รายงานการประชุม BOJ เผยการผลักดันเพื่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วขึ้น เนื่องจากความเสี่ยงด้านราคาเอนสูง

การตัดสินใจของ Bank of Japan ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมนั้นไม่ได้เป็นเอกฉันท์ เนื่องจากกรรมการ Takata Hajime สนับสนุนการปรับขึ้นทันทีเป็นประมาณ 1.25% โดยให้เหตุผลว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อทั่วโลกเรียกร้องให้มีการดำเนินการที่ยืดหยุ่นมากขึ้น คณะกรรมการส่วนใหญ่สนับสนุนความระมัดระวัง โดยต้องการประเมินผลกระทบของการปรับขึ้นในเดือนมิถุนายนก่อนที่จะดำเนินการอีกครั้ง ขณะเดียวกันสังเกตว่าเงินเฟ้อพื้นฐานที่เข้าใกล้ 2% และความเสี่ยงด้านราคาที่เอนสูงหมายความว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงเป็นสถานการณ์พื้นฐาน สมาชิกสังเกตว่าตลาดในปัจจุบันกำหนดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคร่าวๆทุกหกเดือน และอย่างน้อยหนึ่งสมาชิกระบุว่าจังหวะอาจเกินกว่านั้นหากแรงกดดันด้านราคารุนแรงขึ้น ซึ่งเป็นประเด็นที่อาจทำให้ตลาดเยนและ JGB ตอบสนองต่อข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะมาถึง ความผันผวนของราคาน้ำมันที่เชื่อมโยงกับสถานการณ์ตะวันออกกลางและความต้องการที่แข็งแกร่งที่เกี่ยวข้องกับ AI ถูกอ้างถึงซ้ำแล้วซ้ำอีกเป็นสองปัจจัยสำคัญที่อาจมีอิทธิพลต่อการดำเนินการครั้งต่อไปของ BOJ

-

ก่อนหน้านี้:

• ตัวอย่างรายงานการประชุม BOJ เดือนกรกฎาคม: การคงอัตราที่ถูกแซงโดยการปรับขึ้นในเดือนกันยายน

-

แม้จะคงอัตราไม่เปลี่ยนแปลง เอกสารรายงานการประชุมของ Bank of Japan แสดงชัดเจนว่าการอภิปรายได้ย้ายจากว่าจะปรับขึ้นอีกหรือไม่ไปยังจะปรับขึ้นเร็วเพียงใด

สรุป:

• Policy Board ของ Bank of Japan คงอัตราดอกเบี้ยสำคัญที่ประมาณ 1.0% ด้วยคะแนนเสียง 8 ต่อ 1 ในการประชุมวันที่ 30-31 กรกฎาคม โดยรายงานการประชุมได้ถูกเปิดเผยต่อสาธารณะในวันจันทร์
• Takata Hajime ไม่เห็นด้วย โดยสนับสนุนการปรับขึ้นทันทีเป็นประมาณ 1.25% โดยให้เหตุผลว่าแนวโน้มทั่วโลกต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต้องการการตอบสนองที่คล่องตัวมากขึ้นจาก BOJ
• สมาชิกเห็นพ้องว่าเงินเฟ้อพื้นฐานได้เคลื่อนสู่ 2% และความเสี่ยงด้านราคาเอนไปทางข้างบน ขณะความเสี่ยงด้านการเติบโตนั้นสมดุลคร่าวๆ
• ราคาผู้บริโภคไม่รวมอาหารสดอยู่ที่ประมาณ 1.5% ในขณะนั้น โดยคณะกรรมการคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นชัดเจนเหนือ 2% ตั้งแต่ครึ่งปีหลังของปีงบประมาณ 2026 และการขยับขึ้นสั้นๆ เหนือ 3% ก่อนที่จะลดลง
• คณะกรรมการเน้นถึงความผันผวนของราคาน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับตะวันออกกลางและความต้องการที่ขยายตัวที่เกี่ยวข้องกับ AI ในฐานะสองตัวผลักดันหลักที่อาจมีอิทธิพลต่อจังหวะของการปรับขึ้นเพิ่มเติม
• สมาชิกบางคนสังเกตว่าตลาดคาดการณ์ช่วงเวลาการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคร่าวๆหกเดือน แต่ระบุว่าจังหวะอาจเร็วขึ้นกว่านั้นขึ้นอยู่กับว่า ความเสี่ยงเงินเฟ้อจะพัฒนาไปอย่างไร

รายงานการประชุมของ Bank of Japan ที่เผยแพร่ในวันจันทร์จากการประชุมนโยบายวันที่ 30-31 กรกฎาคม แสดงให้เห็นคณะกรรมการที่คงอัตราดอกเบี้ยสำคัญไม่เปลี่ยนแปลง แต่กำลังอภิปรายจังหวะของการเพิ่มขึ้นเพิ่มเติมแล้ว โดยมีสมาชิกหนึ่งคนไม่เห็นด้วยและสนับสนุนการดำเนินการทันที

Policy Board ลงคะแนน 8 ต่อ 1 เพื่อคงแนวทางสำหรับอัตราดอกเบี้ย call overnight ที่ไม่มีหลักประกันที่ประมาณ 1.0% ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่การปรับขึ้นในเดือนมิถุนายน Takata Hajime เป็นผู้ไม่เห็นด้วยเพียงคนเดียว โดยให้เหตุผลว่าการเคลื่อนไหวทั่วโลกไปสู่นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นต้องการให้ BOJ ใช้วิธีการที่ยืดหยุ่นมากขึ้นและอภิปรายขนาดของการปรับขึ้นมากกว่าที่จะยึดติดตามตารางที่แน่นอน เขาเสนอให้ขึ้นอัตราเป็นประมาณ 1.25% ในที่ประชุม ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่คณะกรรมการที่เหลือปฏิเสธ โดยสมาชิกส่วนใหญ่ต้องการประเมินก่อนว่าการปรับขึ้นในเดือนมิถุนายนส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจอย่างไร โดยพิจารณาจากความล่าช้าประมาณหนึ่งถึงหนึ่งปีครึ่งที่โดยทั่วไปเห็นก่อนที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยส่งผลต่อเงินเฟ้อและกิจกรรม

แม้จะคงอัตราไม่เปลี่ยนแปลง น้ำเสียงของการอภิปรายเอนไปทางระมัดระวังมากกว่าที่เป็นแน่นอน สมาชิกเห็นพ้องว่าเงินเฟ้อราคาผู้บริโภคพื้นฐาน ไม่รวมอาหารสดอยู่ที่ประมาณ 1.5% ในช่วงเวลาของการประชุม แต่กำลังเคลื่อนไปสู่เป้าหมาย 2% ของ Bank of Japan และพวกเขาประเมินว่าความเสี่ยงด้านแนวโน้มราคาเอนไปทางข้างบน ขณะความเสี่ยงด้านการเติบโตสมดุลคร่าวๆ คณะกรรมการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อหลักจะเพิ่มขึ้นชัดเจนเหนือ 2% ตั้งแต่ครึ่งปีหลังของปีงบประมาณปัจจุบัน โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งผ่านของการเพิ่มขึ้นราคาน้ำมันก่อนหน้านี้และการอ่อนค่าของเยน ก่อนที่จะผ่อนคลายกลับไปสู่ 2% ในปีถัดไป สมาชิกบางคนไปอีกขั้นโดยสังเกตว่ามาตรวัดเงินเฟ้อที่ตัดเงินอุดหนุนจากรัฐบาลแบบครั้งเดียวกำลังอยู่ระหว่าง 2.5% และ 3% แล้ว แสดงให้เห็นว่าบรรทัดฐาน 2% อาจได้รับการสถาปนาที่มั่นคงมากกว่าที่ตัวเลขหลักบ่งชี้

ปัจจัยสองประการครอบงำการอภิปรายเรื่องความเสี่ยง: พัฒนาการในตะวันออกกลางและจังหวะของความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลก ราคาน้ำมันผันผวนอย่างรุนแรงในช่วงระหว่างการประชุม โดยลดลงหลังบันทึกความเข้าใจระหว่างสหรัฐและอิหร่านที่หมดอายุแล้ว ก่อนที่เริ่มขึ้นอีกครั้งเมื่อความตึงเครียดกลับมา ขณะที่การส่งออกและการลงทุนที่เชื่อมโยงกับ AI ยังคงสนับสนุนกำไรของบริษัทญี่ปุ่นและความรู้สึกทางธุรกิจแม้ว่าเงื่อนไขทางการค้าถูกคับขัดโดยต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น สมาชิกยังเน้นย้ำถึงการอ่อนค่าของเยนในฐานะปัจจัยที่อาจผลักดันราคาให้สูงขึ้น โดยเฉพาะเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมของบริษัทที่กว้างขึ้นไปสู่การส่งต่อต้นทุนให้กับค่าแรงและราคาขายอย่างพร้อมมากขึ้น ซึ่งเป็นการเปลี่ยนที่พวกเขากล่าวว่าทำให้การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนมีแนวโน้มมากกว่าที่จะป้อนเข้าสู่เงินเฟ้อมากกว่าในอดีต

ในเรื่องจังหวะของการเข้มงวดในอนาคต สมาชิกหลายคนกล่าวว่าการที่ตลาดประเมินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุกหกเดือนคร่าวๆอาจพิสูจน์ว่าช้าเกินไป โดยพิจารณาจากการเอนของความเสี่ยงไปทางข้างบน แม้ว่าคณะกรรมการหยุดก่อนที่จะผูกมัดกับตารางเวลาใดๆ โดยกล่าวว่าการตัดสินใจจะยังคงทำในการประชุมต่อในการประชุมตามข้อมูลที่เข้ามา