รายงานการประชุมของ Fed ชี้ว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่เห็นการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในสิ้นปี

ก่อนที่รายงานการประชุมจะเผยแพร่ ตลาดมองความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนนี้ที่ 19% และได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในเดือนธันวาคมไปเต็มที่แล้ว

ประเด็นสำคัญจากรายงานการประชุม:

• ผู้เข้าร่วมทุกคนลงคะแนนให้ขึ้นดอกเบี้ยสู่ช่วง 3.75% ถึง 4.00%
• ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในสิ้นปีน่าจะเหมาะสม
• สมาชิกเกือบทั้งหมดประเมินว่าความเสี่ยงตลาดแรงงานลดลงและขณะนี้อยู่ในระดับสมดุลโดยประมาณ
• ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดแรงงานแข็งแกร่งขึ้นบ้างเมื่อเร็ว ๆ นี้
• ความเสี่ยงเงินเฟ้อมีแนวโน้มไปทางขาขึ้น โดยบางคนตั้งข้อสังเกตว่าความเสี่ยงดังกล่าวเบ้ไปทางขาขึ้นมากขึ้นในไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
• ผู้เข้าร่วมจำนวนมากเห็นว่าเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเรื่องรอบคอบจากมุมมองการบริหารความเสี่ยง
• เจ้าหน้าที่จำนวนหนึ่งกล่าวว่าจำเป็นต้องมีเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามการคาดการณ์หลักของตน
• ผู้เข้าร่วมหลายคนมองว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันไม่เข้มงวด หรือเข้มงวดเพียงเล็กน้อย
• สมาชิกสองคนปรับเพิ่มประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง
• บางคนแสดงความกังวลว่าหลังจากเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายมานานกว่าห้าปี ความคาดหวังและการกำหนดค่าจ้างและราคาอาจได้รับผลกระทบ
• หลายคนกล่าวว่ายิ่งราคาพลังงานยังคงสูงอยู่นานเท่าใด ความเสี่ยงของแรงกดดันด้านราคาในวงกว้างก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น
• บางคนตั้งข้อสังเกตว่าการขยายโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI อาจกระตุ้นความต้องการได้ก่อนที่อุปทานจะตามทันในระยะกลาง
• หลายคนกล่าวว่าภาวะการเงินยังคงสนับสนุนการเติบโตแม้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะสูงขึ้น
• เจ้าหน้าที่ฝ่ายเศรษฐกิจคาดการณ์ PCE เดือนสิงหาคมที่ 3.8% โดยรวม และ 3.4% พื้นฐาน ภายใต้ระเบียบวิธีใหม่ของ BEA ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 3.6% และ 3.2%
• เจ้าหน้าที่ฝ่ายเศรษฐกิจไม่คาดว่าเงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% จนกว่าจะถึงปี 2029

ผลลงคะแนนคือ 12-0 แต่รายงานการประชุมเผยว่าผู้เข้าร่วมทุกคนสนับสนุนการตัดสินใจนี้ รวมถึงสมาชิกที่ไม่มีสิทธิลงคะแนนเจ็ดคน สองสัปดาห์ก่อนการประชุม Waller และ Williams เคยพิจารณาชะลอการขึ้นดอกเบี้ย แต่รายงาน CPI เดือนสิงหาคมได้ยุติความเป็นไปได้นั้นโดยสิ้นเชิง

ความสนใจของตลาดจะจับจ้องที่ข้อความที่ว่า “ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ประเมินว่าการขึ้นอีกครั้ง... น่าจะเหมาะสมภายในสิ้นปี” ถ้อยคำเป็นจุดสำคัญ: “ภายในสิ้นปี” ไม่ใช่ “ในการประชุมครั้งหน้า” นี่คือทางหนีแบบเดียวกับที่ Williams ใช้ในบัฟฟาโลเมื่อวันที่ 29 กันยายน ตอนที่เขากล่าวว่า “ไม่จำเป็นต้องรีบเร่ง”

ผู้เข้าร่วมหลายคนมองว่านโยบายไม่เข้มงวดที่ช่วง 3.75-4.00% สมาชิกสองคนปรับเพิ่มประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง เจ้าหน้าที่ “จำนวนหนึ่ง” ต้องการขึ้นดอกเบี้ยตามการคาดการณ์หลักของตน ไม่ใช่เพื่อเป็นหลักประกัน กลุ่มนี้รวมถึง Logan, Hammack และ Kashkari และขยายตัวเกินสามคนแล้ว เมื่อเจ้าหน้าที่โต้แย้งว่าอัตราดอกเบี้ย fed funds ที่ 4% แทบไม่เข้มงวด ขณะที่ core PCE อยู่ที่ 3.4% การถกเถียงเรื่องอัตราดอกเบี้ยปลายทางจึงไม่ได้จำกัดอยู่ที่การขึ้นอีกเพียงครั้งเดียว