รูปแบบการเทรดที่คล้ายทองคำของ Bitcoin กลายเป็นจุดอ่อนของมัน

Bitcoin (BTC) และทองคำได้สละกำไรส่วนใหญ่ที่ทำไว้ในสัปดาห์ก่อนหน้า ตลอดเดือนสิงหาคม สินทรัพย์ทั้งสองปรับตัวขึ้นพร้อมกัน ขณะที่นักลงทุนหันมายอมรับการเทรดที่ได้ประโยชน์จากการลดค่าเงิน

แต่สตรีคดังกล่าวสิ้นสุดลงในวันศุกร์ ภายหลังคำกล่าวของ Kevin Warsh ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่ Jackson Hole

การเทรดที่ได้ประโยชน์จากการลดค่าเงินขับเคลื่อนการปรับตัวขึ้นในเดือนสิงหาคม

การปรับตัวขึ้นของทั้งทองคำและ Bitcoin เริ่มต้นจากตลาดพันธบัตร กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่าจะเพิ่มเพดานการซื้อคืนตราสารหนี้ที่มีอายุยาวขึ้นเป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์

เทรดเดอร์ตอบสนองด้วยการย้ายไปสู่สินทรัพย์ทางเลือกและออกจากสกุลเงินเฟียต ดัชนี MSCI global gold miners index ปรับตัวขึ้น 43% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้

กระแสเงินทุนสะท้อนแนวโน้มดังกล่าว ETF ทองคำและ Bitcoin ดึงดูดเงินทุนรวม 7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงห้าวัน ซึ่งเป็นสถิติใหม่สำหรับช่วงเวลานั้น

เงื่อนไขเหล่านั้นผลักดันทองคำขึ้นสู่จุดสูงสุดนับตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม โลหะมีค่าสัมผัสระดับสูงสุดระหว่างวัน (intraday) ที่ 4,697 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันอังคาร

Bitcoin ได้รับประโยชน์จากแนวโน้มเดียวกัน บน Binance สกุลเงินดิจิทัลแตะระดับ 81,354 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบประมาณสามเดือน

ทั้งสองสินทรัพย์ปรับตัวลงตั้งแต่นั้นมา เมื่อวันจันทร์ ทองคำซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4,432 ดอลลาร์ ซึ่งลดลง 5.6% จากระดับสูงสุดของวันอังคาร

BTC ก็ประสบกับการปรับตัวลงที่ใกล้เคียงกัน สินทรัพย์ดิจิทัลมีการซื้อขายใกล้ 77,411 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดของสัปดาห์ที่แล้วประมาณ 5% การเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นตามหลังคำปราศรัยของ Warsh ที่ Jackson Hole

Warsh เปลี่ยนเป็นฮอว์ก และโอกาสการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูง

ผู้นำเฟดใช้สุนทรพจน์ครั้งแรกที่ Jackson Hole เมื่อวันศุกร์เพื่อย้ำจุดยืนด้านเงินเฟ้อของเขา เขาให้การประเมินเศรษฐกิจที่ฮอว์กมากขึ้น

“เงินเฟ้อวิ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของเรา ดังนั้นจุดโฟกัสหลักของเฟดในตอนนี้ควรอยู่ที่ราคา” เขากล่าว

ตลาดอัตราดอกเบี้ยปรับตัวภายในไม่กี่ชั่วโมง เพิ่มโอกาสของการปรับขึ้นในเดือนกันยายน ตามข้อมูล CME FedWatch ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นในวันที่ 16 กันยายนสู่กรอบเป้าหมาย 3.75%-4.00% ตอนนี้อยู่ที่ 62.6% ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นจาก 57% ในวันก่อนหน้าและ 39.9% เมื่อสัปดาห์ก่อน

อัตรานโยบายที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ทองคำและ Bitcoin ต่างอยู่ในหมวดนั้น ซึ่งอธิบายว่าทำไมทั้งสองถึงปรับตัวลงพร้อมกัน

ความเชื่อมโยงระหว่างทองคำกับ Bitcoin ยังคงอยู่หรือไม่?

การปรับตัวลงครั้งนี้ไม่ได้ทำลายรูปแบบดังกล่าว สินทรัพย์ทั้งสองปรับตัวลงพร้อมกัน ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตัวเร่งทางเศรษฐกิจมหภาคที่เหมือนกันมักปรากฏออกมาอย่างไร

Grayscale ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนี้สองสามวันก่อนการเทขาย งานวิจัยของบริษัทระบุว่าความสัมพันธ์ 90 วันของ Bitcoin กับทองคำเกิน 50% ในปีนี้ ขณะที่ความสัมพันธ์กับ Nasdaq 100 ลดลงจากกว่า 60% เป็นประมาณ 33%

Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของบริษัทจัดการสินทรัพย์กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้แสดงว่านักลงทุนมอง Bitcoin เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงด้านการเงิน มากกว่าการเดิมพันแบบมีเลเวอเรจต่อหุ้นเทคโนโลยี

อัตลักษณ์ที่ปรับเปลี่ยนนี้มีสองด้าน สินทรัพย์ที่ทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงด้านการเงินจะปรับตัวขึ้นเมื่อมีความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าเงิน และปรับตัวลงเมื่อเฟดเปลี่ยนเป็นฮอว์ก โดยไม่ขึ้นกับสิ่งที่หุ้นเทคโนโลยีทำ

ในอีกแง่หนึ่ง การปรับตัวลงบางส่วนอาจเป็นเพียงการทำกำไรหลังจากการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ สินทรัพย์ทั้งสองยังคงอยู่ในระดับสูงกว่าระดับเริ่มต้นของเดือนอย่างมาก

การประชุมวันที่ 16 กันยายนกลายเป็นบททดสอบสำคัญ หาก Warsh ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่เทรดเดอร์คาดการณ์ การเทรดที่ได้ประโยชน์จากการลดค่าเงินจะเผชิญอุปสรรคร้ายแรงครั้งแรกนับตั้งแต่การเทขายพันธบัตรที่จุดชนวนมันขึ้นมา