ธนาคารกลางเกาหลีชี้ว่าการเคลื่อนไหวที่รุนแรงของ Kospi มาจากการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจทั้งในประเทศและต่างประเทศ

ธนาคารกลางเกาหลีได้เชื่อมโยงความผันผวนที่รุนแรงของ Kospi กับสถานะเลเวอเรจในต่างประเทศใน Samsung และ SK Hynix อย่างชัดเจน โดยชี้ถึงความเสี่ยงที่อยู่นอกการควบคุมด้านกฎระเบียบของเกาหลีโดยตรง เนื่องจากตราสารอนุพันธ์ที่เกี่ยวข้องมีการซื้อขายในต่างประเทศ ซึ่งแตกต่างจากกระแสความนิยมของกองทุน ETF แบบใช้เลเวอเรจรายตัวในประเทศที่ทางการได้ดำเนินการไปแล้ว และทำให้เกิดความเป็นไปได้ว่าอาจมีการนำกฎเกณฑ์การตรวจสอบหรือการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมมาใช้ แม้ว่าธนาคารกลางยังไม่ได้เสนอมาตรการเฉพาะใดๆ ก็ตาม เนื่องจากการกระจุกตัวสูงของ Kospi ในหุ้นสองตัวนั้น การกำกับดูแลใหม่ไม่ว่าจะเป็นการใช้เลเวอเรจในประเทศหรือต่างประเทศ อาจถูกจับตามองในแง่ศักยภาพในการลดความผันผวนของราคาที่รุนแรงของดัชนีในปีนี้ มากกว่าผลกระทบต่อตลาดในทันที

---

การพัฒนาในช่วงก่อนหน้านี้:

• ตั้งแต่วันที่ 14 กันยายน ตลาดหลักทรัพย์เกาหลีจะเสนอการซื้อขายแบบเรียลไทม์จนถึง 20.00 น.

---

ตามรายงานของธนาคารกลางเกาหลี การเคลื่อนไหวที่ผันผวนใน Kospi ซึ่งมีน้ำหนักมากในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ เกิดจากการใช้เลเวอเรจจากทั้งแหล่งในประเทศและต่างประเทศ

ผลการค้นพบที่สำคัญของรายงานได้แก่:

• ในรายงานนโยบายการเงินรายครึ่งปีที่นำเสนอต่อรัฐสภาเมื่อวันพฤหัสบดี ธนาคารกลางเกาหลีเรียกร้องให้เพิ่มการตรวจสอบตราสารอนุพันธ์ในต่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับผู้ผลิตชิปของเกาหลี โดยเตือนว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วอาจเพิ่มความผันผวนในประเทศ
• ระหว่างเดือนมกราคมถึงกรกฎาคม ธนาคารกลางพบสาเหตุสามประการสำหรับความผันผวนที่ผิดปกติของ Kospi ได้แก่ การกระจุกตัวสูงในหุ้นชิป การปรับพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนต่างประเทศ และการสะสมและการลดเลเวอเรจในประเทศ
• โดยเฉพาะอย่างยิ่งได้ชี้ไปที่สถานะเลเวอเรจของกองทุนป้องกันความเสี่ยงสัญชาติอเมริกัน Situational Awareness ว่าเป็นปัจจัยหนึ่งในความผันผวนล่าสุด
• Samsung Electronics และ SK Hynix รวมกันคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดหุ้นทั้งหมดของเกาหลี ทำให้ดัชนีมีความอ่อนไหวสูงต่อความผันผวนในภาคส่วนเดียว
• ในช่วงต้นปีนี้ Kospi ลดลงประมาณ 40% ในระยะเวลาหกสัปดาห์ ทำให้มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และสร้างสถิติการใช้วงจรหยุดการซื้อขาย (circuit breaker)
• กองทุน ETF แบบใช้เลเวอเรจรายตัวในประเทศที่เชื่อมโยงกับบริษัทชิปทั้งสองก็มีบทบาทสำคัญในความผันผวนเช่นกัน โดยบางครั้งคิดเป็นปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ของ Kospi และในอีกประเด็นหนึ่ง Situational Awareness กล่าวกันว่าประสบขาดทุนประมาณ 67% ในเดือนกรกฎาคม และถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ที่ถืออยู่เพื่อชำระเงินกู้ ซึ่งดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ

ธนาคารกลางเกาหลีเรียกร้องให้เพิ่มการตรวจสอบตราสารอนุพันธ์ต่างประเทศที่เชื่อมโยงกับผู้ผลิตชิปของเกาหลี โดยเตือนว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็อาจเพิ่มความผันผวนของตลาดหุ้นในประเทศรุนแรงขึ้น คำเตือนนี้รวมอยู่ในรายงานนโยบายการเงินรายครึ่งปีของธนาคารกลาง ซึ่งได้ยื่นต่อรัฐสภาเมื่อวันพฤหัสบดี

รายงานได้ระบุปัจจัยหลักสามประการที่อยู่เบื้องหลังความผันผวนทางประวัติศาสตร์ของ Kospi ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงกรกฎาคม: การเน้นหนักในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ การปรับพอร์ตการลงทุนของต่างประเทศ และการสะสมและการลดสถานะเลเวอเรจจในประเทศในภายหลัง ที่น่าสนใจคือ ธนาคารกลางได้กล่าวถึงสถานะเลเวอเรจจของกองทุนป้องกันความเสี่ยงของสหรัฐ Situational Awareness อย่างแม่นยำผิดปกติว่าเป็นปัจจัยหนึ่งเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุด

รายงานชีให้เห็นถึงความอ่อนแอทางโครงสร้าง เนื่องจาก Samsung Electronics และ SK Hynix รวมกันคิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าตตลาดของเกาหลี การเคลื่อ่นไหวของหุ้นใดหุ้นหนึ่งหรือการเปลี่ยนแปงความรู้สึกทั่วโลกเกี่ยวกับความต้องการชิป AI สามารถส่งผลกระทบต่อดัชนีทั้งหมด การกระจุกตัวนี้เห็นได้ชัดเจนในช่วงต้นปีนี้ เมื่อ Kospi ลดลงประมาณ 40% ในหกสัปดาห์ ส่งผลให้มูลค่าตลาดหายไปประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีจำนวนการหยุดการซื้อขายที่เป็นสถิติเนื่องจาก circuit breaker และกลไก sidecar

ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจจในประเทศเป็นปัจจัยสำคัญในการลดลงนั้น กองทุน ETF แบบใช้เลเวอเรจจรายตัวที่เชื่อมโยงกับ Samsung และ SK Hynix ได้รับความนิยมอย่างมากในนักลงทุนรายย่อย จนถึงจุดที่คิดเป็นปริมาณการซื้อขายส่วนใหญ่ของ Kospi เมื่อตลาดพลิกกลับ การขาดทุนรุนแรงมากจนรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของเกาหลีขออภัยต่อสาธารณชนต่อผู้ที่ได้รับผลกระทบ ตั้งแต่นั้นมา หน่วยงานกำกับดูแลได้ดำเนินการขั้นตอนเพื่อเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบเครื่องมือเหล่านี้ รวมถึงการพิจารณาลดวงเงินเลเวอเรจจ

ด้านระหว่างประเทศ ซึ่งรายงานล่าสุดเน้นย้ำ อยู่ภายใต้การควบคุมด้านกฎระเบียบของเกาหลีโดยตรงน้อยกว่า มีรายงานว่า Situational Awareness กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เน้น AI ซึ่งมีสถานะเลเวอเรจจขนาดใหญ่ใน SK Hynix สูญเสียประมาณ 67% ในเดือนกรกฎาคม และถูกบังคับให้ชำระสินทรัพย์เพื่อชำระเงินกู้ ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐตรวจสอบการซื้อขายและการสื่อสารกับผู้ให้กู้ เนื่องจากความเสี่ยงนั้นมีอยู่ในตลาดตราสารอนุพันธ์ในต่างประเทศมากกว่าอยู่ในเครื่องมือที่ถูกกำกับดูแลในประเทศ การผลักดันของธนาคารกลางเกาหลีให้เพิ่มการตรวจสอบเป็นเครื่องย้ำถึงช่องว่างในการมองเห็นมากกว่าข้อบกพร่องในกฎระเบียบในประเทศ และบ่งชี้ว่าการสนทนาเกี่ยวกับการจัดการความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในตลาดที่เน้นชิปของเกาหลีจะยังคงดำเนินต่อไปไประหว่างรายงานนี้