Bitcoin ปฏิบัติตัวเสมือนการเดิมพันอัตราดอกเบี้ย มากกว่าที่จะเป็นเกราะป้องกันเงินเฟ้อ หนึ่งปีหลังจากทำสถิติสูงสุด

ทิศทางของ bitcoin ในตอนนี้เชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยสหรัฐและดอลลาร์มากกว่าปัจจัยเฉพาะของคริปโทฯ ทำให้รายงานการประชุม Fedที่กำหนดเผยแพร่ในวันพุธและการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่กำลังจะมาถึงเป็นตัวจุดชนวนสำคัญ การชะลอตัวของกระแสเงินเข้าสู่ ETF บ่งชี้ว่าความสนใจจากสถาบันอ่อนแอลง ทำให้การปรับตัวขึ้นต้องพึ่งพาการผ่อนคลายเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าการซื้อใหม่ สภาพเลเวอเรจต่ำและอัตราเงินทุนปกติลดโอกาสเกิดการเทขายบังคับเป็นลูกโซ่ แต่ก็ชี้ให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่อ่อนแอต่อแนวโน้มขาขึ้นเช่นกัน น้ำมันเป็นอีกหนึ่งตัวแปร: ราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นครั้งใหม่อาจปลุกความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งในอดีตเป็นปัจจัยถ่วงคริปโทเคอร์เรนซี

---

หนึ่งปีหลังจากทำสถิติสูงสุด bitcoin ค้นพบว่ามันตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของตลาดพันธบัตร และธนาคารกลางยังคงมีความสำคัญต่อการฟื้นตัวของมัน

สรุป:

• Bitcoin ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ประมาณ 126,000 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 และปัจจุบันซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 86,000 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 32%
• การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ภาวะช็อกจากราคาน้ำมัน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่ใกล้ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 สร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์ดิจิทัล
• รายงานการจ้างงานเดือนกันยายนที่ต่ำกว่าคาดลดความน่าจะเป็นที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และหนุน bitcoin ปรับตัวขึ้นประมาณ 3% ในสัปดาห์ที่แล้ว
• กระแสเงินเข้าสู่ spot bitcoin ETF ลดลงอย่างมากเหลือประมาณ 80 ล้านดอลลาร์ จากประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อนหน้า
• เลเวอเรจในตลาดฟิวเจอร์สใกล้ระดับต่ำสุดของปีนี้ และ Citigroup ปรับเพิ่มคาดการณ์ราคา 12 เดือนเป็น 113,000 ดอลลาร์

เมื่อวันอังคาร bitcoin ครบ 12 เดือนนับตั้งแต่ทำสถิติสูงสุด โดยซื้อขายอยู่ใกล้ระดับ 86,000 ดอลลาร์ ลดลงประมาณหนึ่งในสามจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ราว 126,000 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025

การลดลงดังกล่าวหมายความว่าคริปโทเคอร์เรนซีชั้นนำต้องปรับตัวขึ้นเกือบ 50% เพียงเพื่อกลับไปสู่ระดับสูงสุดเดิม เส้นทางหลังจุดสูงสุดเป็นการลดลงเป็นเวลานาน จากนั้นเป็นช่วงสะสมตัวที่ยืดเยื้อมากกว่าจะเป็นการพังทลาย และ bitcoin ปรับตัวขึ้นประมาณ 8% ในเดือนที่ผ่านมา

สภาพแวดล้อมโดยรวมอธิบายผลงานที่ย่ำแย่ส่วนใหญ่ได้ สิบสองเดือนที่ผ่านมาเกิดวิกฤตพลังงานจากความขัดแย้งในอิหร่าน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบใหม่ และการพุ่งขึ้นของต้นทุนการกู้ยืม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับประมาณ 5.3% ในสัปดาห์ที่แล้ว สูงสุดในรอบ 17 ปี ผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงเพิ่มความน่าดึงดูดใจในการถือสินทรัพย์ที่ไม่มีรายได้ และ bitcoin มักปฏิบัติตัวเป็นเครื่องมือความเสี่ยงสูงที่ตอบสนองต่อสภาพคล่อง มากกว่าจะเป็นเกราะป้องกันเงินเฟ้อ

ความเปราะบางนั้นเห็นได้ชัดในสัปดาห์ที่แล้ว สหรัฐเพิ่มงานเพียง 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน ต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 84,000 ตำแหน่งมาก และเทรดเดอร์ลดความน่าจะเป็นที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมเหลือต่ำกว่า 20% จากประมาณ 70% Bitcoin ปรับตัวขึ้นประมาณ 3% ในระหว่างสัปดาห์และแตะ 87,000 ดอลลาร์ในช่วงสั้น ๆ

ลักษณะของการปรับตัวขึ้นมีความหลากหลาย กระแสเงินเข้าสู่ US spot bitcoin ETF ชะลอตัวลงเหลือประมาณ 80 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว จากประมาณ 2.4 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อนหน้า บ่งชี้ว่าความสนใจจากสถาบันจางหายไป ขณะเดียวกัน open interest ในฟิวเจอร์สใกล้ระดับต่ำสุดของปี และอัตราเงินทุนของ perpetual futures กลับสู่ระดับปกติ ดังนั้นการปรับตัวขึ้นล่าสุดจึงไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยเลเวอเรจที่มีนัยสำคัญ

นักวิเคราะห์บางรายคาดว่าจะเกิดการฟื้นตัว Citigroup เพิ่มประมาณการราคา bitcoin 12 เดือนเป็น 113,000 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งแม้จะยังต่ำกว่าสถิติสูงสุด แต่ก็สูงกว่าระดับปัจจุบันมาก นักวิเคราะห์เทคนิคัลชี้ให้เห็นว่า moving average 50, 100 และ 200 วันของ bitcoin กำลังมุ่งสู่การเรียงตัว bullish อย่างสมบูรณ์ครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2025

การฟื้นตัวดังกล่าวจะเกิดขึ้นหรือไม่น่าจะขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าข่าวเฉพาะของคริปโทฯ โดยเฉพาะทิศทางของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ ดอลลาร์ และต้นทุนน้ำมัน รายงานการประชุมล่าสุดของ Fed ซึ่งกำหนดเผยแพร่ในวันพุธ จะเป็นความท้าทายถัดไป