ต้นทุนคลัง bitcoin ของ Metaplanet อยู่ที่ 45 ล้านดอลลาร์ ขาดทุนที่ยังไม่รับรู้พุ่งแตะ 1 พันล้านดอลลาร์

การดำเนินงานของบริษัทคลัง bitcoin ทำให้ Metaplanet ต้องเสียค่าใช้จ่ายมากกว่า 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และบริษัทกำลังเผชิญกับผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากการลงทุน BTC

บริษัทญี่ปุ่นแห่งนี้ ซึ่งเลียนแบบกลยุทธ์ของ Michael Saylor ซื้อ bitcoin ในราคาเฉลี่ยที่สูงกว่าต้นทุนของ Strategy ซึ่งอยู่ที่ 75,385 ดอลลาร์สหรัฐ มาก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จ่ายแพงกว่าเหรียญละ 36%

Metaplanet ใช้เงิน 4.41 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อ BTC จำนวน 43,000 เหรียญ โดยมีราคาเฉลี่ยต่อ bitcoin อยู่ที่ 102,502 ดอลลาร์สหรัฐ

ข้อตกลง Metaplanet ทำให้ 'ราชาแห่งการจัดหาเงินทุนแบบเกลียวแห่งความตาย' อยู่ทั้งสองฝ่าย

Bitcoin ปิดตลาดวันศุกร์ที่ประมาณ 77,600 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าการลงทุนของ Metaplanet ขาดทุน 24% ซึ่งแย่กว่าการถือเงินสดในบัญชีธนาคารในฐานะคลังของบริษัท

ตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 ซึ่งเป็นช่วงที่ Metaplanet เริ่มซื้อ bitcoin รายงานทางการเงินแสดงค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานคลังอย่างน้อย 7 พันล้านเยน (45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ตัวเลขดังกล่าวรวมถึงค่าออกจำหน่าย 4.5 พันล้านเยน ดอกเบี้ย 1.9 พันล้านเยนจากวงเงินสินเชื่อที่ค้ำประกันด้วย BTC เงินปันผล 298 ล้านเยนให้แก่ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิที่ให้ทุนในการซื้อ BTC และค่าใช้จ่ายในการขาย กิจการ และบริหาร 4.8 พันล้านเยน

ค่าใช้จ่ายรวมอย่างน้อย 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่อาจเกิน 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อปันส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ให้กับกิจกรรมการลงทุนใน bitcoin เทียบกับการดำเนินงานอื่นๆ

การถือครอง bitcoin ของ Metaplanet แสดงผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

หุ้นสามัญของ Metaplanet เพิ่มขึ้นประมาณสามเท่านับตั้งแต่ผู้บริหารเริ่มซื้อ BTC จำนวนมากในเดือนตุลาคม 2024 แต่ผู้ถือหุ้นเผชิญกับความผันผวนครั้งใหญ่ หุ้นปรับตัวขึ้นตั้งแต่ปี 2024 แต่ปิดสุดสัปดาห์ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 2025 ถึง 82%

ในฤดูร้อนปี 2024 Metaplanet ออกพันธบัตรแบบมีคูปองแบบดั้งเดิมเพื่อซื้อ bitcoin แต่ในช่วงปลายปี 2024 และเข้าสู่ปี 2025 ได้เปลี่ยนไปใช้พันธบัตรศูนย์คูปองที่แปลกใหม่กว่า พร้อมกับใบสำคัญแสดงสิทธิแบบปรับราคาใช้สิทธิได้ ขณะที่เพิ่มเลเวอเรจทางการเงิน

เมื่อ Metaplanet ซื้อ BTC เพิ่มขึ้นโดยไม่ต้องจ่ายเงินสดให้ผู้ถือหุ้นกู้ ผู้ถือหุ้นสามัญต้องแบกรับต้นทุนทางการเงินมากขึ้นผ่านภาระจากหลักทรัพย์แปลงสภาพที่ทำให้เกิดการเจือจาง

กลยุทธ์เงินสดต่ำกลับทิศในที่สุดเมื่อ Metaplanet หันกลับไปกู้ยืมแบบดั้งเดิม ภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2026 บริษัทใช้วงเงินสินเชื่อที่ค้ำประกันด้วย BTC มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐไป 83% โดยเบิกใช้ 414 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

เพื่อให้มีเงินสดเพียงพอ ต้นทุนดอกเบี้ยของ Metaplanet พุ่งสูงขึ้น เฉพาะในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยแตะ 934 ล้านเยน ซึ่งมากกว่า 300 เท่าของ 3 ล้านเยนที่จ่ายในช่วงครึ่งแรกของปี 2025

ด้วยต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นและผู้ถือหุ้นเต็มใจน้อยลงที่จะยอมรับการเจือจางเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนการลงทุนที่ติดลบมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หุ้นของ Metaplanet ร่วงลง 14% นับตั้งแต่ต้นปี ลดลง 61% ในปีที่ผ่านมา และ 82% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน 2025