ยูโรเตรียมรับน้ำเสียงของ ECB ขณะที่ ING ชี้ว่ามีการขึ้นดอกเบี้ย 25bp ในทุกสถานการณ์

การประชุมของธนาคารกลางยุโรปในวันนี้คาดว่าจะให้ความสำคัญกับภาษาและการคาดการณ์มากกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย ตามที่ ING ระบุ ซึ่งคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในทุกสถานการณ์ที่พิจารณา ช่องว่างระหว่างผลลัพธ์ที่ผ่อนคลายที่สุดและเข้มงวดที่สุดของธนาคารบ่งชี้ถึงความเสี่ยงสองทางที่มีนัยสำคัญรอบการแถลงข่าว โดย EUR/USD อยู่ในช่วง 1.150 ถึง 1.168 และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร Bund อายุ 10 ปีเคลื่อนไหวระหว่าง 3.30% ถึง 3.45% ด้วยยูโรปัจจุบันที่ 1.161 และอัตราผลตอบแทน Bund ที่ 3.40% การจัดตำแหน่งดูค่อนข้างสมดุล ทำให้มีช่องว่างสำหรับการเคลื่อนไหวที่รุนแรงเมื่อน้ำเสียงของแนวทางชัดเจนขึ้น

ก่อนหน้านี้

• ECB พรีวิว: คาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ตลาดให้ความสนใจที่ Lagarde, อัตราเงินเฟ้อ และนโยบายในอนาคต
• ดัชนียุโรป: ราคาของดัชนีหลักของยุโรปปรับตัวลดลง ขณะที่ Brent ผ่าน $100

ING มองว่าการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยของ ECB ในวันนี้ใกล้จะเป็นพิธีการ โดยน้ำเสียงของแนวทางเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวของตลาด

สรุป:

• ING คาดการณ์ว่า ECB จะขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในวันนี้ในทุกสี่สถานการณ์ที่ได้ระบุไว้ โดยเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจากระดับปัจจุบันที่ 2.25%
• การประเมินพื้นฐานของธนาคารมองว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้นเนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและผลกระทบรอบที่สองที่อาจเกิดขึ้น ในขณะที่ความเสี่ยงด้านการเติบโตมีแนวโน้มลดลงในระยะอันใกล้เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
• กรณีพื้นฐานของ ING เองคือการขึ้นดอกเบี้ยแบบผ่อนคลาย โดยอัตราเงินเฟ้อถูกปรับสูงขึ้นเล็กน้อยแต่ความสมดุลของความเสี่ยงโดยรวมไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก การคาดการณ์การเติบโตดีขึ้นแม้มีความเสี่ยงด้านลบที่ยังคงอยู่ และมีการต่อต้านการกำหนดราคาตลาดเพียงเล็กน้อย
• สถานการณ์ที่ผ่อนคลายมากขึ้นจะเกี่ยวข้องกับ ECB ที่ส่งสัญญาณหยุดพักเป็นเวลานานและชี้ถึงความกังวลเกี่ยวกับตลาดพันธบัตร ในขณะที่สถานการณ์ที่เข้มงวดมากขึ้นจะชี้ไปที่คำใบ้ชัดเจนของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคมและอาจต่อไปอีก
• ING กำหนดระดับ EUR/USD และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร Bund อายุ 10 ปีที่แตกต่างกันให้กับแต่ละสถานการณ์ ตั้งแต่ 1.150 และ 3.30% ในกรณีที่ผ่อนคลายมาก ไปจนถึง 1.168 และ 3.45% ในกรณีที่เข้มงวด
• ยูโรและอัตราผลตอบแทน Bund ปัจจุบันซื้อขายที่ 1.161 และ 3.40% ซึ่งใกล้เคียงกับสถานการณ์ที่เป็นกลางของ ING มากที่สุด ซึ่งความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อถูกมองว่าเพิ่มขึ้นอีกครั้ง แต่ความเสี่ยงด้านการเติบโตถูกมองว่าสมดุลมากขึ้น

ING คาดว่าธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันนี้ โดยไม่คำนึงถึงน้ำเสียงของแนวทางประกอบ ตามกรอบสถานการณ์ที่ธนาคารเผยแพร่ก่อนการตัดสินใจ อัตราดอกเบี้ยเงินฝากปัจจุบันอยู่ที่ 2.25% โดย ECB ยังคงใช้แนวทางที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและประชุมต่อเนื่องก่อนการประกาศ

บันทึกของธนาคารระบุผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สี่ประการที่สร้างขึ้นจากอัตราเงินเฟ้อ การเติบโต และน้ำเสียงของแนวทางอัตราดอกเบี้ย ในท่าทีปัจจุบัน ING มองเห็นความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นและความเป็นไปได้ของผลกระทบรอบที่สอง ในขณะที่ความเสี่ยงด้านการเติบโตยังคงมีแนวโน้มลดลงในระยะอันใกล้เนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ในด้านผ่อนคลาย สถานการณ์ที่ผ่อนคลายมากของ ING ให้ ECB ดำเนินการขึ้นดอกเบี้ยตามที่คาดไว้ ขณะที่ส่งสัญญาณหยุดพักเป็นเวลานานและแสดงความกังวลเกี่ยวกับสภาวะตลาดพันธบัตร ซึ่งเป็นการรวมที่ธนาคารเชื่อมโยงกับยูโรที่อ่อนแอใกล้ 1.150 และอัตราผลตอบแทน Bund อายุ 10 ปีประมาณ 3.30% กรณีพื้นฐานของ ING เองอยู่เหนือกว่านั้นเล็กน้อยในสถานการณ์การขึ้นดอกเบี้ยแบบผ่อนคลาย ซึ่งการคาดการณ์เงินเฟ้อถูกปรับสูงขึ้นเล็กน้อยโดยไม่เปลี่ยนสมดุลความเสี่ยงโดยรวม การคาดการณ์การเติบโตดีขึ้นในขณะที่ความเสี่ยงด้านลบยังคงอยู่ และผู้กำหนดนโยบายเสนอการต่อต้านการกำหนดราคาตลาดเพียงเล็กน้อยในขณะที่ยังคงเปิดทางเลือกไว้ สถานการณ์นั้นเชื่อมโยงกับ EUR/USD ใกล้ 1.157 และอัตราผลตอบแทน Bund ประมาณ 3.35%

เมื่อเคลื่อนไปทางด้านเข้มงวด สถานการณ์ที่เป็นกลางจะเห็น ECB ยอมรับว่าการเพิ่มความรุนแรงล่าสุดในภูมิภาคกำลังเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านสูงใหม่ ในขณะที่มองว่าความเสี่ยงด้านการเติบโตสมดุลมากขึ้นหลังจากการคาดการณ์ที่ดีขึ้น และส่งสัญญาณว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้ายังคงเป็นไปได้ ING จับคู่ผลลัพธ์นั้นกับ EUR/USD ประมาณ 1.163 และอัตราผลตอบแทน Bund ใกล้ 3.40% ซึ่งใกล้เคียงกับระดับปัจจุบัน ในสถานการณ์ที่เข้มงวดที่สุด ING มองว่า ECB ยอมรับว่าผลกระทบเงินเฟ้ออาจมากกว่าที่คิดไว้ในตอนแรก จำเป็นต้องมีการดำเนินนโยบายอย่างต่อเนื่อง พร้อมกับการปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตที่มากกว่าที่คาดไว้ โดยมีคำใบ้ชัดเจนของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนตุลาคมและอาจต่อไปอีก ผลลัพธ์นั้นมีระดับสูงที่สุดในกรอบของ ING โดย EUR/USD ใกล้ 1.168 และอัตราผลตอบแทน Bund ประมาณ 3.45%

เนื่องจากยูโรและ Bund ปัจจุบันซื้อขายใกล้เคียงกับกรณีที่เป็นกลางของ ING มากที่สุด กรอบของธนาคารชี้ให้เห็นว่าตลาดกำลังเอนเอียงไปสู่มุมมองที่ว่าการขึ้นดอกเบี้ยในวันนี้จะมาพร้อมกับน้ำเสียงที่หนักแน่นมากกว่าแบบผ่อนคลาย ทำให้มีช่องว่างสำหรับปฏิกิริยาที่มากขึ้นหากแนวทางของ ECB ท้ายที่สุดแล้วอยู่ใกล้กับจุดสุดขั้วใดจุดหนึ่งของช่วงของ ING