Sản phẩm token vàng và hàng hóa: Thực tế có gì trên thị trường

Vàng thống trị thị trường token hóa hàng hóa hiện nay và được chia thành hai loại sản phẩm khác nhau về cấu trúc: token có thể mua lại được bảo chứng bằng kim loại vật chất phân bổ, và token tổng hợp chỉ theo dõi giá hàng hóa mà không có quyền yêu cầu đối với kim loại đó. Paxos Gold (PAXG) và Tether Gold (XAUT) là hai token vàng có thể mua lại phổ biến nhất, cả hai đều được theo dõi trên các bảng điều khiển công khai như rwa.xyz. Ngoài vàng, tiếp xúc token hóa đối với các hàng hóa khác — dầu, bạc, kim loại khác — vẫn tồn tại nhưng nhỏ hơn nhiều, phân mảnh hơn và ít chuẩn hóa hơn. Trước khi coi bất kỳ token hàng hóa nào tương đương với việc sở hữu tài sản vật chất, hãy kiểm tra xem nó thực sự được bảo chứng bằng gì và cách bạn thoát ra.

Điều gì được coi là token vàng hoặc hàng hóa ngày nay

Token hàng hóa là tài sản trên chuỗi nhằm đại diện hoặc theo dõi một hàng hóa vật chất. Trong thực tế, vàng là danh mục có khối lượng giao dịch lớn nhất và lịch sử lâu dài nhất. PAXG, do Paxos phát hành, đại diện cho quyền yêu cầu phân bổ đối với các thỏi vàng London Good Delivery được lưu trữ trong kho chuyên nghiệp, với các xác nhận hàng tháng. XAUT, do Tether phát hành, hoạt động theo mô hình vàng phân bổ tương tự. Cả hai đều được coi là ví dụ chuẩn khi các công cụ theo dõi như rwa.xyz hoặc DeFiLlama phân loại danh mục 'hàng hóa' trong thị trường RWA rộng hơn.

Các hàng hóa khác có dấu ấn token hóa mỏng hơn nhiều. Dầu, bạc, bạch kim và các kim loại khác đã có các dự án và thử nghiệm riêng lẻ, nhưng chưa có dự án nào đạt được quy mô, tiêu chuẩn hóa hoặc lịch sử như token vàng. Một số sản phẩm này là quyền yêu cầu có thể mua lại trực tiếp đối với kho dự trữ vật chất; số khác là công cụ tổng hợp thuần túy tham chiếu đến nguồn giá. Hãy coi bất kỳ tuyên bố cụ thể nào về bảo chứng của token hàng hóa không phải vàng là điều cần xác minh trực tiếp trong tài liệu của sản phẩm đó, không phải giả định từ nhãn danh mục.

Token có thể mua lại so với tiếp xúc tổng hợp

Đây là sự phân chia cốt lõi trên thị trường và nó thay đổi rủi ro thực tế bạn đang gánh chịu.

Token có thể mua lại mang lại cho người nắm giữ quyền yêu cầu đối với một số lượng cụ thể của hàng hóa vật chất, thường được lưu giữ bởi một người lưu ký có tên, với quy trình xác định để mua lại token lấy kim loại đó, lấy vị thế không phân bổ tương đương hoặc lấy tiền mặt theo giá thị trường hiện hành. PAXG, ví dụ, cho phép các đường dẫn mua lại liên quan đến kho vàng cơ sở của nó, với các điều kiện về số lượng tối thiểu, phí và điều khoản của tổ chức phát hành. Giá trị phụ thuộc vào chuỗi lưu ký có thực và có thể thực thi, không chỉ vào giá vàng.

Token tiếp xúc tổng hợp không nắm giữ hàng hóa cơ sở nào cả. Nó có thể là công cụ phái sinh, sản phẩm có cấu trúc hoặc tài sản tổng hợp trên chuỗi sử dụng oracle giá để phản ánh giá thị trường của hàng hóa. Giá trị của nó phụ thuộc vào tổ chức phát hành, giao thức hoặc bên đối tác duy trì mối quan hệ giá đó — một rủi ro khác với rủi ro lưu ký và có thể thất bại độc lập với những gì xảy ra với giá vàng thực tế.

Điều cần kiểm tra trước khi coi token là 'vàng'

Hãy xem xét những điều này trước khi cho rằng token hoạt động như sở hữu vàng vật chất:

1. Có người lưu ký và địa điểm kho có tên, hay chỉ là tuyên bố chung chung về 'bảo chứng'?

2. Bảo chứng là phân bổ (thỏi hoặc số sê-ri cụ thể) hay không phân bổ (quyền yêu cầu gộp trên một kho dự trữ lớn hơn)?

3. Có kiểm toán hoặc xác nhận độc lập không và được công bố thường xuyên như thế nào?

4. Quy trình mua lại thực tế là gì — số lượng tối thiểu, phí và liệu có cung cấp giao hàng vật chất không?

5. Nếu không có đường dẫn mua lại nào, token là công cụ theo dõi giá tổng hợp, không phải quyền yêu cầu đối với kim loại.

Để tìm hiểu chi tiết về cách các token được bảo chứng bằng vàng được kiểm toán và quy trình mua lại thực tế, hãy xem cách các token được bảo chứng bằng vàng được mua lại và kiểm toán.

Rủi ro áp dụng cho bất kỳ token hàng hóa nào

Không có cấu trúc token nào loại bỏ rủi ro giá cơ sở của hàng hóa. Token vàng vẫn biến động theo thị trường vàng, và token giá dầu tổng hợp vẫn biến động theo dầu. Ngoài rủi ro thị trường đó, token hàng hóa còn mang rủi ro đặc thù cấu trúc: rủi ro lưu ký và đối tác đối với token có thể mua lại, rủi ro giao thức và tổ chức phát hành đối với token tổng hợp, cộng với rủi ro hợp đồng thông minh và câu hỏi thực tế về việc liệu bạn có thể bán token với giá hợp lý khi thực sự muốn thoát ra hay không. Quy định về token hàng hóa cũng khác nhau tùy theo khu vực pháp lý và tiếp tục phát triển.

Hàng hóa là một danh mục trong bức tranh RWA rộng hơn cùng với trái phiếu kho bạc, tín dụng tư nhân và quỹ — để so sánh, hãy xem bản đồ thị trường RWA và ý nghĩa thực sự của RWA được bảo chứng bằng hàng hóa. Nếu bạn muốn xem thông tin RWA liên quan đến hàng hóa có thể được trình bày cùng với các loại tài sản khác như thế nào, thì trang RWA của BiFu là một nơi để tham khảo.

Câu hỏi thường gặp

PAXG hoặc XAUT có được bảo chứng bằng vàng thật không?

Cả hai đều được tiếp thị là quyền yêu cầu phân bổ đối với vàng vật chất do người lưu ký có tên nắm giữ, với các xác nhận hoặc kiểm toán định kỳ do tổ chức phát hành công bố. Liệu bảo chứng đó có đáng tin cậy hay không phụ thuộc vào tần suất kiểm toán, người lưu ký và khả năng thực thi pháp lý của quyền yêu cầu, vì vậy hãy kiểm tra báo cáo minh bạch của chính tổ chức phát hành thay vì chỉ dựa vào danh mục.

Tôi có thể mua lại token vàng để lấy vàng vật chất không?

Một số token vàng có thể mua lại cung cấp đường dẫn để mua lại lấy thỏi vật chất, vị thế không phân bổ hoặc tiền mặt, nhưng điều này thường đi kèm với số lượng tối thiểu, phí và điều khoản cụ thể của tổ chức phát hành. Token tiếp xúc tổng hợp thường không có quyền mua lại vật chất — chỉ có khả năng bán chính token đó.

Token vàng có giống với ETF vàng không?

Không. Cả hai đều nhằm cung cấp tiếp xúc giá với vàng, nhưng quyền yêu cầu của token vàng chạy qua cấu trúc lưu ký và hợp đồng thông minh của tổ chức phát hành thay vì khung quỹ được quản lý, và hai loại này không thể thay thế cho nhau về mặt bảo vệ pháp lý, nơi thanh khoản hoặc cách bạn thoát khỏi vị thế.

Những hàng hóa nào khác ngoài vàng được token hóa?

Có các dự án riêng lẻ cho dầu, bạc và các kim loại khác, nhưng hiện không có dự án nào đạt quy mô, lịch sử hoặc tiêu chuẩn hóa như token vàng. Bất kỳ sản phẩm cụ thể nào cũng cần được kiểm tra dựa trên tài liệu riêng của nó về bảo chứng và cách mua lại hoặc thoát ra thực tế hoạt động.

Đọc thêm

• Ý nghĩa thực sự của RWA được bảo chứng bằng hàng hóa, ngoài vàng.

• Cách các token được bảo chứng bằng vàng được mua lại và kiểm toán.

• Xem vị trí của hàng hóa trong bản đồ thị trường RWA.