Goldman ลดประมาณการราคาทองคำสิ้นปี 2026 ลงเป็น 4,650 ดอลลาร์ คงเป้าหมาย 5,400 ดอลลาร์สำหรับปี 2027

สำหรับผู้ที่ต้องการซื้อในช่วงที่ราคาย่อตัว มูลค่ายุติธรรมที่ธนาคารปรับปรุงใหม่นี้เป็นเกณฑ์อ้างอิง โดยยังสูงกว่าราคาสปอตปัจจุบันหลายร้อยดอลลาร์ และบ่งชี้ว่าการปรับฐานล่าสุดเป็นการชะลอตัวชั่วคราว ไม่ใช่การเปลี่ยนทิศทาง การเคลื่อนไหวในระยะใกล้ยังคงผูกกับนโยบายของ Federal Reserve โดยคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดต่อกระแสเงินทุนไหลเข้ากองทุน ETF ทองคำ การซื้อของธนาคารกลางเป็นปัจจัยหนุนราคา หมายความว่าสัญญาณใด ๆ เกี่ยวกับการลดการซื้อของสถาบันทางการจะมีผลต่อแนวโน้มมากกว่าการขยับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม บริษัทเหมืองโลหะมีค่าและกองทุน ETF ทองคำอาจสะท้อนผลของสงครามชักเย่อระหว่างแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยและอุปสงค์เชิงโครงสร้างได้ตามที่เกิดขึ้น

---

ก่อนหน้านี้:

• Bitcoin อาจได้รับแรงหนุนมากกว่าทองคำในขณะที่การคลายการป้องกันความเสี่ยงยังดำเนินต่อไป ตามที่ JPMorgan ระบุ

---

Goldman ได้เลื่อนเวลาที่คาดการณ์ไว้ของการปรับตัวขึ้นของทองคำ ไม่ใช่เป้าหมายสุดท้าย: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้นักลงทุนขาลงมีพื้นที่หายใจบ้าง แต่การซื้อของธนาคารกลางที่ยังดำเนินอย่างต่อเนื่องในระดับที่ทำสถิติ ช่วยให้มั่นใจว่าเป้าหมาย 5,400 ดอลลาร์ยังคงเป็นสิ่งที่บรรลุได้

ประเด็นสำคัญ:

• ในบันทึกที่เผยแพร่หลังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกันยายน Goldman Sachs ยืนยันเป้าหมายราคาทองคำที่ 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์สำหรับสิ้นปี 2027 อีกครั้ง ขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคาดว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนตุลาคม
• ธนาคารปรับลดประมาณการมูลค่ายุติธรรมสิ้นปี 2026 ลงเป็น 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จาก 4,900 ดอลลาร์ ซึ่งยังสูงกว่าราคาสปอตปัจจุบันที่ประมาณ 4,300 ดอลลาร์
• นโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้นถูกมองว่าชะลอการปรับตัวขึ้นระยะใกล้ของทองคำ ไม่ได้ลดจุดสูงสุดในที่สุด โดยคาดว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งระหว่างเดือนกันยายน 2027 ถึงมีนาคม 2028
• การตึงตัวของนโยบายส่วนใหญ่ได้ถูกคิดรวมอยู่ในอุปสงค์ ETF ที่อ่อนแอลงไปแล้ว
• การซื้อของธนาคารกลางรวมประมาณ 90 ตันต่อเดือน เทียบกับค่าเฉลี่ยก่อนปี 2022 ที่ 17 ตัน คิดเป็นเกือบทั้งหมดของกำไรราคาประมาณ 23% ที่ Goldman คาดการณ์จนถึงปี 2027
• ท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นของ Fed เป็นความเสี่ยงขาลงหลัก โดยอาจนำไปสู่การเทขายที่รุนแรงขึ้น

Goldman Sachs ยืนยันอีกครั้งถึงท่าทีเชิงบวกระยะยาวต่อทองคำ โดยคงเป้าหมาย 5,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์สำหรับสิ้นปี 2027 เอาไว้ พร้อมกับปรับลดแนวโน้มระยะสั้นลงเนื่องจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed รายงานดังกล่าวเผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาและถูกรายงานโดย Investing.com โดยออกมาหลังการประชุมของ Fed เมื่อวันที่ 16 กันยายน และนักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman ในตอนนี้คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม

นักวิเคราะห์ Lina Thomas ปรับลดประมาณการมูลค่ายุติธรรมสิ้นปี 2026 ของธนาคารลงเป็น 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จาก 4,900 ดอลลาร์ ระดับดังกล่าวยังคงสูงกว่าราคาสปอตปัจจุบันที่ประมาณ 4,300 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ว่า Goldman ยังคงคาดว่าจะมีการปรับตัวขึ้นในระยะใกล้

แนวคิดหลักคือ นโยบายที่ตึงตัวขึ้นเปลี่ยนกำหนดเวลาแต่ไม่เปลี่ยนผลลัพธ์ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะยังคงกดดันทองคำผ่านอุปสงค์ ETF ไปก่อน แต่ Thomas ระบุว่า Fed ยังคงถูกคาดการณ์ว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งระหว่างเดือนกันยายน 2027 ถึงมีนาคม 2028 โดยคงอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายให้ไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้น Goldman คาดว่าผลกระทบของนโยบายที่ตึงตัวขึ้นจะเป็นการปรับตัวขึ้นที่ค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าเป็นจุดสูงสุดที่ลดลง ธนาคารยังชี้ให้เห็นว่าตลาดได้คิดรวมการตึงตัวของนโยบายส่วนใหญ่ไว้ในการถือครอง ETF แล้ว ซึ่งอ่อนแอลงเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นและดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

อุปสงค์จากธนาคารกลางเป็นกระดูกสันหลังเชิงโครงสร้างของประมาณการนี้ Goldman ประเมินว่าการซื้อของทางการมีปริมาณประมาณ 90 ตันต่อเดือน สูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนปี 2022 ที่ 17 ตันอย่างมีนัยสำคัญ และระบุว่าเกือบทั้งหมดของการปรับขึ้นของราคาที่คาดไว้ที่ ~23% ภายในสิ้นปี 2027 เป็นผลจากอุปสงค์ดังกล่าว จีนเป็นผู้ซื้อที่สม่ำเสมอเป็นพิเศษ โดยธนาคารกลางของจีนยืดสถิติการซื้อต่อเนื่องเป็น 22 เดือนติดต่อกัน ณ เดือนสิงหาคม

แนวโน้มมีความเสี่ยงขาลง Thomas เตือนว่าแนวทางของ Fed ที่แข็งกร้าวมากกว่ากรณีฐานของ Goldman อาจก่อให้เกิดการปรับฐานทองคำที่ลึกกว่าเดิม ในตอนนี้ท่าทีของธนาคารคือ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเลื่อนแนวโน้มขาขึ้นออกไป ไม่ได้ฆ่ามัน ทำให้จังหวะของนโยบาย Fed และความยั่งยืนของการซื้อของธนาคารกลางเป็นปัจจัยหลักที่ต้องติดตาม