Diễn biến Balancer: Điều cần kiểm tra trước khi phản ứng

Balancer, giao thức tài chính phi tập trung, đang tiến tới ngừng hoạt động theo từng giai đoạn sau khi kế hoạch tái cấu trúc không vực dậy được doanh thu. Theo các báo cáo từ Cointelegraph, The Block và BeInCrypto, một đề xuất quản trị sẽ kết thúc giao thức, chuyển các nhóm thanh khoản đủ điều kiện sang chế độ chỉ rút tiền vào tháng tới và phân phối kho bạc DAO cho người nắm giữ token. Diễn biến này ảnh hưởng đến nhà cung cấp thanh khoản, người nắm giữ BAL và hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn, báo hiệu một sự thay đổi đáng kể cho một giao thức từng quản lý hàng tỷ đô la tổng giá trị bị khóa.

Điều gì đã thay đổi: Đề xuất ngừng hoạt động và các giai đoạn

Theo BeInCrypto, Balancer (BAL) sẽ ngừng hoạt động theo từng giai đoạn theo một đề xuất quản trị chuyển các nhóm thanh khoản đủ điều kiện sang chế độ chỉ rút tiền vào tháng tới và trả lại kho bạc DAO cho người nắm giữ token. Giao thức đã được tái cấu trúc vào tháng Tư để đạt được lợi nhuận trên một nền tảng tinh gọn hơn. Doanh thu có xu hướng giảm kể từ đó, và tác giả cho biết ông không thấy con đường tài trợ nào thay đổi quỹ đạo này.

The Block đưa tin rằng đề xuất này được đưa ra sáu tháng sau khi công ty pháp nhân Balancer Labs ngừng hoạt động, với lý do là vụ khai thác 2025 đã rút sạch $128 million. Cointelegraph cho biết thêm rằng Balancer đã cắt giảm chi phí và tung ra các sản phẩm mới sau khi tái cấu trúc, nhưng Marcus Hardt cho biết v3 không thay thế được doanh thu kế thừa khi vụ khai thác $128 million vào tháng Mười Một tiếp tục đè nặng lên việc áp dụng.

Ai bị ảnh hưởng: Nhà cung cấp thanh khoản, người nắm giữ BAL và hệ sinh thái DeFi

Các nhà cung cấp thanh khoản trong các nhóm đủ điều kiện sẽ bị ảnh hưởng trước tiên, vì các nhóm này sẽ được chuyển sang chế độ chỉ rút tiền vào tháng tới. Điều này có nghĩa là họ có thể rút tiền nhưng không thể thêm thanh khoản mới. Người nắm giữ BAL bị ảnh hưởng bởi việc phân phối kho bạc, trả lại kho bạc DAO cho người nắm giữ token. Hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn bị ảnh hưởng vì Balancer từng là một nhà tạo lập thị trường tự động và tổng hợp thanh khoản chủ chốt.

Theo Cointelegraph, vụ khai thác $128 million vào tháng Mười Một 2025 tiếp tục đè nặng lên việc áp dụng, làm suy yếu niềm tin vào tính bảo mật và khả năng tồn tại lâu dài của giao thức.

Tại sao điều này quan trọng: Tác động hoạt động đối với người tham gia

Tác động hoạt động là cụ thể. Các nhà cung cấp thanh khoản phải đánh giá các vị thế của họ và quyết định có rút tiền trước khi giai đoạn chỉ rút tiền bắt đầu hay không. Người nắm giữ BAL phải đối mặt với một cuộc bỏ phiếu quản trị sẽ xác định cơ chế phân phối và thời gian biểu chính xác. Hậu quả chung là giao thức của Balancer không còn được phát triển như một sản phẩm tăng trưởng. Theo BeInCrypto, tác giả cho biết ông không thấy con đường tài trợ nào thay đổi hướng đi này.

Đối với hệ sinh thái DeFi, việc ngừng hoạt động của một AMM lớn làm giảm sự cạnh tranh và độ sâu thanh khoản, có khả năng ảnh hưởng đến người dùng phụ thuộc vào các nhóm Balancer để giao dịch và kiếm lợi nhuận.

Điều còn cần xác minh: Kiểm tra tài liệu gốc

Một số chi tiết vẫn cần kiểm tra tài liệu gốc. Danh sách chính xác các nhóm đủ điều kiện cho chế độ chỉ rút tiền vẫn chưa được công bố. Thời gian biểu bỏ phiếu và ngưỡng phê duyệt của đề xuất quản trị vẫn chưa được xác nhận. Cơ chế phân phối kho bạc DAO cho người nắm giữ BAL cũng đang chờ tài liệu chính thức. Theo The Block, đề xuất này được đưa ra sáu tháng sau khi Balancer Labs ngừng hoạt động, nhưng tình trạng chính xác của các khoản nợ còn lại của pháp nhân công ty vẫn chưa rõ ràng.

Người đọc nên xác minh các chi tiết này trong diễn đàn quản trị chính thức và văn bản đề xuất trước khi hành động.

Diễn biến Balancer: Hậu quả hoạt động chung

Hậu quả hoạt động chung từ cả ba nguồn là Balancer đang ngừng hoạt động. Việc tái cấu trúc giao thức vào tháng Tư không tạo ra được doanh thu bền vững, và vụ khai thác $128 million từ tháng Mười Một 2025 tiếp tục cản trở việc áp dụng. Đề xuất quản trị là bước chính thức để kết thúc giao thức. Theo Cointelegraph, v3 không thay thế được doanh thu kế thừa, và theo BeInCrypto, doanh thu có xu hướng giảm kể từ khi tái cấu trúc.

Đánh giá trung thực là không có con đường tài trợ phía trước, giao thức đang được ngừng hoạt động một cách có trật tự. Sự kiện tiếp theo cần xác minh là kết quả bỏ phiếu quản trị và thời gian biểu chính xác cho quá trình chuyển đổi sang chế độ chỉ rút tiền.

Tham khảo

• https://cointelegraph.com/news/balancer-eyes-wind-down-after-restructuring-fails-revive-revenue
• https://www.theblock.co/news/defi/2026-09-15-balancer-proposes-winding-down-414782
• https://beincrypto.com/balancer-winddown-treasury-distribution-proposal