RBA เตรียมขึ้นดอกเบี้ย 25 bps จุดสนใจเปลี่ยนไปที่แนวโน้มนโยบายและ CPI เดือนสิงหาคม

การประชุม RBA ในวันพรุ่งนี้มีแนวโน้มที่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้ง แต่การตัดสินใจที่แท้จริงอาจเป็นส่วนที่น่าสนใจน้อยที่สุดของวันในมุมมองของฉัน

นักเทรดได้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ไว้พอสมควร ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มขึ้นจาก 4.35% เป็น 4.60% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาเกือบ 15 ปี

เมื่อการตัดสินใจใกล้เข้ามา ธนาคารใหญ่ทั้งสี่แห่งของออสเตรเลียต่างคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในวันพรุ่งนี้ เว้นแต่จะมีเรื่องประหลาดใจใหญ่เกิดขึ้น คำถามที่ใหญ่กว่าของตลาดคือสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากนั้น

ประการแรก บริบทบางอย่างก่อนการตัดสินใจในวันพรุ่งนี้ ในช่วงเดือนที่ผ่านมา เหตุผลที่สนับสนุนให้ RBA ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งมีน้ำหนักมากขึ้นอย่างมาก อัตราเงินเฟ้อทั่วไปชะลอตัวลงเหลือ 3.5% ในเดือนกรกฎาคม แต่ค่าเฉลี่ยตัดแต่ง (trimmed mean) ยังคงทรงตัวที่ 3.6% ผู้ว่าการ Governor Bullock ในส่วนของเธอ กล่าวโดยตรงมากขึ้นว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจกำลังเกิดขึ้นจริง เธอชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์ส่วนเกินที่ต่อเนื่องและราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

อย่างไรก็ตาม การมองสถานการณ์ว่าเป็นด้านเดียวโดยสิ้นเชิงนั้นเป็นความผิดพลาด

ในเดือนสิงหาคม อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดเป็น 4.6% แม้ว่าการจ้างงานจะเพิ่มขึ้น 39,500 ตำแหน่ง การจ้างงานเต็มเวลาลดลง 6,300 ตำแหน่งเช่นกัน ซึ่งเป็นหลักฐานอย่างน้อยบางส่วนที่แสดงให้ RBA เห็นว่าสภาพตลาดแรงงานผ่อนคลายลง

ด้วยเหตุนี้ การลงคะแนนและแนวโน้มนโยบายในวันพรุ่งนี้จึงสมควรได้รับความสนใจมากกว่าการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเสียเอง

หาก RBA ขึ้นดอกเบี้ย 25 bps และเตือนอย่างหนักแน่นว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเอนเอียงไปทางสูง ตลาดมีแนวโน้มที่จะเอนเอียงไปมากกว่าสู่การเคลื่อนไหวเพิ่มเติมเป็น 4.85% ผลลัพธ์ดังกล่าวควรทำให้อัตราผลตอบแทนระยะสั้นอยู่ภายใต้แรงกดดันขาขึ้น และให้การสนับสนุนบางส่วนแก่ดอลลาร์ออสเตรเลีย ในขณะที่นักลงทุนยังไม่ได้ผูกมัดต่อการประชุมเดือนพฤศจิกายน ในปัจจุบัน นักเทรดได้คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยรวมประมาณ 41 bps ภายในสิ้นปีแล้ว ซึ่งรวมถึงการเคลื่อนไหวที่เกือบแน่นอนในสัปดาห์นี้

ในส่วนของแนวโน้มนโยบาย การแก้ไขถ้อยคำใดๆ จากแถลงการณ์เดือนสิงหาคมจะถูกตรวจสอบอย่างใกล้ชิด

“คณะกรรมการจะดำเนินการต่อไปตามที่เห็นว่าจำเป็นเพื่อนำเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมายอย่างยั่งยืน รวมถึงการเพิ่มเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพิ่มเติมหากความเสี่ยงด้านสูงเกิดขึ้นจริง”

การเปลี่ยนไปใช้ถ้อยคำที่อ่อนลงเพียงเล็กน้อย แม้จะไม่น่าเป็นไปได้ ก็สามารถจุดชนวนให้เกิดการเคลื่อนไหวแบบ “ขายตามข้อเท็จจริง” (sell-the-fact) ในเงินดอลลาร์ออสเตรเลียได้อย่างง่ายดาย

นอกจากนี้ยังมีรายละเอียดที่ยุ่งยากเล็กน้อยสำหรับการตัดสินใจในสัปดาห์นี้ รายงาน CPI เดือนสิงหาคมจะเผยแพร่ในวันพุธ ซึ่งเป็นวันเดียวหลังจาก RBA สรุปการประชุม

RBA อาจจะขึ้นดอกเบี้ยในวันพรุ่งนี้ แต่ตัวเลขเงินเฟ้อในวันพุธอาจบอกได้มากกว่าเกี่ยวกับว่าปีนี้จะจบลงด้วยการขึ้นดอกเบี้ยหรือไม่