ผู้ที่ไม่เชื่อถือพันธบัตรมาเป็นเวลานาน บัดนี้มองเห็นคุณค่าใน Long Treasuries ที่ให้ผลตอบแทนเกิน 5%

น้ำมันยังคงเป็นตัวแปรที่อาจเปลี่ยนแนวโน้ม。ราคาดีเซลและน้ำมันที่สูงขึ้นจากความขัดแแย้งในตะวันออกกลางส่งผลโดยตรงต่อการคาดหวังเงินเฟ้อ และนักกลยุทธ์รายหนึ่งที่ได้รับการอ้างถึงโดย Barron's ระบุว่านี่เป็นปัจจัยที่คาดไม่เดสำหรับอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ。ซึ่งหมายความว่าการฟื้นตัวใดๆ ของพันธบัตรระยะยาวขึ้นอยู่กับพาดหัวข่าวเกี่ยวกับอุปทานในอ่าวเปอร์เซีย คล้ายกับสิ่งที่ Goldmaan Sachs ชี้ให้เห็นในการวิเคราะห์ล่าสุด。การที่เม็ดเงินจำนวนมากไหลเข้ากองทุนระยะยาวในช่วงที่มีการขาดทุนเป็นประวัติการณ์ บ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันพร้อมที่จะซื้อในช่วงที่ตลาดปรับตัวลดลง ซึ่งอาจช่วยบรรเทาการเทขายได้แม้จะไม่พลิกกลับแนวโน้ม。ในทางกลับกัน ธนาคารกลางที่ยังอยู่ในเส้นทางนโยบายตึงตัว การออกหนี้ใหม่ปริมาณมาก และการกู้ยืมของบริษัทที่เกี่ยวพันกับ AI ล้วนสร้างแรงกดดันต่อผลตอบแทนอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความผันผวนยังคงสูง。

-

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวกำลังประสบกับช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดเป็นประวัติการณ์ และนั่นคือเหตุผลที่ผู้คคคัดค้านพวกมันที่ยืนหยัดที่สุดสองคนได้ข้อสรุปบัดนี้ว่านี่คือเวลาที่ควรซื้อ。

• ตามรายงานของ Barron's นักกลยุทธ์สองคนที่หลีกเลี่ยงหนี้รัฐบาลของประเทศพัฒนาแล้วมาหลายปี ตอนนี้กำลังสนับสนุนการถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุยาว
• กองทุน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ ปรับตัวลดลงเป็นวันที่ซื้อขายที่ 10 ติดต่อกัน ซึ่งเป็นสถิติแย่ที่สุดของมัน แต่ก็ยังดึงดูดเงินทุนไหลเข้าสุทธิประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้
• นักกลยุทธ์คนหนึ่งเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะลดอัตราดอกเบี้ยในที่สุดเพื่อปกป้องการเงินของรัฐบาล ซึ่งเป็นมุมมองที่ Barron's เตือนว่าอาจทำลายการรับรู้เรื่องความเป็นอิสระของธนาคารกลาง
• อีกคนโต้แย้งว่าผลตอบแทนปัจจุบันที่ประมาณ 5.3% สำหรับพันธบัตรอายุ 10 ปี และประมาณ 5.6% สำหรับอายุ 30 ปี ทำให้หลักทรัพย์เหล่านั้นน่าสนใจ
• ความเสี่ยงรวมถึงการขาดดุลการคลังขนาดใหญ่ ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวเนื่องกับความขัดแแย้ง อัตราเงินเฟ้อที่ใกล้ 3% การกู้ยืมของภาคธุรกิจสำหรับ AI และต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น

ตามรายงานของ Barron's นักวิเคราะห์สองคนที่รักษาระยะห่างจากพันธบัตรรัฐบาลมาเป็นเวลานานบัดนี้แนะนำหนี้รัฐบาลสหรัฐระยะยาว แม้ในขณะที่ส่วนตลาดนี้กำลังผ่านช่วงที่แย่ที่สุดครั้งหนึ่ง。

หนึ่งในนั้นคือผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทวิจัยที่ได้เตือนไม่ให้ลงทุนในตราสารหนี้รัฐบาลของประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่มาตั้งแต่ปี 2022 ออกคำแนะนำในสัปดาห์นี้ให้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 และ 30 ปี อีกคนคือผู้ก่อตั้งบริษัทวิจัยในสหรัฐ ที่กลับมามองหนี้รัฐบาลระยะยาวในแง่ดีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ถือเป็นครั้งแรกในรอบหกปีที่เขาเรียกร้องเช่นนี้。

การเปลี่ยนท่าทีนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการขาดทุนอย่างหนัก กองทุน iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ ปรับตัวลดลงเป็นวันที่ซื้อขายที่ 10 ติดต่อกัน เป็นช่วงที่ลดลงยาวนานที่สุดเป็นประวัติการณ์ แม้จะเจ็บปวด นักลงทุนที่คาดหวังการฟื้นตัวยังคงเติมเม็ดเงิน ทำให้ยอดเงินทุนไหลเข้าสุทธิในกองทุนนั้นมีมูลค่าประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีนี้ หลังจากที่เคยเห็นเม็ดเงินไหลออกเมื่อไม่นานมานี้ในเดือนสิงหาคม。

มุมมองในแง่ดีนี้สวนทางกับมุมมองกระแสหลักที่เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป การคาดการณ์ที่เป็นฉันทามติวางให้อัตรากองทุนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (fed funds rate) ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่าง 3.75% ถึง 4% ไต่ระดับขึ้นไปสูงสุดที่ 4.75% ภายในสิ้นปี 2027 อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ของธนาคารกลางเองที่เผยแพร่เมื่อเดือนที่แล้วชี้ให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่คาดว่าอัตราจะต่ำกว่า 4.25% ในปี 2027。

นักกลยุทธ์คนแรกยืนยันว่าอัตราที่ต่ำลงนั้นหลีกเลี่ยงไม่ได้ ส่วนหนึ่งเพราะการขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวจะบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ปกป้องความสามารถในการชำระหนี้ของรัฐบาลและระบบธนาคาร Barron's เตือนว่าธนาคารกลางที่ถูกมองว่าผ่อนคลายนโยบายเพื่อรองรับการกู้ยืมของรัฐบาลจะกัดกร่อนความเชื่อมั่นในความเป็นอิสระของธนาคาร ซึ่งอาจดันผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้นแทนที่จะลดลง。

นักกลยุทธ์คนที่สองเสนอข้อโต้แย้งที่ตรงไปตรงมา: ผลตอบแทนได้ไต่ขึ้นสูงพอที่จะเป็นเหตุผลในการถือครองพันธบัตร เมื่อวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปิดที่ประมาณ 5.3% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีปิดที่ประมาณ 5.6%。

ภัยคุกคามยังคงมีอยู่มากมาย Barron's ชี้ให้เห็นหนี้ของรัฐบาลกลางที่เพิ่มขึ้น ภาระทางการเงินของสงคราม อัตราเงินเฟ้อที่ใกล้แตะ 3% การแข่งขันจากการกู้ยืมของภาคธุรกิจเพื่อใช้ทุนในโครงการ AI และราคาเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น สำหรับนักลงทุนที่พร้อมรับมือกับความผันผวนระยะสั้น อย่างไรก็ตาม สิ่งพิมพ์นี้สรุปว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวตอนนี้ดูน่าสนใจ。