อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจช่วยบางส่วนของระบบนิเวศคริปโตได้หรือไม่

ห่วงโซ่เหตุการณ์ที่คุ้นเคยนั้นเกิดขึ้นหลายครั้งแล้ว

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น นักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงจากสินทรัพย์ที่มีความผันผวนน้อยกว่า Bitcoin มาก สภาพคล่องตึงตัว ต้นทุนในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนเพิ่มขึ้น และตำแหน่งการเก็งกำไรมักจะได้รับผลกระทบ

อย่างไรก็ตาม การมองปฏิกิริยาของคริปโตต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นผ่านเลนส์นั้นเพียงอย่างเดียวอาจง่ายเกินไป

แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงอาจสร้างแรงกดดันต่อ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์เดี่ยว แต่ก็อาจเป็นประโยชน์ต่อบางส่วนของระบบการเงินคริปโตแทน

Stablecoin เปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยที่สูงให้เป็นโมเดลธุรกิจ

Tether เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดในภาคส่วนนี้

USDT ส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนด้วยหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะสั้นและการถือครองสภาพคล่องอื่นๆ ด้วยผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังที่ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4% เงินสำรองที่รองรับ stablecoin เหล่านี้ไม่ได้อยู่นิ่งๆ พวกมันสร้างรายได้ และไม่ใช่จำนวนเล็กน้อย

ในไตรมาสที่สอง Tether บันทึกกำไรจากการดำเนินงานสุทธิประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขับเคลื่อนโดยรายได้จาก US Treasuries และสัญญาซื้อคืนเป็นหลัก ณ สิ้นเดือนมิถุนายน มี USDT หมุนเวียนอยู่ประมาณ 184.6 พันล้านดอลลาร์

Circle ได้ดำเนินกลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกันกับ USDC ในไตรมาสที่สอง บริษัทรายงานรายได้และรายได้จากเงินสำรอง 701 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ USDC หมุนเวียนอยู่ที่ 73.3 พันล้านดอลลาร์

โดยสรุป อัตราดอกเบี้ยสูงที่สร้างความไม่สบายใจให้กับ Bitcoin สามารถปรับปรุงพลวัตทางการเงินขององค์กรคริปโตที่ใหญ่ที่สุดหลายแห่งได้อย่างมีนัยสำคัญ

นั่นยังไม่รวมถึงการตรวจสอบว่าเงินทุนกำลังมุ่งหน้าไปที่ใด

นักลงทุนคริปโตนำผลตอบแทน Treasury มาสู่ chain

คล้ายกับ tokenized gold แนวคิดนี้โดยพื้นฐานแล้วเป็นการจำลองตั๋วเงินคลังหรือกองทุนตลาดเงิน แต่แสดงเป็น token บน blockchain นักลงทุนสามารถถือ token ที่ให้การเข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิมเหล่านั้น

ภาคส่วนนี้ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ในปี 2023 ตลาด tokenized Treasury มีมูลค่าประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ ภายในสิ้นปี 2025 มันเติบโตขึ้นเป็นเพียงมากกว่า 9 พันล้านดอลลาร์ ณ เดือนสิงหาคมของปีนี้ มันถึง 15 พันล้านดอลลาร์

นั่นบ่งบอกอะไร?

อัตราดอกเบี้ยที่สูงอาจไม่ผลักดันทุกดอลลาร์ออกจากระบบนิเวศคริปโตอีกต่อไป แต่เงินทุนบางส่วนกำลังเปลี่ยนไปสู่มุมอื่นของพื้นที่

แทนที่จะเลือกระหว่างการอยู่บน chain และการได้รับผลตอบแทน นักลงทุนสามารถได้รับทั้งสองอย่างในสภาพแวดล้อมที่กำลังเปลี่ยนแปลงในปัจจุบัน

นั่นเปลี่ยนเรื่องราวสภาพคล่องคริปโตแบบเก่า

แน่นอนว่านี่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุน Bitcoin และคริปโตต้องการให้ Federal Reserve ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที

หากผลตอบแทนยังคงเพิ่มขึ้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และสภาวะทางการเงินตึงตัว Bitcoin และ token ที่ไวต่อความเสี่ยงอื่นๆ ก็มีแนวโน้มที่จะได้รับแรงกดดัน ความสัมพันธ์ทางมหภาคพื้นฐานยังคงอยู่

อย่างไรก็ตาม ภูมิทัศน์คริปโตได้พัฒนาไปอย่างชัดเจน

เมื่อห้าปีก่อน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นหมายถึงการแข่งขันจากเงินสดและพันธบัตรเป็นหลัก ทุกวันนี้ ผู้ออก stablecoin สามารถสร้างรายได้หลายพันล้านจากผลตอบแทนเหล่านั้น และผลิตภัณฑ์ tokenized Treasury สามารถวางผลตอบแทนเหล่านั้นลงบน blockchain ได้โดยตรง

นั่นเปลี่ยนเรื่องเล่าเกี่ยวกับวิธีที่เงินเคลื่อนที่ภายในพื้นที่นี้

นั่นหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นดีต่อราคาคริปโตหรือไม่? อาจจะไม่

แต่มันเป็นอันตรายต่ออุตสาหกรรมคริปโตเสมอไปหรือไม่? ไม่ทั้งหมด

ในมุมมองของตลาดที่อัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนพันธบัตรอาจยังคงสูงนานขึ้น ผู้ได้รับประโยชน์หลักในคริปโตอาจไม่ใช่ token ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด แต่มันอาจเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ประสบความสำเร็จในการนำผลตอบแทน Treasury 5% นั้นมาไว้บน chain