การร่วง 44% ของ NEXTDC ชี้ให้เห็นว่าการเข้าถึงโครงข่ายไฟฟ้าคือข้อจำกัดใหม่ของศูนย์ข้อมูล AI

การปรับลดคาดการณ์ของ NEXTDC ครั้งนี้แสดงให้เห็นว่าภัยคุกคามที่มักถูกมองว่าเป็นเพียงสมมติฐานได้กลายเป็นจริงแล้ว นั่นคือ ความเร็วในการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลถูกจำกัดด้วยการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าและการต่อต้านของชุมชน มากกว่าอุปสงค์จากลูกค้า ผลกระทบไม่ได้จำกัดแค่ออสเตรเลีย เพราะผู้ให้บริการและผู้ให้บริการคลาวด์ AI ทั่วโลกต้องพึ่งพาบริษัทสาธารณูปโภคและหน่วยงานวางแผนที่ไม่สามารถตามทันการใช้จ่ายด้านทุนของกลุ่ม hyperscaler ความกังวลคล้ายกันนี้ปรากฏในร่างหนังสือชี้ชวน IPO ของ Anthropic ที่รายงานในสัปดาห์นี้ ซึ่งระบุว่าการต่อต้านศูนย์ข้อมูลกำลังมีความสอดประสานกันมากขึ้นในหลายประเทศ นักลงทุนอาจตอบสนองด้วยการให้ส่วนลดที่มากขึ้นกับกำลังการผลิตที่ทำสัญญาไว้แล้วแต่ยังไม่ส่งมอบ โดยเฉพาะเมื่อต้องมีการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าใหม่

NEXTDC มีสัญญาและลูกค้าอยู่ในมือแล้ว แต่ไม่มีไฟฟ้าจ่าย และการร่วง 44% ของหุ้นบริษัทแสดงให้เห็นว่าการขยายตัวของ AI ในตอนนี้ก้าวหน้าได้เพียงเท่าที่โครงข่ายไฟฟ้าและสภาท้องถิ่นอนุญาต

สรุป:

• หุ้นของ NEXTDC ร่วง 44% ไม่นานหลังการซื้อขายเริ่มต้น หลังจากบริษัทปรับลดตัวเลขคาดการณ์สำหรับปีงบประมาณ 2027
• ตัวเลขคาดการณ์ EBITDA หลักถูกปรับลดลงเหลือ A$245 ล้านถึง A$265 ล้าน จากเดิม A$385 ล้านถึง A$410 ล้าน ขณะที่ตัวเลขคาดการณ์รายได้สุทธิถูกปรับลดลงเหลือ A$475 ล้านถึง A$500 ล้าน จากเดิม A$615 ล้านถึง A$640 ล้าน
• การปรับลดนี้เกิดจากความล่าช้าในงานโครงข่ายไฟฟ้าของ Jemena Electricity Networks สำหรับศูนย์ข้อมูล M3 ในเมลเบิร์น โดยงานหยุดในเดือนกันยายนเนื่องจากชุมชนต่อต้าน ปัญหาความปลอดภัย และไม่ได้รับการอนุมัติจากสภาท้องถิ่น
• งานไม่น่าจะกลับมาดำเนินการก่อนเดือนกุมภาพันธ์ 2027 โดยคาดว่าจะมีกำลังการผลิตจากโครงข่ายเพิ่มเติมใน FY28 สัญญาที่เกี่ยวข้องมีมูลค่าประมาณ A$140 ล้านในตัวเลขคาดการณ์ก่อนหน้านี้
• โครงการใหม่และการซื้อที่ดินทั้งหมดถูกระงับ และตัวเลขคาดการณ์รายจ่ายลงทุน (capex) สำหรับ FY27 ถูกปรับลดลงเหลือ A$4.5 พันล้านถึง A$5 พันล้าน
• NEXTDC ระบุว่ามีสภาพคล่องประมาณ A$8.7 พันล้าน รวมถึงเงินสดประมาณ A$1.3 พันล้าน และยังคงอยู่ภายในข้อกำหนดด้านหนี้

อุปทานไฟฟ้ากลายเป็นข้อจำกัดแบบผูกมัดต่อการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล หลังจากผู้ให้บริการในออสเตรเลียอย่าง NEXTDC ปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการ เนื่องจากไฟฟ้าสำหรับศูนย์ขนาดใหญ่ในเมลเบิร์นจะมาถึงช้ากว่าที่วางแผนไว้หนึ่งปี

หลังจาก NEXTDC ปรับลดตัวเลขคาดการณ์ EBITDA หลักสำหรับปีงบประมาณ 2027 ลงเหลือ A$245 ล้านถึง A$265 ล้าน จากเดิม A$385 ล้านถึง A$410 ล้าน หุ้นของบริษัทร่วง 44% ในการซื้อขายช่วงเช้า ตัวเลขคาดการณ์รายได้สุทธิก็ถูกปรับลดลงเช่นกัน เหลือ A$475 ล้านถึง A$500 ล้าน จากเดิม A$615 ล้านถึง A$640 ล้าน

ปัญหานี้ไม่ใช่อุปสงค์ที่ขาดแคลน สัญญากับลูกค้ายังคงครอบคลุมกำลังการผลิตที่ไซต์ M3 ในเมลเบิร์น แต่การทำงานด้านโครงข่ายไฟฟ้าของ Jemena Electricity Networks ถูกระงับในเดือนกันยายน เนื่องจากการต่อต้านจากชุมชนและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ความกังวลด้านความปลอดภัย และการไม่ได้รับความยินยอมจากสภาท้องถิ่น ขณะที่มีการปรึกษาหารือเพิ่มเติม Craig Scroggie ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า Jemena ไม่คาดว่างานจะกลับมาดำเนินการก่อนเดือนกุมภาพันธ์ 2027 ซึ่งทำให้การเพิ่มกำลังการผลิตจากโครงข่ายสำหรับ M3 ครั้งต่อไปเลื่อนไปเป็นปีงบประมาณ 2028

ความล่าช้าดังกล่าวเลื่อนการส่งมอบและการเรียกเก็บเงินสำหรับกำลังการผลิตตามสัญญาที่เคยเพิ่มประมาณ A$140 ล้านให้ทั้งรายได้และ EBITDA ในตัวเลขคาดการณ์ก่อนหน้านี้ สัญญามีเครดิตตามระดับการให้บริการที่จะถูกเรียกใช้เมื่อเกิดความล่าช้า และในบางกรณีมีสิทธิ์ยกเลิกสัญญา

การอนุมัติด้านการวางผังก็ล่าช้ากว่ากำหนดเช่นกัน ขณะนี้คาดว่าการตัดสินใจของรัฐบาลวิกตอเรียเกี่ยวกับระยะหลังๆ ของโครงการ M3 จะไม่เกิดขึ้นจนถึงปี 2027 โดยรัฐจะเข้าสู่ข้อปฏิบัติของรัฐบาลรักษาการในวันที่ 3 พฤศจิกายน ก่อนการเลือกตั้งในวันที่ 28 พฤศจิกายน

NEXTDC ระงับโครงการพัฒนาใหม่และการซื้อที่ดินทั้งหมด โดยมุ่งการใช้จ่ายไปที่กำลังการผลิตที่ครบกำหนดในอีก 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า และคณะกรรมการจะพิจารณาขายพื้นที่พัฒนาโครงการที่ไม่จำเป็นต้องใช้ในเร็วๆ นี้ ตัวเลขคาดการณ์รายจ่ายลงทุน (capex) สำหรับปีงบประมาณ 2027 ถูกปรับลดลงเหลือ A$4.5 พันล้านถึง A$5 พันล้าน จากเดิม A$5.25 พันล้านถึง A$5.75 พันล้าน NEXTDC ระบุว่าสภาพคล่องอยู่ที่ประมาณ A$8.7 พันล้าน ณ วันที่ 30 กันยายน และยังคงปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงิน (financial covenants) ของบริษัท

เหตุการณ์นี้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่แผ่ขยายเกินกว่าบริษัทหรือเมืองใดเมืองหนึ่ง ขณะที่ AI ผลักดันการใช้จ่ายด้านกำลังการประมวลผลเป็นประวัติการณ์ อัตราการส่งมอบจึงต้องพึ่งพาบริษัทสาธารณูปโภค นักวางผัง และชุมชนท้องถิ่นมากขึ้น ร่างหนังสือชี้ชวน IPO ของ Anthropic ที่รายงานในสัปดาห์นี้ ระบุถึงการต่อต้านศูนย์ข้อมูลที่จัดระบบมากขึ้นและเพิ่มขึ้นในทางการเมืองว่าเป็นความเสี่ยงทางธุรกิจ การปรับลดคาดการณ์ของ NEXTDC บ่งชี้ว่านักลงทุนอาจต้องรวมความเสี่ยงดังกล่าวเข้าไปในกำลังการผลิตตามสัญญาทั่วทั้งอุตสาหกรรม