Citi Research มองว่าเหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของ Fed อ่อนแอลง

Citi Research กำลังตั้งคำถามว่าการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกที่ตลาดคาดการณ์ไว้นั้นจำเป็นจริงๆ สำหรับ Federal Reserve หรือไม่ สถาบันยังคงมีจุดยืนนี้แม้จะคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วไปทั่วโลกที่ 3.5% สำหรับปีนี้

ตามความเห็นของ Citi การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนของ Fed เกิดจากเศรษฐกิจที่ยืดหยุ่นและอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมาย แต่ Nathan Sheets หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกและทีมงานของเขามองว่ามีเหตุผลน้อยลงสำหรับการคุมเข้มนโยบายเชิงรุกเพิ่มเติม

Citi ชั่งน้ำหนักเงินเฟ้อเทียบกับการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed อย่างไร?

น้ำมันดิบ Brent ยังคงซื้อขายที่ประมาณ $105 ต่อบาร์เรล ตามรายงานของ Citi ซึ่งส่งผลให้การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกของธนาคารสูงขึ้นเกือบหนึ่งจุดเปอร์เซ็นต์เต็มเมื่อเทียบกับการคาดการณ์เมื่อต้นปี

ผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงที่ผ่านการกลั่นมีข้อจำกัดมากขึ้น ต้นทุนดีเซลเพิ่มขึ้นเกือบ 50% เมื่อเทียบกับน้ำมันดิบ ในขณะที่น้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นประมาณ 20% Citi รายงาน

หากไม่รวมอาหารและพลังงาน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ Citi ได้ปรับเพิ่มประมาณการสำหรับเศรษฐกิจขนาดใหญ่หลายแห่งประมาณ 50 basis points (0.5 จุดเปอร์เซ็นต์)

ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อในระยะยาวในเศรษฐกิจสำคัญๆ ยังคงยึดเหนี่ยวได้ดี Citi สังเกต บริษัทตีความว่าเป็นหลักฐานว่าผู้เข้าร่วมตลาดยังคงมีความเชื่อมั่นในธนาคารกลาง

J.P. Morgan คาดการณ์วงจรการคุมเข้มระยะสั้น โดยคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม

อะไรที่ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนทั่วโลกสูงขึ้น?

ในบรรดาธนาคารกลางที่สำคัญ 27 แห่งที่ติดตามโดย Citi มี 20 แห่งที่มีการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนกุมภาพันธ์ ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีในหลายประเทศเพิ่มขึ้น 60 ถึง 100 basis points

ปัจจัยหนึ่งตามความเห็นของ Citi คืออัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางที่เพิ่มขึ้น — อัตราดอกเบี้ยที่ไม่ช่วยกระตุ้นหรือจำกัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ค่าประมาณปัจจุบันของ Fed ที่ 3.2% สูงกว่าตัวเลขต้นปี 2024 ถึง 70 basis points

การลงทุนในปัญญาประดิษฐ์เป็นอีกปัจจัยหนึ่ง โดย Citi ตั้งข้อสังเกตว่าการใช้จ่ายดังกล่าวพึ่งพาตลาดหนี้ระยะยาวมากขึ้นเรื่อยๆ

Citi คาดการณ์ว่าธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยอีกสามครั้งก่อนสิ้นปี 2027 ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 2%

รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังติดตาม ตลาดพันธบัตรของญี่ปุ่น อย่างใกล้ชิด เนื่องจากญี่ปุ่นเป็นผู้ถือหลักทรัพย์กระทรวงการคลังสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุดในต่างประเทศ

Citi ยังตั้งข้อสังเกตอีกว่าการใช้จ่ายด้าน AI กำลังเคลื่อนย้ายผ่านห่วงโซ่อุปทานเทคโนโลยีไปยังเกาหลีใต้ ไต้หวัน และจีน

การต่อสู้กับเงินเฟ้อสามารถชนะได้แต่ยังไม่จบสิ้น ตามการประเมินของ Citi น้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องที่ $100 ต่อบาร์เรลจะเปลี่ยนสมดุลของความเสี่ยงไปสู่เงินเฟ้อที่สูงขึ้นและการเติบโตที่ลดลง ธนาคารเตือน