อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นทำให้หุ้นและทองคำสั่นคลอน ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีใกล้ถึง 5%

สัปดาห์การซื้อขายใหม่ได้เริ่มต้นขึ้น และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่ ตลาดในวงกว้างจะยากขึ้นที่จะเพิกเฉยต่อแรงกดดัน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีกลับมาอยู่ที่ 4.80% ซึ่งเท่ากับระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2023 ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปีกำลังขยับเข้าใกล้ 5.30% การเคลื่อนไหวที่คล้ายกันเกิดขึ้นทั่วโลก: ต้นทุนการกู้ยืมในสหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น และเยอรมนีใกล้จุดสูงสุดในรอบหลายปีหรือหลายทศวรรษ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีอายุ 10 ปีแตะ 3.39% ในวันจันทร์ ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2011

การพัฒนาเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลด้านการคลังและเงินเฟ้อที่อาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ของตลาด

ราคาน้ำมันก็ปรับตัวสูงขึ้นในสัปดาห์นี้เช่นกัน เพิ่มความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อภาพเงินเฟ้อ การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อน ก่อนรายงาน CPI ของสหรัฐในวันศุกร์ และการตัดสินใจนโยบายสำคัญจาก ECB, Fed และ BOJ

ตลาดหุ้นเริ่มรู้สึกถึงแรงกดดัน

S&P 500 ฟิวเจอร์สลดลง 0.4% โดย Dow ฟิวเจอร์สลดลง 0.9% ในวันนี้ หุ้นเทคโนโลยียังอยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจาก Nasdaq ฟิวเจอร์สลดลง 0.2%

สัปดาห์ใหม่เริ่มต้นอย่างอ่อนแอหลังจากวันหยุดยาว

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นเพิ่มอัตราคิดลดที่ใช้กับรายได้ในอนาคต ซึ่งเป็นความท้าทายโดยเฉพาะสำหรับหุ้นเติบโตและหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูง เมื่ออัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีเข้าใกล้เกณฑ์ 5% ที่มีความสำคัญทางจิตวิทยา การปรับอัตราส่วนมูลค่าหุ้นที่สูงให้สมเหตุสมผลจะยากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อนักลงทุนสามารถได้รับผลตอบแทนที่น่าสนใจจากพันธบัตรรัฐบาลโดยมีความเสี่ยงน้อยกว่ามาก

อย่างไรก็ตาม การล่มสลายของตลาดหุ้นนั้นไม่ใช่สิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ สิ่งที่นักลงทุนกลัวมากที่สุดคืออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยไม่มีการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น

เวลาเท่านั้นที่จะบอกได้ว่าการแลกเปลี่ยนนั้นจะพัฒนาไปอย่างไร

ทองคำอยู่ในตำแหน่งที่ไม่สบายใจ

โลหะมีค่าตกอยู่ในสงครามชักเย่อในเดือนนี้ โดยชั่งน้ำหนักพลวัตที่เปลี่ยนแปลงไปในตลาดต่างๆ

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูงขึ้นมักเป็นอุปสรรคต่อทองคำ เนื่องจากเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทน แต่ทองคำยังคงมีความยืดหยุ่น โดยได้รับการหนุนจากแรงผลักดันหลายประการเดียวกับที่ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนสูงขึ้น

ความวิตกกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้สาธารณะ ล้วนสนับสนุนอุปสงค์สำหรับสินทรัพย์แข็งเช่นทองคำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในส่วนหลัง

ด้วยแรงกดดันทางการคลังที่เพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจหลักและอุปสงค์จากธนาคารกลางที่ยังคงแข็งแกร่ง ทองคำยังคงมีความน่าสนใจในโลกที่กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงด้านหนี้สินและเศรษฐกิจมหภาคครั้งสำคัญ

ข้อความที่กว้างขึ้นจากตลาดพันธบัตร

ในภาพรวม การที่ Fed กำหนดอัตรานโยบายอาจมีความสำคัญน้อยกว่าระดับที่นักลงทุนยินดีให้กู้ยืมแก่รัฐบาลเป็นเวลาสิบหรือสามสิบปี

ธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมค่าชดเชยระยะเวลาที่นักลงทุนเรียกร้องจากการถือพันธบัตรได้อย่างเต็มที่ Bond vigilantes ได้ใช้ประโยชน์จากความเป็นจริงนั้นมานานแล้ว

หากอัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 5% และสูงกว่านั้น ตลาดพันธบัตรจะทำให้เงื่อนไขทางการเงินตึงตัวขึ้นด้วยตัวเองอย่างมีประสิทธิผล

ณ จุดนั้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะไม่ใช่แค่การเคลื่อนไหวของตลาดอีกต่อไป พวกมันกลายเป็นตัวแปรมหภาคที่ทุกสิ่งทุกอย่างต้องซื้อขายตาม

นั่นเป็นสิ่งที่ควรพิจารณาเมื่อปีเข้าสู่ไตรมาสสุดท้าย