CPI และ PPI เดือนสิงหาคมของจีนสูงกว่าคาด แต่การฟื้นตัวจากฝั่งต้นทุนไม่ได้เปลี่ยนเรื่องราวด้านอุปสงค์

ความเสี่ยงของความกังวลเรื่องเงินฝืดในทันทีได้ถูกขจัดออกไป เนื่องจากทั้งสองตัวเลขเป็นไปตามหรือเกินกว่าคาดการณ์ แต่องค์ประกอบของตัวเลขที่สูงกว่าคาดนั้นมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขส่วนหัว สำนักงานสถิติแห่งชาติ (NBS) ระบุว่าการเพิ่มขึ้นของ CPI มาจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น ไม่ใช่การฟื้นตัวอย่างกว้างขวางของการบริโภค ซึ่งทำให้เรื่องราวด้านอุปสงค์พื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลง ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงการฟื้นตัวจากฝั่งต้นทุนที่ซ้อนทับบนสภาพแวดล้อมการบริโภคที่อ่อนแอแบบเดียวกันกับที่บ่งชี้โดยการนำเข้าที่ต่ำกว่าคาดในวันก่อนหน้าและ PMI ภาคบริการที่ยังคงหดตัว สำหรับเทรดเดอร์ที่ติดตามอุปสงค์ทางอุตสาหกรรม PPI ที่น่าประหลาดใจเป็นองค์ประกอบที่น่าพอใจมากกว่า เนื่องจากการผ่อนคลายภาวะเงินฝืดที่หน้าโรงงานที่เร็วกว่าคาดสนับสนุนข้อโต้แย้งที่ว่าการฟื้นตัวของภาคการผลิตซึ่งบ่งชี้โดย PMI ภาคเอกชนนั้นมีแรงผลักดันด้านราคาบ้าง โดยรวมแล้ว คาดว่าจะไม่เปลี่ยนแปลงการอภิปรายเชิงนโยบายในวงกว้างอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากนักเศรษฐศาสตร์มองว่าการฟื้นตัวนี้สอดคล้องกับจุดอ่อนของอุปสงค์ในประเทศที่ปักกิ่งกำลังพยายามแก้ไขอยู่แล้ว มากกว่าที่จะเป็นการพลิกกลับ

ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมของจีนสูงกว่าคาดการณ์ แต่การปรับตัวขึ้นดูเหมือนจะถูกขับเคลื่อนโดยต้นทุนมากกว่าการปรับปรุงที่แท้จริงในอุปสงค์ในประเทศ

สรุป:

• CPI เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.8% เทียบรายปี สอดคล้องกับคาดการณ์และเพิ่มขึ้นจาก 0.5% ของเดือนกรกฎาคม; ในแง่รายเดือน CPI เพิ่มขึ้น 0.4% สูงกว่ามติคาดการณ์ที่ 0.3% และกลับตัวจากการลดลง 0.1% ในเดือนกรกฎาคม
• ราคาผู้ผลิตเพิ่มขึ้น 3.8% เทียบรายปีในเดือนสิงหาคม สูงกว่าประมาณการที่ 3.7% และเร่งขึ้นจาก 3.5% ของเดือนกรกฎาคม; ในแง่รายเดือน PPI เพิ่มขึ้น 0.4%
• NBS กล่าวว่าการฟื้นตัวเกิดจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น
• แยกต่างหาก นักเศรษฐศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าเศรษฐกิจในประเทศของจีนยังคงติดอยู่ในวัฏจักรเชิงลบของราคาบ้านที่ลดลง เงินออมที่สูง การจ้างงานที่อ่อนแอ และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ซบเซา และพวกเขาคาดว่าความเชื่อมั่นของครัวเรือนจะยังคงต่ำจนกว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์จะมีการฟื้นตัวอย่างแท้จริง
• ข้อมูลดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากตัวเลขการค้าวันก่อนหน้า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 25% เทียบรายปี แต่การนำเข้าต่ำกว่ามติคาดการณ์ที่ 28.2% เทียบรายปี และการอ่านค่า PMI ในสัปดาห์นี้ ซึ่งดัชนีภาคการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 49.8 ในขณะที่ภาคบริการทรงตัวที่ 49.0
• โดยรวมแล้ว ข้อมูลชี้ไปที่การฟื้นตัวของราคาที่ขับเคลื่อนโดยต้นทุน มากกว่าการฟื้นตัวในวงกว้างของอุปสงค์ในประเทศ

ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนสิงหาคมของจีนสูงกว่าคาดการณ์ทั้งในด้านผู้บริโภคและผู้ผลิต โดยสำนักงานสถิติแห่งชาติอ้างว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นเป็นสาเหตุ มากกว่าการปรับปรุงในวงกว้างของอุปสงค์ในประเทศ

CPI ส่วนหัวเพิ่มขึ้น 0.8% เทียบรายปี สอดคล้องกับประมาณการและสูงกว่าจุดต่ำสุดในห้าเดือนของเดือนกรกฎาคมที่ 0.5% ในแง่รายเดือน CPI เพิ่มขึ้น 0.4% สูงกว่าการคาดการณ์ที่ 0.3% และเป็นการกลับตัวอย่างชัดเจนจากการลดลง 0.1% รายเดือนในเดือนกรกฎาคม ราคาผู้ผลิตเร่งตัวขึ้น โดย PPI เพิ่มขึ้น 3.8% เทียบรายปี สูงกว่าการคาดการณ์ที่ 3.7% และยังคงการผ่อนคลายภาวะเงินฝืดที่หน้าโรงงานอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากอัตรา 3.5% ของเดือนกรกฎาคม; PPI เพิ่มขึ้น 0.4% ในแง่รายเดือน

องค์ประกอบของตัวเลขที่สูงกว่าคาดนั้นมีความสำคัญต่อการถกเถียงเรื่องอุปสงค์มากกว่าตัวเลขส่วนหัว เนื่องจาก NBS อ้างว่าราคาพลังงานเป็นตัวขับเคลื่อนมากกว่าอาหารหรือการบริโภคหลัก นักเศรษฐศาสตร์ได้เตือนว่าการฟื้นตัวไม่ได้เปลี่ยนสถานการณ์พื้นฐานของเศรษฐกิจในประเทศที่ยังคงต่อสู้กับภาวะตกต่ำที่นำโดยที่อยู่อาศัย การวิเคราะห์ดังกล่าวระบุว่าเศรษฐกิจจีนติดอยู่ในวงจรป้อนกลับเชิงลบของราคาบ้านที่ลดลง เงินออมของครัวเรือนที่สูง การจ้างงานที่อ่อนแอ และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ซบเซา และคาดว่าความเชื่อมั่นของครัวเรือนจะยังคงอ่อนแอจนกว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์จะแสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวอย่างแท้จริง ไม่ใช่เพียงชั่วคราว

การตีความนั้นสอดคล้องกับข้อมูลที่เหลือในสัปดาห์นี้ ตัวเลขการค้าวันก่อนหน้าแสดงให้เห็นว่าการส่งออกเพิ่มขึ้น 25% เทียบรายปี สอดคล้องกับคาดการณ์ ในขณะที่การนำเข้าเพิ่มขึ้น 28.2% เทียบรายปี แต่ต่ำกว่ามติคาดการณ์ที่ 30% ซึ่งเป็นช่องว่างที่นักเศรษฐศาสตร์มองว่าเป็นหลักฐานว่าอุปสงค์ในประเทศยังคงค่อนข้างอ่อนแรงแม้การส่งออกแข็งแกร่ง การเปิดเผย PMI ในสัปดาห์นี้บอกเล่าเรื่องราวที่คล้ายกัน: ดัชนีภาคการผลิตอย่างเป็นทางการเพิ่มขึ้นเป็น 49.8 ในเดือนสิงหาคม ยังคงอยู่ในภาวะหดตัว แต่ผลผลิตและคำสั่งซื้อใหม่กลับมาสู่การเติบโต ในขณะที่ PMI ที่ไม่ใช่ภาคการผลิต ซึ่งครอบคลุมบริการและก่อสร้าง ทรงตัวที่ 49.0

เมื่อรวมกันแล้ว ข้อมูลเงินเฟ้อ การค้า และ PMI บ่งชี้ภาพพื้นฐานเดียวมากกว่าสามเรื่องราวที่แตกต่างกัน: เศรษฐกิจที่แรงกดดันด้านต้นทุนและอุปสงค์ภายนอกกำลังแข็งแกร่งขึ้น แต่การเติบโตของการบริโภคในประเทศที่แท้จริงยังคงหายไป การรวมกันนี้ยังคงกดดันให้ผู้กำหนดนโยบายดำเนินมาตรการเพิ่มเติมเพื่อกระตุ้นการใช้จ่ายของครัวเรือน แม้ว่าตัวเลขเงินเฟ้อส่วนหัวในวันนี้จะเกินความคาดหมายในทางเทคนิคก็ตาม