Goldman ลดคาดการณ์เยนลงเหลือ 150 หลังการเปลี่ยนทิศทางเชิง hawkish ของ BOJ สร้างแรงกดดัน

การปรับลดเป้าหมาย 12 เดือนลง 15 เยนจากโต๊ะซื้อขายหลักมีความสำคัญ ตอนนี้กระทิงเยนได้รับการสนับสนุนเมื่อ USD/JPY เข้าใกล้ 160 ความเสี่ยงหลักของตลาดอยู่ที่ carry trade หากเงินทุนญี่ปุ่นไหลกลับบ้าน ตำแหน่งที่ใช้เงินเยนเป็นแหล่งทุนในสินทรัพย์ที่มีผลตอบแทนสูงกว่าอาจคลายตัวอย่างรวดเร็ว การที่ Goldman ชอบขาย EUR/JPY มากกว่า USD/JPY บ่งชี้ว่ายอมรับการสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์ระยะสั้นจากอัตราผลตอบแทนสหรัฐที่สูงขึ้น

เทรดเดอร์ออสเตรเลียนมองว่า AUD/JPY เผชิญแรงกดดันสองทางจากความแข็งแกร่งของเยนและการที่ BOJ ลดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยกับ RBA การแทรกแซงใหม่ของญี่ปุ่นจะเป็นเส้นทางที่เร็วที่สุดสู่ระดับที่ Goldman ปรับปรุงใหม่

---

ก่อนหน้านี้:

• Daiwa คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของ BOJ ในเดือนธันวาคม ขณะที่ Ueda ส่งสัญญาณเปลี่ยนนโยบาย

---

ย้อนกลับไปในเดือนกรกฎาคม Goldman ให้เหตุผลว่ามีเพียง BOJ ที่เป็น hawkish มากขึ้นเท่านั้นที่จะหยุดการอ่อนค่าของเยนได้ ตอนนี้เมื่อ BOJ มีท่าทีแข็งกร้าวขึ้น Goldman ได้ปรับลดคาดการณ์ USD/JPY และวางตำแหน่งเยนเป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย

• Goldman Sachs ปรับลดประมาณการ USD/JPY เหลือ 158 สำหรับสามเดือน, 155 สำหรับหกเดือน และ 150 สำหรับหนึ่งปี ลดลงจาก 162, 163 และ 165
• คาดว่าการเข้มงวดนโยบายที่เร็วขึ้นของ BOJ จะตอบโต้แรงกดดันเงินเฟ้อจากมาตรการการคลังแบบขยายตัวของญี่ปุ่น
• Goldman มองว่าโอกาสที่นักลงทุนญี่ปุ่นจะนำเงินทุนกลับประเทศเพิ่มขึ้น แม้ว่าส่วนใหญ่ยังคงเป็นสมมติฐาน
• มองว่าการถือครองสถานะซื้อเยน (long yen) มีมูลค่าเป็นพิเศษในการป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย
• การคุกคามการแทรกแซงเพิ่มเติมมีแนวโน้มที่จะจำกัดการแข็งค่าของดอลลาร์เมื่อเทียบกับเยน
• ในระดับกลยุทธ์ Goldman แนะนำให้ขายยูโรเทียบกับเยน

ตามรายงานของ Sina Finance Goldman Sachs ได้ปรับลดคาดการณ์ USD/JPY ในทุกช่วงเวลา ธนาคารยืนยันว่าสภาพแวดล้อมนโยบายที่เอื้ออำนวยในญี่ปุ่นและศักยภาพในการไหลกลับของเงินทุนช่วยเสริมความน่าสนใจของเยน นักวิเคราะห์กลยุทธ์ Karen Reichgott Fishman ตอนนี้คาดการณ์คู่เงินนี้ที่ 158 ภายในสามเดือน, 155 ภายในหกเดือน และ 150 ภายใน 12 เดือน ลดลงจากการคาดการณ์ก่อนหน้าที่ 162, 163 และ 165

การปรับปรุงครั้งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เมื่อเร็วๆ นี้ในเดือนกรกฎาคม Goldman ได้ปรับเพิ่มประมาณการเหล่านี้และเป็นหนึ่งในกลุ่มที่มองเยนในแง่ร้ายมากที่สุด โดยชี้ไปที่อัตราผลตอบแทนสหรัฐที่สูงอย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐที่น้อยมาก ความกังวลทางการคลังของญี่ปุ่น และการเข้มงวดของ BOJ ที่เป็นระยะ จากนั้น Goldman ระบุว่าการแข็งค่าของดอลลาร์เมื่อเทียบกับเยนน่าจะดำเนินต่อไปเว้นแต่สหรัฐจะประสบกับภาวะช็อกการเติบโตหรือ BOJ กลายเป็น hawkish มากขึ้น

เงื่อนไขที่สองเกิดขึ้นแล้ว BOJ ขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ในเดือนนี้ และผู้ว่าการ Kazuo Ueda ประกาศเปลี่ยนระยะนโยบาย ตอนนี้ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพเงินเฟ้อ 2% มากกว่าการเพิ่มขึ้นอีก Fishman ยืนยันว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วกว่าของ BOJ ตอบโต้อิทธิพลเงินเฟ้อของนโยบายการคลังแบบขยายตัว นอกจากนี้ยังเพิ่มโอกาสที่นักลงทุนญี่ปุ่นจะจัดสรรพอร์ตโฟลิโอไปยังสินทรัพย์ในประเทศ

Goldman ยอมรับว่าเรื่องเล่าการไหลกลับของเงินทุนยังคงเป็นเพียงการคาดเดาเป็นส่วนใหญ่ แต่เห็นโอกาสที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเพิ่มแรงกดดันด้านขาลงต่อ USD/JPY Fishman ตั้งข้อสังเกตว่าโดยรวมแล้ว ปัจจัยเหล่านี้ทำให้การถือครองสถานะซื้อเยนน่าสนใจขึ้นและมีประสิทธิภาพโดยเฉพาะในฐานะการป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย

ธนาคารยังเชื่อว่าความเสี่ยงของการแทรกแซงเพิ่มเติมจากทางการญี่ปุ่นจะจำกัดการเพิ่มขึ้นของดอลลาร์เมื่อเทียบกับเยน โตเกียวได้แทรกแซงตลาดแล้วในปีนี้ และกระทรวงการคลังสหรัฐก็ได้ซื้อเยนด้วยเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามจัดการกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น

ในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม Goldman ยังคงแนวทางเชิงกลยุทธ์ที่ระมัดระวัง แทนที่จะทำ short โดยตรงกับดอลลาร์ การเทรดที่ชอบคือการ short ยูโรเทียบกับเยน ตำแหน่งนี้ได้ประโยชน์จากการแข็งค่าของเยนโดยไม่ต้องพึ่งพาการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนสหรัฐ

การคาดการณ์ที่ปรับปรุงใหม่ขัดกับตลาดที่มีแนวโน้มไปในทิศทางตรงกันข้าม USD/JPY ได้ไต่ระดับขึ้นไปสู่ 160 โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีที่เกิน 5.2% การคาดการณ์สามเดือนของ Goldman แสดงให้เห็นเพียงการลดลงเล็กน้อยจากระดับนั้น การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกว่าอยู่ที่จุดหกเดือนและ 12 เดือน ซึ่ง Goldman คาดว่าผลกระทบจากการเข้มงวดของ BOJ และกระแสเงินทุนจะสะสม