137 จุดพื้นฐาน: รอบการขึ้นดอกเบี้ยที่เล็กที่สุดในประวัติศาสตร์เฟด

เฟดได้เริ่มรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดแล้ว

เป็นไปตามความคาดหวังของตลาด FOMC ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดจาก 3.50-3.75% เป็น 3.75-4.00% เมื่อวานนี้ หลังจากช่วงถามตอบแบบเหยี่ยวกับประธาน Kevin Warsh ตลาดตอนนี้มองว่ามีโอกาสพอๆ กันที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม อย่างไรก็ตาม นกพิราบหลายคนแย้งว่าเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราวและจะถูกควบคุมได้อย่างรวดเร็ว เหตุผลหนึ่งคือรอบนี้เริ่มต้นที่จุดเริ่มต้นค่อนข้างสูง และภาคที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นส่วนที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยมากที่สุดของเศรษฐกิจอยู่ในภาวะตกต่ำหลายปี

เส้นโค้งฟอร์เวิร์ดบ่งชี้ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสามครั้งรวมเป็นสี่ครั้ง โดยมีอัตราสิ้นสุดที่ 4.50% ถึง 4.75%

เมื่อเทียบกับประวัติศาสตร์แล้ว นั่นจะเป็นค่าผิดปกติ รอบการขึ้นดอกเบี้ยที่เล็กที่สุดที่เคยบันทึกไว้เกิดขึ้นในปี 1986-87 เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 137 จุดพื้นฐานจาก 5.88% เป็น 7.25% รองลงมาคือการเพิ่มขึ้น 1.75% ในปี 1999-2000 ซึ่งพุ่งสูงสุดที่ 6.50%

นอกจากนี้ สิ่งที่ควรให้ความสนใจคือคอลัมน์ 'สิ้นสุด' ซึ่งแสดงระดับสัมบูรณ์ ในช่วงเงินเฟ้อรุนแรงหลังโควิด จุดสูงสุดอยู่ที่ 5.375% ซึ่งสนับสนุนกรณีของนกพิราบที่ให้หยุดขึ้นดอกเบี้ยเร็วขึ้น แม้ในช่วงวิกฤตอุปทานนั้น ช่วงอัตราดอกเบี้ย 5.25-5.50% ก็พิสูจน์ได้ว่าเพียงพอ

ดังนั้น อัตราสิ้นสุดที่ 4.50% ถึง 4.75% ทำให้รอบนี้ใกล้เคียงกับเกณฑ์นั้น การขึ้นดอกเบี้ยอีกสามครั้งจะรุนแรงพอๆ กัน และในปัจจุบันปฏิกิริยาเช่นนี้ดูไม่สมเหตุสมผล แน่นอน สิ่งนี้อาจเปลี่ยนไปหากสงครามไม่มีที่สิ้นสุดและน้ำมัน 200 ดอลลาร์เกิดขึ้น

สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือการยับยั้งทางการคลังของสหรัฐฯ ภายใต้รัฐสภาที่แตกแยกและการสิ้นสุดของสงคราม เมื่อพิจารณาจากนี้ ความคิดของตลาดก็สมเหตุสมผล แต่ประวัติศาสตร์ไม่สนับสนุนแนวโน้มของเส้นโค้ง