Apollo จำกัดการถอนเงินจากกองทุนเครดิตเอกชน แต่คิวการออกลดลง

พัฒนาการนี้ช่วยหนุนแนวคิดที่ว่า การพุ่งขึ้นของการไถ่ถอนสินเชื่อภาคเอกชน ผ่านจุดสูงสุดไปแล้วแทนที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งอาจช่วยให้ความรู้สึกของนักลงทุนต่อผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกและการระดมทุนผ่านช่องทาง wealth ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม กองทุนที่คืนเงินเพียงหนึ่งในสามของที่นักลงทุนขอ ถือเป็นเครื่องเตือนใจว่าผลิตภัณฑ์ "กึ่งสภาพคล่อง" (semi-liquid) อาจทำตัวเหมือนสินทรัพย์สภาพคล่องต่ำเมื่ออยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งเป็นประเด็นที่ผู้กำกับดูแลและผู้จัดจำหน่ายมีแนวโน้มจะเน้นย้ำ เนื่องจากการยื่นคำขอซ้ำทำให้ตัวเลขโดยรวมของภาคส่วนสูงเกินจริง ความต้องการถอนเงินใหม่จึงเป็นตัวเลขสำคัญที่จะต้องติดตามในผลการเสนอซื้อคืนหุ้นครั้งต่อไปจากผู้จัดการรายอื่น หากเกิดความกังวลใหม่เกี่ยวกับมาตรฐานการให้กู้ยืมหรือคุณภาพของสินเชื่อ แนวโน้มที่คลี่คลายลงก็อาจหยุดชะงักได้อย่างรวดเร็ว

---

นักลงทุนในกองทุนเครดิตเอกชนของ Apollo ยังคงรอที่จะออกจากกองทุน แต่ช่วงเวลารอสั้นลง而非ยาวขึ้น

สรุป:

• Apollo Debt Solutions BDC ซึ่งมีสินทรัพย์ประมาณ 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์ จำกัดการถอนเงินที่ 5% ของหุ้นเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกัน
• คำขอไถ่ถอนลดลงเหลือประมาณ 15% ของหุ้นในไตรมาสที่ 3 จากประมาณ 17% ในไตรมาสที่ 2 หลังจากทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 11% ในไตรมาสที่ 1
• คำขอที่ลดลงเกิดขึ้นทั้งนักลงทุนในประเทศสหรัฐฯ และนักลงทุนนอกประเทศ โดยส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนที่ยื่นคำขอเดิมที่ไม่ได้รับการตอบสนองในช่วงก่อนหน้า
• Apollo คาดว่านักลงทุนที่ต้องการสภาพคล่องในปี 2026 จะได้รับเงินทุนประมาณ 75% ของที่ขอไว้ หลังจากมีการจ่ายเงินในไตรมาสที่ 3
• แรงกดดันด้านการไถ่ถอนเริ่มคลี่คลายในกองทุนเครดิตเอกชนที่ไม่จดทะเบียนรายใหญ่ โดย BlackRock ยังรายงานคำขอที่ลดลงในเดือนนี้เช่นกัน

Apollo Global Management ยังคงจำกัดการถอนเงินจากกองทุนเครดิตเอกชนหลักเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกัน แม้คำขอไถ่ถอนที่ลดลงจะบ่งชี้ว่าปริมาณนักลงทุนที่รอออกจากกองทุนเริ่มบางลง

Apollo Debt Solutions BDC ซึ่งถือสินทรัพย์ประมาณ 2.6 หมื่นล้านดอลลาร์ แจ้งต่อผู้ถือหุ้นเมื่อวันอังคารว่า จะจำกัดการซื้อคืนหุ้นที่ 5% ของหุ้นที่จำหน่ายได้อีกครั้ง หลังจากนักลงทุนขอนำเงินออกประมาณ 15% ของกองทุน ตามจดหมายถึงผู้ถือหุ้นที่รายงานโดย Bloomberg ตัวเลขดังกล่าวลดลงจากประมาณ 17% ในไตรมาสก่อนหน้า

ตัวเลขหลักนั้นเกินจริงเมื่อเทียบกับความต้องการที่แท้จริงที่จะออกจากกองทุน กองทุนชี้ว่าคำขอที่ลดลงเกิดขึ้นทั้งนักลงทุนในประเทศสหรัฐฯ และนักลงทุนนอกประเทศ และส่วนใหญ่มาจากนักลงทุนที่ยื่นคำขอเดิมที่ไม่ได้รับการตอบสนองในช่วงก่อนหน้า เนื่องจากกองทุนจ่ายเงินเพียงสูงสุด 5% ในแต่ละไตรมาส ความต้องการส่วนเกินจึงยกยอดไปเรื่อย ๆ ทำให้ตัวเลขการเสนอซื้อคืนหุ้นยังคงสูงแม้คิวจะสั้นลง

นอกจากนี้ Apollo ยังคาดการณ์ว่า หลังการจ่ายเงินในไตรมาสที่สาม นักลงทุนที่ขอนำเงินออกระหว่างปี 2026 จะได้รับเงินทุนประมาณ 75% ของจำนวนเงินที่ขอไว้ หุ้น Class I ของกองทุนให้ผลตอบแทนสุทธิรวมประมาณ 8% นับตั้งแต่เริ่มก่อตั้ง ณ วันที่ 31 สิงหาคม

การคลี่คลายนี้สะท้อนการเปลี่ยนแปลงจากช่วงต้นปี คำขอไถ่ถอนของกองทุนอยู่ที่ประมาณ 11% ในไตรมาสแรก ก่อนพุ่งขึ้นเป็นเกือบ 17% ซึ่งคิดเป็นประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่สอง เมื่อ Apollo ชี้ให้เห็นความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างนักลงทุนนอกประเทศและลูกค้าในประเทศสหรัฐฯ ในเวลานั้น Jim Zelter ประธาน Apollo กล่าวว่าเขาคาดว่านักลงทุนที่ร่ำรวยจะยังคงต้องการเงินสดจากผลิตภัณฑ์สินเชื่อภาคเอกชน และเตือนว่าบริษัทยังไม่พ้นจากความวุ่นวาย

สถานการณ์ของ Apollo สะท้อนแนวโน้มอุตสาหกรรมในวงกว้าง ความต้องการของนักลงทุน wealth ในการออกจากกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากความกังวลเกี่ยวกับมาตรฐานการให้กู้ยืมและภัยคุกคามจากการหยุดชะงักของ AI ต่อผู้กู้บางราย แรงกดดันด้านการไถ่ถอนเริ่มคลี่คลายในกองทุนเครดิตเอกชนที่ไม่จดทะเบียนรายใหญ่ เนื่องจากผู้จัดการลดปริมาณค้างจ่ายและความรู้สึกของนักลงทุนดีขึ้น BlackRock ยังรายงานคำขอถอนเงินที่ลดลงจากกองทุนสินเชื่อเอกชนของตนในช่วงต้นเดือนนี้ กองทุนส่วนใหญ่ใช้เพดาน 5% มาตรฐานในปีนี้ ซึ่งทำให้ระดับคำขอยังคงสูง เนื่องจากนักลงทุนยื่นคำขอซ้ำ

การเสนอซื้อคืนหุ้นรอบต่อไปจะเผยให้เห็นว่าการปรับปรุงยังคงอยู่หรือไม่ การลดลงอย่างต่อเนื่องของคำขอยื่นซ้ำจะบ่งชี้ว่าคิวใกล้เคลียร์แล้ว ในขณะที่คำขอถอนเงินใหม่ที่เพิ่มขึ้นจะบ่งชี้ว่ายังมีความกังวลที่ไม่ได้รับการแก้ไขเกี่ยวกับสินเชื่อภาคเอกชน