บ่อเจพร้อมขึ้นดอกเบี้ย ตลาดจับตาจังหวะและการตอบสนองของเยน

เนื่องจากตลาดได้คิดราคาการขึ้นดอกเบี้ย 25 basis points ไปแล้วเป็นส่วนใหญ่ จุดสนใจหลักของเทรดเดอร์วันนี้จึงไม่ใช่การตัดสินใจ แต่เป็นสัญญาณของอูเอดะเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวในอนาคต ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา USD/JPY ร่วงลงจากประมาณ 160 มาอยู่ใกล้ 153 เนื่องจากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการตอบสนองแบบ "buy the rumour, sell the fact" หากอูเอดะส่งสัญญาณแบบระมัดระวังและยึดข้อมูลเป็นหลัก ตามรายงานของ โกลด์แมน แซคส์ การปรับนโยบายที่เร็วขึ้นจะผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นให้สูงขึ้น และอาจทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอีกโดยการลดช่องว่างอัตราดอกเบี้ยกับธนาคารกลางหลักอื่น ๆ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อนิกเกอิยังไม่ชัดเจนนัก: เงินเยนที่แข็งค่ามักกระทบกำไรผู้ส่งออก และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกดดันการประเมินมูลค่า นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย รอยเตอร์ คาดว่าอัตรานโยบายจะแตะ 1.5% ภายในสิ้นเดือนมีนาคมปีหน้า และ 1.75% ภายในกลางปี 2027 ดังนั้น การขึ้นดอกเบี้ยในวันนี้จึงถูกมองว่าเป็นหนึ่งขั้นตอนในเส้นทางที่ยาวไกล ไม่ใช่บทสรุป

การขึ้นดอกเบี้ยของบ่อเจถูกมองว่าเกือบจะแน่นอนในวันนี้ การถกเถียงที่แท้จริงคือเรื่องจังหวะของการปรับนโยบายที่เข้มงวดต่อไปข้างหน้า

• ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังสรุปการประชุมนโยบายสองวันในวันนี้ โดยตลาดมองว่าการขึ้น 25 basis points เป็น 1.25% เกือบจะแน่นอน
• การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยไม่มีเวลาประกาศที่แน่นอน คาดว่าจะอยู่ระหว่างประมาณ 0230 ถึง 0330 GMT โดยมีการแถลงข่าวของอูเอดะตามกำหนดการเวลา 0630 GMT (0230 ตามเวลาภาคตะวันออกของสหรัฐฯ)
• ตามแหล่งข่าวจากรอยเตอร์ บ่อเจไม่มีอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายที่กำหนดไว้ล่วงหน้า และแบ่งออกระหว่างกลุ่มเหยี่ยวที่มองว่าเงินเฟ้อพื้นฐานใกล้ 2% แล้ว กับกลุ่มพิราบอย่างกรรมการโทอิจิโร อาซาดะ
• การขึ้น 50 basis points ถูกมองข้าม โดยกรรมการคาซึยูกิ มาซุระบุว่าเงินเฟ้อกำลังเข้าสู่เป้าหมายโดยไม่มีการพุ่งเกินอย่างมีนัยสำคัญ
• โกลด์แมน แซคส์ อธิบายว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นเพียงพิธีการ และชี้ถึงโอกาสที่เพิ่มขึ้นของการปรับนโยบายที่เร็วขึ้น อาจรวมถึงการปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนธันวาคม โดยมีช่องว่างให้อัตราผลตอบแทน JGB เพิ่มขึ้นอีก
• นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดยรอยเตอร์คาดว่าอัตรานโยบายจะถึง 1.5% ภายในสิ้นเดือนมีนาคม 2027 และ 1.75% ภายในไตรมาสที่ 2 ปี 2027

ธนาคารกลางญี่ปุ่นกำลังสรุปการประชุมสองวันในวันนี้ และการขึ้นดอกเบี้ยถูกมองว่าเกือบจะแน่นอนโดยตลาดและนักเศรษฐศาสตร์ การขยับขึ้น 25 basis points เป็น 1.25% จะทำให้อัตรานโยบายสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1993 และเป็นการขึ้นครั้งที่หกนับตั้งแต่สิ้นสุดนโยบายผ่อนคลายพิเศษในปี 2024 ซึ่งต่างจากธนาคารกลางหลักอื่น ๆ หลายแห่ง บ่อเจไม่มีเวลาประกาศแถลงการณ์ที่แน่นอน การคาดการณ์ที่ดีที่สุดคือช่วงเวลาระหว่าง 0230 ถึง 0330 GMT โดยการแถลงข่าวของผู้ว่าการคาซึโอะ อูเอดะมีกำหนดการเวลา 0630 GMT

เนื่องจากการขึ้นดอกเบี้ยถูกคิดราคาไปแล้ว คำถามสำคัญสำหรับตลาดคือสิ่งที่บ่อเจส่งสัญญาณเกี่ยวกับความเร็วของการปรับนโยบายที่เข้มงวดในอนาคต รอยเตอร์อ้างแหล่งข่าวที่ใกล้ชิดกับแนวคิดของธนาคาร รายงานว่าคณะกรรมการไม่มีอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายที่แน่นอน และแบ่งออกระหว่างเหยี่ยวที่มองว่าเงินเฟ้อพื้นฐานใกล้ 2% กับสมาชิกที่ระมัดระวังอย่างโทอิจิโร อาซาดะ ซึ่งโหวตไม่เห็นด้วยกับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน อูเอดะคาดว่าจะหลีกเลี่ยงกรอบเวลาเฉพาะ แต่ อาจพูดซ้ำความเห็นก่อนหน้าเกี่ยวกับการปรับขึ้นเร็วขึ้นหากเงื่อนไขทางการเงินถูกมองว่าร่วนเกินไป การขึ้น 50 basis points ถูกตัดออกเนื่องจากไม่มีการพุ่งเกินอย่างชัดเจนของค่าจ้างหรือราคา ซึ่งเป็นความรู้สึกที่กรรมการคาซึยูกิ มาซุระสะท้อน

โกลด์แมน แซคส์ มองว่าการตัดสินใจวันนี้เป็นเรื่องที่สรุปได้แล้ว และเห็นเหตุผลเพิ่มขึ้นสำหรับการปรับนโยบายที่เร็วขึ้น รวมถึงความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอีกครั้งเร็วสุดในเดือนธันวาคม ธนาคารอ้างราคาพลังงานสูง ความต้องการที่แข็งแกร่งที่เกี่ยวข้องกับ AI เงินเยนอ่อนค่า และสิ่งที่มองว่าเป็นนโยบายการคลังแบบผ่อนคลายภายใต้นายกรัฐมนตรีทาคาอิชิ เป็นปัจจัยที่ผลักดันเงินเฟ้อให้สูงกว่าประมาณการปัจจุบัน สถานการณ์หลักของโกลด์แมนคาดการณ์ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจะปรับตัวสูงขึ้นอีก โดยโต้แย้งว่าอัตราเหล่านี้ต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับเศรษฐกิจในประเทศที่แข็งแกร่ง พร้อมทั้งชี้ถึงผลกระทบต่อเงินเยนและนิกเกอิจากการเปลี่ยนแปลงไปสู่เส้นทางการปรับนโยบายที่เร็วขึ้น

การแข็งค่าของเงินเยนเมื่อเร็ว ๆ นี้เพิ่มความซับซ้อนให้กับสถานการณ์วันนี้ USD/JPY ร่วงลงจากประมาณ 160 มาอยู่ใกล้ 153 ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 156.00) เนื่องจากความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ทำให้มีช่องว่างสำหรับการตอบสนองแบบ "buy the rumour, sell the fact" หากอูเอดะยังคงระมัดระวังและยึดข้อมูลเป็นหลัก นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดยรอยเตอร์คาดว่าอัตรานโยบายจะถึง 1.5% ภายในสิ้นเดือนมีนาคมปีหน้า และ 1.75% ภายในไตรมาสที่ 2 ปี 2027 โดยส่วนใหญ่มองว่าอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายจะอยู่ที่ระดับนั้นอย่างน้อย

การแถลงข่าวของผู้ว่าการอูเอดะมีกำหนดการเวลา 0630 GMT (0230 ตามเวลาภาคตะวันออกของสหรัฐฯ) ในวันศุกร์ที่ 18 กันยายน 2026