การเปิดเผย CPI เดือนสิงหาคมของสหราชอาณาจักรจะกำหนดทิศทางก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของ BOE

รายงานอัตราเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรประจำเดือนสิงหาคม ซึ่งจะครบกำหนดในภายหลังในช่วงการซื้อขายยุโรปวันนี้ ถือเป็นการเปิดเผยข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญที่สุด ซึ่งออกมาก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษในวันพฤหัสบดีเพียงหนึ่งวัน จึงถือเป็นข้อมูลสำคัญชิ้นสุดท้ายสำหรับผู้กำหนดนโยบายก่อนการลงคะแนนเสียง

ก่อนอื่น มาดูตัวเลขที่คาดการณ์กันก่อน

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปรายปีคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3.1% ในเดือนสิงหาคม จาก 2.9% ในเดือนก่อนหน้า ซึ่งจะสูงกว่าการคาดการณ์ของ BOE ประมาณสามในสิบของจุดร้อยละ

แม้เพียงจากพื้นฐานนี้ ทัศนียภาพก็ดูไม่สบายนัก อย่างไรก็ตาม ไม่ควรให้ความสำคัญกับตัวเลขทั่วไปมากเกินไป เพราะรายละเอียดภายในข้อมูลเงินเฟ้อมีความสำคัญอย่างยิ่ง

ส่วนสำคัญของการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปมาจากราคาน้ำมันเบนซินและดีเซลที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งอาจมีส่วนประมาณสองในสิบของส่วนต่างที่คาดการณ์ไว้ เรื่องนี้มีความสำคัญเพราะผู้กำหนดนโยบายจะกังวลมากกว่าว่าภาวะช็อกราคาพลังงานล่าสุดกำลังลุกลามไปยังหมวดหมู่สำคัญอื่นๆ หรือไม่ แทนที่จะตอบสนองต่อต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นโดยตรง

นั่นทำให้กลับมาให้ความสนใจกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปีอีกครั้ง การประมาณการตามฉันทามติอยู่ที่ประมาณ 2.6% ในเดือนสิงหาคม ไม่เปลี่ยนแปลงจากการอ่านครั้งก่อน

อัตราเงินเฟ้อสินค้าพื้นฐานคาดว่าจะทรงตัวโดยรวม ซึ่งจะทำให้ความสนใจมุ่งไปที่อัตราเงินเฟ้อภาคบริการอย่างชัดเจน

ฉันทามติสำหรับอัตราเงินเฟ้อภาคบริการอยู่ที่ประมาณ 3.5% ซึ่งยังสูงกว่าการคาดการณ์ของ BOE ที่ประมาณ 3.26% มาก ถึงกระนั้น หมวดหมู่ต่างๆ เช่น ค่าโดยสารเครื่องบินอาจทำให้การอ่านค่าผันผวนเป็นพิเศษ การเพิ่มขึ้นของค่าโดยสารเครื่องบินในเดือนกรกฎาคมนั้นเบาผิดปกติ ดังนั้นจึงคาดว่าจะมีการปรับเป็นปกติในเดือนสิงหาคม ค่าประมาณของนักวิเคราะห์แตกต่างกันอย่างมาก แต่การเพิ่มขึ้นรายเดือนประมาณ 10% เพียงอย่างเดียวจะส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อภาคบริการประมาณ 8 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นสิ่งที่ควรสังเกต

กล่าวอีกนัยหนึ่ง การอ่านค่าภาคบริการที่ 3.5% ไม่จำเป็นต้องดูแข็งกร้าวอย่างที่เห็นในตอนแรก รายละเอียดต่างหากที่สำคัญ

นั่นน่าจะเป็นความแตกต่างสำคัญสำหรับการตัดสินใจของ BOE ในวันพรุ่งนี้ ธนาคารกลางทราบดีอยู่แล้วว่าอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ผู้กำหนดนโยบายต้องการทราบอย่างแท้จริงคือว่าแรงกดดันด้านราคาเหล่านั้นกำลังฝังรากลึกมากขึ้นในส่วนอื่นของเศรษฐกิจหรือไม่

จนถึงขณะนี้ หลักฐานของผลกระทบรอบสองที่มีนัยสำคัญยังคงมีน้อย

เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ รายงานที่สอดคล้องกับความคาดหวังน่าจะยังคงทำให้ BOE คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75% ในวันพรุ่งนี้

การพลิกกลับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตราเงินเฟ้อภาคบริการพื้นฐาน—และโดยขยายไปถึงอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานรายปี—อาจกระตุ้นให้ตลาดเลื่อนความคาดหวังสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BOE อีกครั้ง สำหรับสเตอร์ลิงและพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ นั่นจะเป็นพื้นที่สำคัญที่ต้องติดตามเมื่อข้อมูลถูกเปิดเผยในภายหลัง อย่างไรก็ตาม จะต้องมีเซอร์ไพรส์ครั้งใหญ่มากเพื่อโน้มน้าวให้ตลาดคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้

สถานการณ์ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์ได้คิดราคาการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานสำหรับเดือนพฤศจิกายนปีหน้าเต็มที่แล้ว และอีกครั้งสำหรับเดือนธันวาคมก็เกือบจะคิดราคาเต็มที่เช่นกัน เส้นทางการกำหนดราคาของตลาดจนถึงเดือนมิถุนายนปีหน้าบ่งบอกถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 103 จุดพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนหลังจากรายงานวันนี้จะเป็นประเด็นที่น่าสนใจกว่า