Blockchain.com nộp đơn xin giấy phép CFTC để vận hành thị trường hợp đồng sự kiện tại Mỹ

Blockchain.com đã nộp hai đơn xin giấy phép lên Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), tìm kiếm sự chấp thuận để vận hành thị trường hợp đồng sự kiện riêng tại Hoa Kỳ. Các đơn này được nộp trong bối cảnh tòa án liên bang và các cơ quan quản lý tiểu bang đang tranh cãi gay gắt về tình trạng pháp lý của các thị trường dự đoán, với các quan chức New Jersey đã đệ đơn lên Tòa án Tối cao Hoa Kỳ vào tháng trước để xem xét vụ kiện của họ chống lại Kalshi.

Đối với những người tham gia thị trường theo dõi các tín hiệu về quy định trong giao dịch sự kiện, các đơn xin của Blockchain.com đại diện cho một bài kiểm tra cụ thể về việc liệu một nền tảng gốc tiền điện tử có thể tham gia vào các thị trường hợp đồng sự kiện được quản lý thông qua giám sát liên bang thay vì các tích hợp bên thứ ba ở nước ngoài hay không.

Nội dung các đơn xin giấy phép CFTC bao gồm

Hai đơn xin nhắm vào các lớp cơ sở hạ tầng hợp đồng sự kiện riêng biệt. Một đơn xin giấy phép thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM), cho phép Blockchain.com niêm yết và vận hành các hợp đồng sự kiện—các công cụ nhị phân gắn với các kết quả như kết quả bầu cử, công bố dữ liệu kinh tế, hoặc các cột mốc giải trí—trực tiếp cho khách hàng Hoa Kỳ. Đơn thứ hai yêu cầu giấy phép cơ sở thực thi hoán đổi (SEF), quản lý cách thức giao dịch một số loại phái sinh dưới sự giám sát của CFTC.

Cùng nhau, các giấy phép này sẽ thay thế sự phụ thuộc hiện tại của Blockchain.com vào các nền tảng như Polymarket và Hyperliquid cho người dùng quốc tế, tạo ra một địa điểm được quản lý liên bang, tự đặt ra các điều khoản hợp đồng, tự thu phí và tự kiểm soát công cụ rủi ro của mình.

Cơ chế của một DCM rất quan trọng đối với việc định giá và thanh toán hợp đồng sự kiện. Một DCM hoạt động như một bên đối tác trung tâm: nó khớp lệnh người mua và người bán, nắm giữ tài sản thế chấp ký quỹ và thanh toán cho người thắng cuộc khi sự kiện được tham chiếu được giải quyết. Cấu trúc đó phân biệt một hợp đồng sự kiện được quản lý với một thỏa thuận ngang hàng. Với sự chấp thuận của CFTC, Blockchain.com sẽ đảm nhận trách nhiệm giám sát thị trường, giải quyết tranh chấp và tuân thủ các giới hạn vị thế—những nghĩa vụ mà các tích hợp bên thứ ba không mang theo.

Công ty đã thử nghiệm hỗn hợp sản phẩm này ở nước ngoài, cung cấp các hợp đồng kiểu Polymarket và hợp đồng tương lai vĩnh viễn chạy bằng Hyperliquid cho một số khách hàng quốc tế. Một giấy phép tại Hoa Kỳ sẽ cho phép họ đưa cùng một bộ sản phẩm đó vào bờ dưới sự giám sát liên bang.

Tại sao thời điểm quản lý lại mang rủi ro thực thi

Bối cảnh pháp lý khiến cho thời điểm nộp đơn của Blockchain.com trở nên quan trọng. Các tòa án liên bang hiện đang xem xét các thách thức đối với cách thức hoạt động của các thị trường dự đoán, và các quan chức New Jersey đã đệ đơn lên Tòa án Tối cao để xem xét vụ kiện của họ chống lại Kalshi, lập luận rằng các hợp đồng sự kiện về kết quả bầu cử vi phạm luật cá cược của tiểu bang. Điều đó có nghĩa là CFTC không chỉ đơn thuần phê duyệt một người tham gia mới; họ đang quyết định liệu các hợp đồng sự kiện có thuộc thẩm quyền của họ hay không.

Nếu tòa án đứng về phía các cơ quan quản lý tiểu bang, một giấy phép DCM có thể phải đối mặt với các giới hạn hoạt động về những sự kiện nào được phép tại các khu vực pháp lý chủ chốt. Nếu tòa án đứng về phía các nền tảng, Blockchain.com sẽ có được vị thế người đi đầu trong một thị trường có thể mở rộng nhanh chóng.

Rủi ro vật chất là sự không chắc chắn về pháp lý, chứ không phải tốc độ quản lý. Các đơn xin của Blockchain.com không giải quyết được câu hỏi cốt lõi liệu các hợp đồng sự kiện có bị coi là đánh bạc theo luật tiểu bang hay không. CFTC có thể phê duyệt một địa điểm, nhưng sự phê duyệt đó không tự động ghi đè các lệnh cấm cấp tiểu bang đối với cá cược thể thao hoặc bầu cử.

Nếu Tòa án Tối cao thụ lý vụ kiện của New Jersey và phán quyết rằng các tiểu bang có thể cấm các sản phẩm này, một giấy phép CFTC trở nên kém giá trị hơn—Blockchain.com sẽ nắm giữ một thị trường được quản lý liên bang nhưng không thể niêm yết các loại hợp đồng phổ biến nhất của mình tại một số tiểu bang. Ranh giới bằng chứng là thời điểm: chưa có quyết định nào được đưa ra, chưa có tiểu bang nào rút đơn kiện và chưa có thẩm phán nào phán quyết rằng giấy phép CFTC có hiệu lực ưu tiên hơn các đạo luật đánh bạc của tiểu bang.

Cân nhắc về chênh lệch giá và biến động cho hợp đồng sự kiện

Đối với những người tham gia thị trường đánh giá các hợp đồng sự kiện như một loại công cụ, chênh lệch giá giữa các nền tảng cạnh tranh và biến động xung quanh thời điểm giải quyết sự kiện tạo ra các khía cạnh rủi ro cụ thể. Giá hợp đồng sự kiện thể hiện xác suất ngụ ý của thị trường, chứ không phải dự đoán chính thức, và chênh lệch giữa các địa điểm có thể mở rộng khi sự không chắc chắn về pháp lý gia tăng. Sự tham gia của Blockchain.com với tư cách là một địa điểm được quản lý có thể thu hẹp các chênh lệch này bằng cách đưa ra một tiêu chuẩn tuân thủ duy nhất, nhưng chỉ khi giấy phép CFTC được cấp và các thách thức pháp lý cấp tiểu bang được giải quyết.

Rủi ro biến động tập trung xung quanh thời điểm giải quyết sự kiện: một hợp đồng giao dịch ở mức cơ hội ngang bằng có thể dao động về không hoặc thanh toán đầy đủ trong vòng vài phút khi sự kiện được tham chiếu xảy ra, mà không có cơ chế thanh toán một phần.

Kiểm tra thực tế dành cho độc giả theo dõi tín hiệu thị trường này là theo dõi hai diễn biến cụ thể. Đầu tiên, giai đoạn bình luận công khai hoặc lệnh của CFTC đối với hai đơn xin giấy phép sẽ tiết lộ lập trường của cơ quan này về hợp đồng sự kiện như hàng hóa. Thứ hai, hồ sơ của Tòa án Tối cao về đơn thỉnh cầu New Jersey kiện Kalshi sẽ xác định liệu nền tảng pháp lý cho các hợp đồng sự kiện được giải quyết bởi chính quyền liên bang hay tiểu bang.

Nếu Tòa án từ chối thụ lý vụ việc, phán quyết của tòa án cấp dưới sẽ có hiệu lực và rủi ro pháp lý thu hẹp lại. Nếu Tòa án chấp nhận xem xét, thời gian để có câu trả lời dứt khoát kéo dài thêm ít nhất một năm và các đơn xin giấy phép của Blockchain.com trở thành một vụ cá cược vào một thỏa thuận quản lý trong tương lai hơn là một sự ra mắt trong ngắn hạn.

Niềm tin vào sự giám sát của CFTC và những gì còn chưa được giải quyết

Theo các báo cáo từ gamingamerica.com và TradingView, Blockchain.com đã công bố vào tháng 7 về kế hoạch hợp tác với Polymarket để tích hợp các thị trường dự đoán vào ứng dụng của mình. Các đơn xin CFTC chuyển đổi ý định sản phẩm đó thành một đơn xin cấp phép quản lý. Nếu được phê duyệt, Blockchain.com sẽ chịu trách nhiệm giám sát thị trường, giải quyết tranh chấp và tuân thủ các giới hạn vị thế—những nghĩa vụ mà các tích hợp bên thứ ba không mang theo. Công ty cũng sẽ kiểm soát các điều khoản hợp đồng, phí và quy tắc tuân thủ cho người dùng Hoa Kỳ, giảm sự phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng bên thứ ba của Polymarket.

Điều còn chưa được giải quyết là liệu giấy phép CFTC có hiệu lực ưu tiên hơn các đạo luật đánh bạc của tiểu bang hay không. Đơn thỉnh cầu của các quan chức New Jersey lên Tòa án Tối cao trực tiếp kiểm tra câu hỏi đó. Một phán quyết chống lại Kalshi hoặc Polymarket có thể tạo ra tiền lệ hạn chế loại hợp đồng sự kiện nào mà một địa điểm được cấp phép như Blockchain.com có thể cung cấp một cách hợp pháp, ngay cả khi đã có DCM hoặc SEF. Kiểm tra tiếp theo cụ thể dành cho độc giả: so sánh hồ sơ tiếp theo của Tòa án Tối cao đối với đơn thỉnh cầu New Jersey kiện.

Kalshi và đối chiếu nó với lịch công khai của CFTC về các đơn xin của Blockchain.com. Một trong hai diễn biến sẽ cung cấp tín hiệu rõ ràng hơn về tương lai của giao dịch sự kiện được quản lý tại Hoa Kỳ so với bất kỳ thông báo sản phẩm nào.

Tham khảo

• https://cointelegraph.com/news/blockchain-cftc-approval-derivatives-prediction-markets
• https://gamingamerica.com/news/1104112/event-contracts-blockchain-cftc
• https://www.tradingview.com/news/cointelegraph:5e11d0179094b:0-blockchain-com-pursues-cftc-approval-for-prediction-markets-cnbc