่ำกว่าข้อกำหนดของสถาบันแบบคลาสสิก การเป็นเจ้าของแบบเศษส่วนช่วยให้การลงทุนขนาดเล็กสามารถเข้าร่วมในกลยุทธ์ที่เคยต้องมีขั้นต่ำหกหรือเจ็ดหลัก บันทึกบนเชนสามารถปรับปรุงความโปร่งใสเกี่ยวกับการถือครองและการโอน แม้ว่านักลงทุนยังคงต้องพึ่งพาการตรวจสอบนอกเชน การจัดการด้านการดูแล และเอกสารทางกฎหมายสำหรับการยืนยันอย่างสมบูรณ์

กองทุนแบบดั้งเดิม: โครงสร้างและข้อจำกัดที่จัดตั้งขึ้น

กองทุนรวมแบบดั้งเดิม กองทุนตลาดเงิน และกองทุนเอกชนดำเนินงานภายใต้กรอบกฎระเบียบที่มีมายาวนาน กองทุนตลาดเงินในตลาดหลักให้ผลตอบแทนในพื้นที่กลาง 3% เมื่อเร็วๆ นี้ โดยยานพาหนะของรัฐบาลและพรีเมียร์บางแห่งรายงานผลตอบแทนรายวัน 7 อยู่ที่ประมาณ 3.5–3.7% ขึ้นอยู่กับสภาพอัตราและตารางค่าธรรมเนียมที่แน่นอน กองทุนตราสารทุนและสินทรัพย์หลายประเภทให้ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่สูงกว่าในอดีต แต่ผลลัพธ์ระยะสั้นผันผวนตามตลาด

สภาพคล่องเป็นไปตามกฎของกองทุนและเวลาทำการของตลาด กองทุนรวมแบบเปิดโดยทั่วไปอนุญาตให้ไถ่ถอนรายวันตามมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ ภายใต้เวลาตัดรอบและรอบการชำระราคา (มักเป็น T+1) กองทุนเอกชนมักกำหนดระยะเวลาล็อคหลายปีหรือตลาดรองที่จำกัด การลงทุนขั้นต่ำ ข้อกำหนดการรับรองนักลงทุน และข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ยังคงเป็นเรื่องปกติ

ความฝืดในการดำเนินงานสูงกว่า: ตัวกลางหลายราย การประมวลผลเป็นชุดของทะเบียนผู้ถือหุ้น และการกระทบยอดระหว่างตัวแทนโอนและระบบบัญชีกองทุนเพิ่มเวลาและต้นทุน

ผลตอบแทนเทียบเคียงกัน

การเปรียบเทียบแบบตรงไปตรงมาขึ้นอยู่กับข้อกำหนดที่แน่นอน สำหรับผลิตภัณฑ์การจัดการเงินสด:

กองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นโดยทั่วไปติดตามอัตราระยะสั้นแบบดั้งเดิมอย่างใกล้ชิด โดยมักให้ผลตอบแทนต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานไม่กี่สิบจุดพื้นฐานหลังจากหักค่าธรรมเนียม
กองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมแสดงผลตอบแทนสุทธิที่คล้ายคลึงกันในสภาพแวดล้อมล่าสุด โดยกองทุนรัฐบาลขนาดใหญ่รายงานผลตอบแทนในช่วงกลาง 3% ในช่วงเวลาที่ผ่านมา

สำหรับประเภทความเสี่ยงที่สูงกว่า ภาพจะแตกต่างออกไป กองทุนกลยุทธ์หรือตลาดเอกชนแบบโทเค็นสามารถเสนอตัวเลขรายปีที่คาดการณ์ในช่วงเลขหลักเดียวสูงถึงเลขสองหลักกลางในเอกสารของบางแพลตฟอร์ม ซึ่งสะท้อนถึงส่วนชดเชยความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องน้อยกว่า กองทุนเทียบเท่าแบบดั้งเดิมในระดับความเสี่ยงเดียวกันในอดีตให้ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่เทียบเคียงได้หรือสูงกว่าในตลาดที่แข็งแกร่ง แต่มีการกำหนดราคาที่ถี่น้อยกว่าและอุปสรรคในการเข้าสูงกว่า ผลการดำเนินงานไม่เคยรับประกันในโครงสร้างใดๆ ผลลัพธ์ในอดีตและการคาดการณ์ไม่ใช่ผลลัพธ์ในอนาคต

โครงสร้างค่าธรรมเนียมก็แตกต่างกัน ผลิตภัณฑ์แบบโทเค็นมักแสดงค่าธรรมเนียมการจัดการในช่วง 15–50 จุดพื้นฐานสำหรับยานพาหนะเงินสดที่เรียบง่ายกว่า และสูงกว่าสำหรับกลยุทธ์เชิงรุก กองทุนค้าปลีกแบบดั้งเดิมสามารถต่ำกว่าสำหรับผลิตภัณฑ์เชิงรับ และสูงกว่าสำหรับยานพาหนะที่มีการจัดการเชิงรุกหรือเอกชนซึ่งรวมค่าธรรมเนียมผลการดำเนินงาน

สภาพคล่อง: จุดที่โครงสร้างแตกต่างมากที่สุด

สภาพคล่องคือความแตกต่างที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

กองทุนแบบเปิดดั้งเดิมให้สภาพคล่องรายวันในวันทำการภายในเวลาตัดรอบที่กำหนด การชำระราคายังคงเป็นไปตามระบบธนาคาร ดังนั้นความพร้อมของเงินสดจึงไม่ทันทีทันใด กองทุนเอกชนมักเสนอสภาพคล่องรองเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยเป็นเวลาหลายปี

กองทุนแบบโทเค็นช่วยให้สามารถโอนโทเค็น 24/7 บนเครือข่ายที่รองรับ การซื้อขายในตลาดรอง ซึ่งหากเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์อนุญาต สามารถให้เส้นทางออกได้โดยไม่ต้องไถ่ถอนกองทุนทั้งหมด สิ่งอำนวยความสะดวกในการจองซื้อและไถ่ถอนทันทีหรือภายในวันเดียวกันมีอยู่ในบางการออกแบบเมื่อผู้ออกคงเงินสำรองสเตเบิลคอยน์หรือเงินสด อย่างไรก็ตาม การไถ่ถอนจำนวนมากยังคงขึ้นอยู่กับความสามารถของพอร์ตพื้นฐานในการขายสินทรัพย์และเคลื่อนย้ายเงินสดผ่านระบบดั้งเดิม ความเร็วบนเชนไม่ได้ขจัดข้อจำกัดการชำระราคานอกเชน

ในทางปฏิบัติ ผลิตภัณฑ์เงินสดแบบโทเค็นช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นสำหรับนักลงทุนที่ดำเนินงานในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่แล้ว ในขณะที่กองทุนดั้งเดิมยังคงมีกลุ่มสภาพคล่องที่ลึกกว่าและผ่านการทดสอบมากกว่าสำหรับการจัดการเงินสดบริสุทธิ์

การเข้าถึงเชิงปฏิบัติและการสร้างพอร์ตการลงทุน

ข้อได้เปรียบในการดำเนินงานของการทำโทเค็นไนเซชันปรากฏชัดเมื่อนักลงทุนต้องการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างคริปโต ฟอเร็กซ์ สินค้าโภคภัณฑ์ และกลยุทธ์ในโลกจริงที่ให้ผลตอบแทน โดยไม่ต้องผ่านการลงทะเบียนหรือการโอนกองทุนซ้ำแล้วซ้ำอีก แพลตฟอร์มที่รวมตลาดเหล่านี้ไว้ภายใต้บัญชีเดียวและระบบมาร์จิ้นช่วยลดความฝืดนั้น

BiFu ดำเนินงานเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์หลายประเภทที่เชื่อมต่ออนุพันธ์คริปโต CFD ฟอเร็กซ์ สินค้าโภคภัณฑ์ CFD หุ้น ตลาดทำนาย และสินทรัพย์ในโลกจริงภายใต้สถาปัตยกรรมบัญชีเดียว ข้อเสนอ RWA ของบริษัทสนับสนุนการไหลจากการทำโทเค็นไนเซชันที่สอดคล้องกับกฎระเบียบผ่านการจองซื้อไปจนถึงการซื้อขายในตลาดรอง ซึ่งกฎของผลิตภัณฑ์อนุญาต นักลงทุนสามารถจัดสรรไปยังกองทุนแบบโทเค็นและผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องโดยใช้สเตเบิลคอยน์ภายในสภาพแวดล้อมเดียวกับที่ถือตำแหน่งอื่น โดยมีการมองเห็นบนเชนซ้อนทับบนการควบคุมการดูแลและการตรวจสอบแบบดั้งเดิม

ชุดผลิตภัณฑ์ Wealth ของ BiFu ยังรวมข้อเสนอกองทุนที่มีการจัดการในกลยุทธ์ตราสารหนี้ ทองคำ เชิงปริมาณ และฟอเร็กซ์ เข้ากับการเข้าถึงตราสารทุนตลาดเอกชนแบบโทเค็น เกณฑ์การลงทุนขั้นต่ำในหลักพันต่ำของ USDT สำหรับผลิตภัณฑ์บางชนิดช่วยลดอุปสรรคเมื่อเทียบกับข้อกำหนดของสถาบันแบบคลาสสิก ในขณะที่ระดับความเสี่ยง โควต้าคงเหลือ และเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์ยังคงเปิดเผยอย่างชัดเจน การเพิ่มล่าสุด ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์สภาพคล่อง USD แบบโทเค็นที่เชื่อมโยงกับกองทุนตลาดเงินที่ได้รับการจัดอันดับ AAA แสดงให้เห็นถึงกรณีการใช้งานการจัดการเงินสดสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ—สนับสนุนการรับรู้รายได้ในวันเดียวกันและการประมวลผลที่ยืดหยุ่นซึ่งวัดเป็นชั่วโมงภายใต้เงื่อนไขที่ระบุไว้

บทสรุป

กองทุนแบบโทเค็นโดดเด่นเมื่อความเร็วในการโอน การเข้าถึงแบบเศษส่วน และการบูรณาการกับขั้นตอนการทำงานของสินทรัพย์ดิจิทัลมีความสำคัญมากที่สุด กองทุนเหล่านี้มีประโยชน์โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนที่ดำเนินงานข้ามตลาดคริปโตและตลาดดั้งเดิมอยู่แล้ว ซึ่งให้ความสำคัญกับการเคลื่อนย้ายโทเค็น 24/7 และบันทึกบนเชนที่โปร่งใส

กองทุนแบบดั้งเดิมยังคงเป็นที่ต้องการสำหรับนักลงทุนที่ให้ความสำคัญกับกลุ่มสภาพคล่องที่ลึกและผ่านการทดสอบตามกาลเวลา การคุ้มครองตามกฎระเบียบที่จัดตั้งขึ้น และกลยุทธ์ที่ไม่ต้องการปฏิสัมพันธ์กับบล็อกเชน พอร์ตการลงทุนที่ซับซ้อนจำนวนมากจะผสมทั้งสองแบบ: ยานพาหนะดั้งเดิมสำหรับสภาพคล่องหลัก และผลิตภัณฑ์แบบโทเค็นสำหรับผลตอบแทนแบบเลือกสรรหรือการเปิดรับตลาดเอกชน