กำไร Q3 ของ TSMC พุ่งเกือบ 70% จากดีมานด์ AI; แนวโน้มอัตรากำไรกดดันหุ้น

ผลประกอบการที่เผยแพร่ในช่วงบ่ายวันพฤหัสบดีที่ไต้หวัน ตอกย้ำเหตุผลการลงทุนใน AI สำหรับหุ้นชิปและฮาร์ดแวร์ทั่วเอเชีย การประเมินของ TSMC ที่ว่าอุปสงค์แซงหน้าขีดความสามารถการผลิตช่วยหนุนซัพพลายเออร์อุปกรณ์และชิ้นส่วนทั่วทั้งห่วงโซ่เซมิคอนดักเตอร์ อย่างไรก็ตาม ปฏิกิริยาของราคาหุ้นสะท้อนให้เห็นว่าความคาดหวังถูกตั้งไว้สูงเพียงใด: ผลที่ออกมาดีกว่าคาดเพียงลำพังไม่เพียงพออีกต่อไป และความสนใจของนักลงทุนได้เปลี่ยนไปที่อัตรากำไรและกระแสเงินสด ดัชนีอ้างอิงของไต้หวันซึ่งให้น้ำหนักกับ TSMC สูงผิดปกติ คาดว่าจะเคลื่อนไหวตามทิศทางการซื้อขายหุ้นดังกล่าวในไทเป แผนการใช้จ่ายด้านทุนที่ใหญ่ขึ้นเป็นพัฒนาการที่ดีสำหรับผู้ผลิตเครื่องมือผลิตชิป

ความเป็นมา:

• TSMC มีแนวโน้มทำกำไรเป็นสถิติสูงสุดเป็นครั้งที่หกติดต่อกัน เนื่องจากดีมานด์ AI หนุนผลประกอบการไตรมาสสาม

ตัวเลขเหล่านี้ทำให้การพุ่งขึ้นของ AI เห็นเป็นรูปธรรมและส่งสัญญาณว่าไม่มีการชะลอตัว แต่เมื่อผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นไปแล้ว นักลงทุนจึงกลับมากังวลเรื่องแรงกดดันต่ออัตรากำไรและต้นทุนการก่อสร้างโรงงานผลิต (fab) จำนวนมากของบริษัท

สรุป:

• กำไรสุทธิไตรมาสสามอยู่ที่ประมาณ NT$763 พันล้าน เพิ่มขึ้นเกือบ 70% และสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของ LSEG เล็กน้อย
• รายได้อยู่ที่ประมาณ $47 พันล้าน สูงกว่าขีดสูงสุดของกรอบแนวโน้มที่ TSMC ให้ไว้เอง
• อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 66% ลดลงจากไตรมาสสอง เมื่อการเพิ่มกำลังการผลิต 2nm เริ่มต้นขึ้น
• คอมพิวติ้งประสิทธิภาพสูงซึ่งมีสัดส่วน AI หนาแน่นสร้างรายได้ 68% ขณะที่ 2nm คิดเป็น 8% ของรายได้จากเวเฟอร์
• รายได้ไตรมาสสี่ถูกตั้งไว้ที่ $52 พันล้านถึง $54 พันล้าน และขณะนี้การเติบโตในปี 2026 ถูกมองว่าจะอยู่ใกล้ 44%
• บริษัทยืนยันรายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 ที่ $60 พันล้านถึง $64 พันล้านอีกครั้ง และหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ร่วงลงหลังการประกาศ

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. รายงานเมื่อวันพฤหัสบดีว่า กำไรสุทธิไตรมาสสามเพิ่มขึ้นเกือบ 70% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน พร้อมปรับเพิ่มแนวโน้มการเติบโตทั้งปี โดยดีมานด์ชิป AI ยังไม่คลายตัว การประกาศผลประกอบการไม่สามารถหนุนหุ้นให้ปรับขึ้นได้ เนื่องจากนักลงทุนมุ่งความสนใจไปที่แนวโน้มอัตรากำไรที่อ่อนลงและขนาดของรายจ่ายที่วางแผนไว้

กำไรสุทธิออกมาใกล้ NT$763 พันล้าน สูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่ LSEG รวบรวมเพียงเล็กน้อย รายได้อยู่ที่ประมาณ $47 พันล้าน สูงกว่าตัวเลขที่ดีที่สุดในกรอบแนวโน้มของบริษัท อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 66% ดีกว่าปีก่อนอย่างมากแต่อ่อนแอกว่าไตรมาสสอง TSMC อธิบายว่าการลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าส่วนใหญ่เป็นผลจากการเริ่มเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงแรกของกระบวนการผลิต 2 นาโนเมตร

สัดส่วนรายได้ทำให้ไม่ต้องสงสัยเลยว่าธุรกิจได้หันไปทาง AI คอมพิวติ้งประสิทธิภาพสูง ซึ่งเป็นกลุ่มที่รองรับ AI accelerator สร้างรายได้ 68% เพิ่มขึ้นจาก 57% เมื่อปีก่อน เทคโนโลยี 2 นาโนเมตรใหม่ล่าสุดคิดเป็น 8% ของรายได้จากเวเฟอร์ เทียบกับ 3% ในไตรมาสก่อนหน้า

C.C. Wei ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกล่าวว่า ดีมานด์ AI “แข็งแกร่งอย่างยิ่ง” และส่งสัญญาณว่าอาจแซงหน้าการคาดการณ์การเติบโตระยะยาวที่บริษัทเคยให้ไว้ก่อนหน้านี้ C.C. Wei กล่าวเสริมว่าอุปทาน “ยังต่ำกว่าดีมานด์อยู่มาก” ขณะที่ TSMC กำลังสร้างโรงงานผลิต (fab) ใหม่เกือบ 20 แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในไต้หวัน

สำหรับไตรมาสสี่ TSMC กล่าวว่าคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ประมาณ $52 พันล้านถึง $54 พันล้าน และอัตรากำไรขั้นต้น 65% ถึง 67% โดยจุดกึ่งกลางต่ำกว่าไตรมาสสามเล็กน้อย การเติบโตของรายได้ทั้งปีขณะนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 44% ในรูปดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งปรับเพิ่มขึ้นจากตัวเลขที่คาดการณ์ไว้ที่มากกว่า 40% เล็กน้อยในเดือนกรกฎาคม บริษัทคงเป้าหมายรายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 ไว้เท่าเดิมที่ $60 พันล้านถึง $64 พันล้าน รายจ่ายในสามปีข้างหน้า บริษัทกล่าวว่า จะสูงกว่าสามปีก่อนหน้าอย่างมาก

ปัจจัยสองประการนี้ช่วยอธิบายได้เป็นอย่างดีว่าทำไมปฏิกิริยาของตลาดจึงซบเซา แนวโน้มอัตรากำไรบ่งชี้ถึงการลดลงเพิ่มเติมเมื่อการผลิต 2 นาโนเมตรขยายกำลังการผลิต และผู้บริหารกล่าวว่าโรงงานในต่างประเทศ รวมถึงแอริโซนาและญี่ปุ่น จะกลายเป็นปัจจัยถ่วงอัตรากำไรที่หนักขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป รายจ่ายฝ่ายทุนที่มากขึ้นยังหมายถึงกระแสเงินสดอิสระที่ลดลงในอนาคตอันใกล้ เมื่อการเติบโตที่แข็งแกร่งถูกคาดการณ์ไว้แล้ว ผลประกอบการที่ออกมาดีกว่าคาดจึงไม่มากพอที่จะกลบความกังวลเหล่านั้น

เมื่อมองไปข้างหน้า เรื่องราวของห่วงโซ่อุปทาน AI ยังคงเป็นบวกอย่างชัดเจน จุดยืนของ TSMC ที่ว่าดีมานด์อยู่ข้างหน้าขีดความสามารถการผลิต ประกอบกับความพร้อมที่จะลงทุนต่อเนื่อง ชี้ให้เห็นว่าวงจรรายจ่ายฝ่ายทุนยังต้องเดินหน้าต่อไปอีก สิ่งที่น่าจับตามองต่อไปคือ อัตรากำไรจะทรงตัวหรือไม่เมื่อการผลิต 2 นาโนเมตรเติบโตเต็มที่ และลูกค้าจะรักษาแผนการใช้จ่ายด้าน AI ต่อไปตลอดปีหน้าหรือไม่