เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งอาจทำให้หุ้นหวั่นไหวหากเงินเฟ้อเกิดขึ้น

ตัวชี้วัดเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งมักถูกมองว่าเป็นบวก การเติบโตของเศรษฐกิจหมายถึงการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่สูงขึ้น การผลิตที่เพิ่มขึ้น การจ้างงานที่แข็งแกร่ง และกำไรที่อาจเพิ่มขึ้นของรายได้และกำไรของบริษัท ดังนั้นจึงดูสมเหตุสมผลที่การขยายตัวทางเศรษฐกิจที่เร่งตัวขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อตลาดหุ้น

อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้ตอบสนองตามที่คาดไว้เสมอไป ตัวเลข PMI ของสหรัฐเมื่อวานนี้แสดงให้เห็นเรื่องนี้ Flash US Composite PMI บ่งชี้ว่ากิจกรรมเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับที่ดีที่สุดตั้งแต่ปี 2021 แต่การสำรวจยังเผยให้เห็นแรงกดดันด้านราคาที่กลับมาเพิ่มขึ้น โดยต้นทุนปัจจัยการผลิตเพิ่มขึ้นในระดับที่ไม่เคยเห็นมาเกือบสี่ปี การผสมผสานระหว่างการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้นและเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นทำให้ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะคุมเข้มนโยบายมากขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งขึ้นและ S&P 500 ลดลง

เมื่อมีการเติบโตที่เร็วกว่าที่คาด เหตุใดเทรดเดอร์จึงขายหุ้น? เหตุผลก็คือตลาดหุ้นสะท้อนความคาดหวังที่มองไปข้างหน้า ทำให้บริบทมีความสำคัญ

ตลาดหุ้นคาดการณ์สถานการณ์ในอนาคต

ราคาหุ้นสะท้อนสิ่งที่นักลงทุนเชื่อเกี่ยวกับกำไรและกระแสเงินสดในอนาคต ดังนั้น นักลงทุนจึงประเมินอย่างต่อเนื่องว่าบริษัทจะเติบโตหรือหดตัว และดำเนินการโดยการซื้อหรือขายหุ้น การเติบโตที่เร็วขึ้นสามารถเพิ่มความต้องการสินค้าและบริการ ทำให้รายได้สูงขึ้นและอาจมีกำไรมากขึ้น ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อหุ้น

ในทางกลับกัน การเติบโตอย่างรวดเร็วสามารถกระตุ้นเงินเฟ้อ ซึ่งในที่สุดจำเป็นต้องมีนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อชะลอเศรษฐกิจ สิ่งนั้นเพิ่มค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม ยกระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเพิ่มอัตราคิดลดที่ใช้กับกำไรในอนาคต ในที่สุด นักลงทุนลดความคาดหวังการเติบโต ซึ่งก่อให้เกิดการลดเลเวอเรจและการเทขาย

ตลาดมีการกำหนดราคาและปรับราคาผลลัพธ์ที่คาดการณ์ไว้อย่างต่อเนื่อง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นไม่ได้ส่งผลกระทบเชิงลบต่อหุ้นเสมอไป

หลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดที่คิดว่าอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจะเป็นลบต่อหุ้นเสมอไป สิ่งที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนเป็นสิ่งสำคัญ อัตราผลตอบแทนระยะสั้นสะท้อนความคาดหวังต่อนโยบายการเงินในระยะใกล้เป็นหลัก ในขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวรวมเอาทิศทางนโยบายที่คาดการณ์ไว้ แนวโน้มเงินเฟ้อ และค่าชดเชยความเสี่ยงระยะเวลา

พิจารณาสถานการณ์ที่การเติบโตฟื้นตัวหลังช่วงตกต่ำ เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นและการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง โดยที่เงินเฟ้ออยู่ภายใต้การควบคุม นักลงทุนอาจเพิ่มประมาณการกำไร และอัตราผลตอบแทนสูงขึ้น เนื่องจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นอาจก่อให้เกิดเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในที่สุด

ในสถานการณ์เช่นนี้ อัตราผลตอบแทนและราคาหุ้นสามารถปรับขึ้นพร้อมกันได้ เนื่องจากนักลงทุนมุ่งเน้นที่การปรับปรุงกำไร และภัยคุกคามระยะใกล้จากเงินเฟ้อและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีน้อย

ปัญหาเกิดขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้นเนื่องจากเงินเฟ้อและความคาดหวังการคุมเข้มนโยบายการเงิน จากนั้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นหมายถึงต้นทุนทุนที่สูงขึ้นและส่วนลดที่มากขึ้นสำหรับกำไรในอนาคต ตลาดเริ่มกังวลว่าเฟดจะต้องควบคุมการเติบโตเพื่อยับยั้งเงินเฟ้อ ซึ่งในที่สุดจะลดทอนประมาณการการเติบโตของกำไร

การตระหนักว่าอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นมาจากการเติบโตหรือจากเงินเฟ้อและนโยบายเป็นสิ่งจำเป็นในการเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างพันธบัตรและหุ้น

บางครั้ง ข้อมูลที่อ่อนแอก็ทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น

ตัวเลขเศรษฐกิจที่อ่อนแอมักส่งผลเสียต่อกำไร โดยบ่งชี้ถึงการเติบโตที่เชื่องช้า อุปสงค์ที่ลดลง และยอดขายที่ต่ำลง แต่ในบางครั้ง ข้อมูลที่อ่อนแอจุดชนวนการดีดตัวขึ้น หากนักลงทุนคิดว่าการชะลอตัวจะทำให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย

เหตุผลดังกล่าวเป็นพื้นฐานของคำกล่าวที่รู้จักกันดีว่า 'ข่าวร้ายคือข่าวดี' นักลงทุนคาดหวังการเติบโตที่ดีขึ้นโดยได้รับการช่วยเหลือจากการดำเนินการของธนาคารกลาง สิ่งนี้แสดงอีกครั้งว่าตลาดมองไปข้างหน้า

สิ่งนี้ยังทำให้การวิเคราะห์มูลค่าไม่เกี่ยวข้องอีกด้วย หุ้นของบริษัทที่ไม่มีกำไรสามารถพุ่งขึ้นได้หากนักลงทุนมองเห็นว่าขาดทุนจะแคบลง จากนั้นถึงจุดคุ้มทุน และในที่สุดก็มีกำไร นี่คือแก่นแท้ของการซื้อถูกขายแพง