JPMorgan ปรับเพิ่มเป้าหมายราคา SpaceX เป็น $500, สรุปสถานการณ์ควบรวม Tesla

การประเมินของธนาคารช่วยตอกย้ำมุมมองของตลาดที่มอง SpaceX เป็นบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่าผู้ให้บริการจรวดและดาวเทียม สิ่งนี้เพิ่มแรงกดดันแก่บริษัทในการพัฒนาศักยภาพการประมวลผลและจัดหาเงินทุน สำหรับนักลงทุน Tesla กรอบพรีเมียม 30% ถึง 35% มอบเกณฑ์ที่จับต้องได้สำหรับการพูดคุยเกี่ยวกับการควบรวม และอาจสนับสนุนหุ้นในขณะที่คณะกรรมการกำลังพิจารณา จีนเป็นความเสี่ยงหลัก เนื่องจากการมีอยู่ของ Tesla ที่นั่นและการเชื่อมต่อด้านการป้องกันของ SpaceX ข้อตกลงใดที่แยกหรือแยกส่วนนั้นจะทำให้เกิดประเด็นการประเมินมูลค่าของตัวเอง ข้อกำหนดทุนหนักที่ JPMorgan ชี้ให้เห็นยังมีส่วนร่วมในการอภิปรายที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุน AI ในขณะที่ SpaceX ได้ระบุว่าไม่ได้ดำเนินการเสนอขายหุ้นทุน

รายงานจากวันก่อนหน้า:

• Spacex ทำผลงานเกินคาดการณ์ในทุกสามหน่วยธุรกิจในไตรมาสที่สาม โดยมีรายได้ AI ทะลุ 7.5 พันล้านดอลลาร์

JPMorgan ประเมิน SpaceX ในปัจจุบันว่าเป็นผู้นำด้าน AI มากกว่าบริษัทปล่อยจรวด และได้ระบุข้อกำหนดที่เป็นไปได้สำหรับนักลงทุน Tesla หาก Musk รวมหน่วยงานที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของเขา

• JPMorgan เพิ่มวัตถุประสงค์ราคา SpaceX เป็น $500 จาก $240 และคงอันดับ Overweight ตามผลการดำเนินงานในไตรมาสที่สามของบริษัท
• ธนาคารเพิ่มการคาดการณ์สำหรับปี 2027 และ 2028 มากกว่าสองเท่า โดยอ้างถึง superintelligence เป็นตัวเร่งการเติบโตหลัก
• คาดการณ์รายได้ปี 2027 ที่ประมาณ $254 พันล้าน และกำหนดเป้าหมายจาก 20 เท่าของประมาณการกำไรต่อหุ้นปี 2028 ที่ประมาณ $24
• JPMorgan เน้นความเสี่ยงด้านการดำเนินงานเกี่ยวกับการขยายศักยภาพการประมวลผล การจัดหาเงินทุน และการรักษาความต้องการ; SpaceX แจ้งธนาคารว่าไม่ได้กำลังพิจารณาการเสนอขายหุ้นทุน
• มองการควบรวม Tesla ที่อาจเกิดขึ้นว่าเป็นธุรกรรมแบบ all-share ที่นำโดย SpaceX โดยมีพรีเมียม 30% ถึง 35% จากราคาหุ้นของ Tesla โดย Musk ยังคงมีอำนาจออกเสียงมากกว่า 50%
• จีนเป็นอุปสรรคหลักด้านกฎระเบียบ และ JPMorgan คงอันดับ Neutral และเป้าหมาย $415 สำหรับ Tesla

JPMorgan เพิ่มเป้าหมายราคา SpaceX มากกว่าสองเท่าเป็น $500 จาก $240 โดยยังคงอันดับ Overweight ตามผลไตรมาสที่สามของบริษัท ธนาคารยืนยันว่า AI ไม่ใช่การดำเนินงานจรวดของบริษัท เป็นเครื่องยนต์การเติบโตหลักสำหรับบริษัทในขณะนี้

นักวิเคราะห์ Doug Anmuth กล่าวว่า SpaceX ทำผลงานเกินคาดการณ์ยอดขายในทุกสามกลุ่มธุรกิจ และเขาชี้ว่า superintelligence เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก JPMorgan เพิ่มการคาดการณ์สำหรับปี 2027 และ 2028 มากกว่าสองเท่า และปัจจุบันคาดการณ์รายได้ปี 2027 ที่ประมาณ $254 พันล้าน คาดการณ์รายได้ประจำปีที่ประมาณ $400 พันล้านภายในสิ้นปี 2027 ต่ำกว่าคำแนะนำของผู้บริหารเองที่ $500 พันล้านถึง $1 ล้านล้าน เป้าหมายที่ปรับปรุงแล้วขึ้นอยู่กับ 20 เท่าของประมาณการกำไรต่อหุ้นของ JPMorgan สำหรับปี 2028 ที่ประมาณ $24

JPMorgan เตือนว่าการบรรลุการคาดการณ์เหล่านั้นต้องการการดำเนินงานอย่างมาก เช่นการขยายศักยภาพการประมวลผล การระดมทุนจำนวนมาก และการรักษาความต้องการที่แข็งแกร่ง SpaceX คาดว่าจะมีศักยภาพการประมวลผล 2 ถึง 3 กิกะวัตต์ภายในสิ้นปี 2026 และตั้งใจเพิ่ม 10 กิกะวัตต์ในปี 2027 SpaceX แจ้งธนาคารว่าไม่ได้กำลังพิจารณาการระดมทุนผ่านหุ้นทุน

รายงานยังครอบคลุมการควบรวมที่เป็นไปได้กับ Tesla หลังจากคำกล่าวของ Elon Musk ในการประชุมผลประกอบการของ SpaceX ว่าทั้งสองบริษัทได้จัดตั้งคณะกรรมการพิเศษเพื่อสำรวจการควบรวม JPMorgan มองสถานการณ์ที่น่าจะเป็นว่าเป็นธุรกรรมที่นำโดย SpaceX แบบ all-share ด้วยพรีเมียม 30% ถึง 35% จากราคาหุ้นของ Tesla จะถูกจัดตั้งเป็นการควบรวมของเท่าเทียมที่รักษาอำนาจออกเสียงของ Musk มากกว่า 50% ธนาคารเรียกว่าเหตุผลเชิงกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผล โดยอ้างถึงความเชียวชาญทางวิศวกรรมร่วม โครงสร้างพื้นฐาน AI โรงงานชิป Terafab ในเท็กซัส และทิศทางของ Musk

JPMorgan กล่าวว่าการอนุมัติจากผู้ถือหุ้นและกฎระเบียบเป็นอุปสรรคหลัก โดยจีนเป็นปัญหาเฉพาะเนื่องจากการเชื่อมต่อของ SpaceX กับรัฐบาลสหรัฐและอุตสาหกรรมป้องกันประเทศ วิธีแก้ไขที่เป็นไปได้รวมถึงแยกธุรกิจ Tesla ในจีนหรือมอบการควบคุมให้แก่กลุ่มที่ตั้งในจีน ในรูปแบบดังกล่าว Tesla ยังสามารถสร้างรายได้ผ่านการอนุญาตสิทธิ์แบรนด์และเทคโนโลยี Full Self-Driving

JPMorgan คงอันดับ Neutral และเป้าหมาย $415 สำหรับ Tesla SpaceX รายงานรายได้ไตรมาสที่สามที่ประมาณ $14.6 พันล้าน เพิ่มขึ้น 161% เมื่อเทียบกับปีก่อน และ EBITDA ที่ปรับแล้วเพิ่มขึ้นประมาณ 306% เป็นประมาณ $8.8 พันล้าน ทั้งสองเกินความคาดหวังของนักวิเคราะห์