ความกังวลเรื่องฟองสบู่ AI ทวีความรุนแรงก่อนถึงฤดูกาลรายงานผลประกอบการ

ตามคำกล่าวของ Ray Dalio ฟองสบู่ AI อาจแตกในไม่ช้า เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการกู้ยืมจำนวนมากของบริษัทเทคโนโลยีเพื่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

การล่มสลายแบบยุคดอตคอมกำลังจะเกิดขึ้นหรือไม่?

แนวโน้มของภาค AI ดูจะมืดครึ้มมากขึ้น OpenAI เปิดเผยรายได้ที่ปรับเป็นรายปีราว 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 7 หมื่นล้านดอลลาร์ถึง 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ความกังวลว่าความต้องการ AI กำลังชะลอตัวและรายได้จะไม่เพียงพอรองรับการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมาก ได้กดดันหุ้นของ Oracle, Microsoft และ Nvidia รวมถึงดัชนี Nasdaq-100

สัปดาห์นี้ แรงขายได้แผ่ขยายไปยังหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และเทคโนโลยีในเอเชีย ความคืบหน้าของ CXMT ผู้ผลิตชิปจีนในการพัฒนาสถาปัตยกรรมหน่วยความจำรูปแบบใหม่ได้จุดความกลัวเรื่องการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นสำหรับผู้ผลิตหน่วยความจำทั่วโลก นอกจากนี้ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Broadcom เปรียบนักลงทุน AI กับนักพนันในคาสิโน โดยนัยว่าบางคนไม่เข้าใจการเดิมพันของตนอย่างถ่องแท้ และเตือนว่าการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจเป็นอุปสรรคสำคัญ

ต่อจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้นอาจทำให้สถานการณ์รุนแรงขึ้น โดยลดความน่าดึงดูดของหุ้น AI ที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับนักลงทุน

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่เหมือนฟองสบู่แบบคลาสสิก เนื่องจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ได้รับการสนับสนุนจากรายได้ คำสั่งซื้อ และงานตามสัญญาที่ค้างส่งที่เพิ่มขึ้นอย่างแท้จริง ตัวอย่างเช่น Azure ของ Microsoft มีรายได้ต่อปีทะลุ 1 แสนล้านดอลลาร์ Amazon Web Services เติบโตเร็วที่สุดในรอบหลายปี และ Celestica และ AMD ก็เผชิญความต้องการที่แข็งแกร่งสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI เช่นกัน

แตกต่างจากฟองสบู่ทั่วไป บริษัทต่าง ๆ ไม่ได้เก็งกำไรจากความต้องการในอนาคตที่อาจไม่เกิดขึ้น แต่พวกเขากำลังพยายามตอบสนองความต้องการที่เกินกำลังการผลิตในปัจจุบันอยู่แล้ว ขณะเดียวกัน บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ยังคงทำกำไรได้สูงและมีเงินสดเพียงพอที่จะจัดหาเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายที่ทำสถิติสูงสุดโดยไม่เป็นอันตรายต่อสุขภาพทางการเงิน

แต่ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ เนื่องจากการลงทุนขนาดใหญ่เหล่านี้ยังไม่สร้างผลตอบแทน และการประเมินมูลค่าที่สูงลิ่ว—มูลค่าเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรกของ Anthropic ที่จะมาถึง—ทำให้ภาคส่วนนี้เสี่ยงต่อผลการเติบโตที่น่าผิดหวัง

ฤดูกาลรายงานผลประกอบการจะเป็นการทดสอบครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของภาค AI สัปดาห์นี้ นอกจาก JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley และ BlackRock แล้ว ASML และ TSMC ก็จะรายงานผลเช่นกัน ซึ่งน่าจะให้สัญญาณที่ชัดเจนขึ้นว่ากระแส AI ยังคงดำเนินต่อไปหรือไม่